6月10日，光大證券再度漲停，報(bào)15.69元/股，截至收盤(pán)，漲停封單1.36億元，成交額超40億，值得注意的是，這已經(jīng)是光大證券連續(xù)三天漲停了。

　　在光大證券漲停的同時(shí)，券商板塊整體表現(xiàn)也不錯(cuò)，國(guó)聯(lián)證券漲停、中銀證券漲超7%，南京證券、財(cái)通證券、華鑫證券等漲幅居前。

　　消息面上，近來(lái)A股成交額連續(xù)多個(gè)交易日破萬(wàn)億，市場(chǎng)對(duì)于牛市的憧憬再起。

　　此外，據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)將做好全市場(chǎng)注冊(cè)制規(guī)則修訂和發(fā)布等工作，完善主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的功能和定位，扎實(shí)推進(jìn)注冊(cè)制改革落地。在市場(chǎng)可承受的條件下，科學(xué)合理把握IPO和再融資的力度和節(jié)奏，積極支持符合條件的不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)上市融資。

　　股民：夢(mèng)回2020年7月

　　2020年6月22日～7月9日疫情低迷期間，以光大證券為首的個(gè)股通過(guò)連續(xù)不斷地漲停，帶動(dòng)券商板塊整體上漲，最終徹底激活了市場(chǎng)，走出了一波大漲行情。

　　如今光大證券底部放量走出三連板，再度喚起了股民牛市的記憶，有股民留言表示“夢(mèng)回2022年7月，可惜我沒(méi)有”。

　　進(jìn)入今年6月份以來(lái)，券商板塊已經(jīng)連續(xù)多日上漲，不少機(jī)構(gòu)也表達(dá)了看好。申萬(wàn)宏源最新觀點(diǎn)指出，稱通過(guò)復(fù)盤(pán)證券行業(yè)歷輪行情，認(rèn)為行業(yè)目前逐步由Beta向Alpha演進(jìn)，重視當(dāng)下布局機(jī)會(huì)。

　　萬(wàn)和證券表示，目前券商估值已經(jīng)進(jìn)入有較強(qiáng)支撐的區(qū)間，下跌空間有限，近期IPO發(fā)行暫緩，但明顯能感到監(jiān)管對(duì)投行的政策支持力度正在加大，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)相關(guān)政策發(fā)布將加速，投行業(yè)務(wù)顯著受益，制度紅利將釋放。

　　中信建投也指出，短期內(nèi)板塊估值下行空間有限，券商估值底部震蕩，關(guān)注左側(cè)布局機(jī)會(huì)。

　　如何選出龍頭券商？關(guān)注六大特征

　　華西證券梳理了自2008年以來(lái)券商板塊7次漲幅較大的階段性行情中表現(xiàn)靠前的券商股的特征。有如下發(fā)現(xiàn)：

　　1、磨底期漲幅靠前的個(gè)股在2015年之前為大市值、低PB券商，2015年下半年之后為小市值券商。

　　主要原因?yàn)?015年之前小券商存在長(zhǎng)期估值溢價(jià)，大券商估值通常較低，因此磨底期PB更低、規(guī)模更大的券商被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)更低更受青睞；2015年之后，特別是2018年來(lái)，大券商特別是中信證券估值溢價(jià)明顯，大券商估值不再是最低的，甚至部分小券商長(zhǎng)期位于低估值區(qū)間。

　　2、行情主區(qū)間龍頭通常出自小市值券商，流通市值小的同時(shí)需要兼具業(yè)績(jī)不能過(guò)差，估值不能過(guò)高等條件。

　　7次階段性行情中有6次漲幅最高的龍頭是自由流通市值較小的個(gè)股，只有2020年龍頭股光大證券為自由流通市值大中型的券商。

　　3、行情主區(qū)間龍頭通常業(yè)績(jī)向好，在當(dāng)時(shí)業(yè)績(jī)彈性大的業(yè)務(wù)上具優(yōu)勢(shì)地位。

　　2012年以前龍頭券商往往是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較高券商。原因在于2013年監(jiān)管放開(kāi)營(yíng)業(yè)部設(shè)立限制、2014年放開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)之前，傭金費(fèi)率仍處于較高位置，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比整體較高。同時(shí)在此之前A股行情來(lái)臨往往是全面牛市，交易量放大明顯，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)往往是增速最高的業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較高券商往往業(yè)績(jī)也最好。

　　但此后隨著經(jīng)紀(jì)收入占比下降以及結(jié)構(gòu)性牛市的出現(xiàn)有所變化。在注冊(cè)制下在投行業(yè)務(wù)整體繁榮以及頭部集中的背景下，2019年、2020年投行業(yè)務(wù)出色券商業(yè)績(jī)更好，2021年則是公募基金業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。

　　4、監(jiān)管新政下的龍頭、困境反轉(zhuǎn)龍頭。

　　2020年在打造航母級(jí)券商背景下，集團(tuán)旗下的光大證券、招商證券，中國(guó)銀行旗下的中銀證券，以及合并概念券商表現(xiàn)出色。

　　2018年底在政策紓困企業(yè)背景下，此前受困于股票質(zhì)押業(yè)務(wù)最嚴(yán)重的太平洋受益最明顯，成為當(dāng)時(shí)的龍頭。

　　5、登頂期往往小市值券商表現(xiàn)出色。

　　歷史7次行情中登頂期均是小市值券商表現(xiàn)出色，這可能也是行情末尾市場(chǎng)資金量吃緊的表現(xiàn)。

　　6、遠(yuǎn)離沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐估值過(guò)高的個(gè)股。

　　典型為2008年11月至2009年8月、2011年12月至2012年6月、2012年12月至2013年2月三段行情中的太平洋，由于公司估值過(guò)高同時(shí)業(yè)績(jī)一般，導(dǎo)致公司漲幅大大低于同業(yè)。