------摘自于《高級少兒財(cái)商指導(dǎo)師（SCFQI）》第三篇第二章第三節(jié)

道氏理論是最古老、最著名的技術(shù)分析理論之一，是由美國道·瓊斯公司的創(chuàng)辦人查爾斯·亨利·道( Charles H．Dow)創(chuàng)立，又稱道·瓊斯理論，是指依據(jù)紐約證券交易所工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)和鐵路股票價(jià)格指數(shù)來預(yù)測股價(jià)變動趨勢的方法。道氏理論是股市技術(shù)分析的起源，是各種技術(shù)分析方法的理論基礎(chǔ)。

（一）主要原理

1、平均指數(shù)包容消化一切因素

這是技術(shù)分析理論的基本前提之一，只是這里用平均指數(shù)代替了個(gè)股價(jià)格。這一原理表明，所有可能影響供求關(guān)系的因素都必須由平均指數(shù)來表現(xiàn)，平均指數(shù)反映的是無數(shù)投資者的綜合市場行為。平均指數(shù)在其每日的波動過程中包容消化了各種已知的、可預(yù)見的事情，以及各種可能影響股票供求關(guān)系的因素。即使是天災(zāi)人禍，當(dāng)其發(fā)生后，也能被市場迅速消化并包容其可能的后果。

2、市場波動可以劃分為三種趨勢

道氏理論認(rèn)為，股價(jià)變動趨勢有三類，即長期趨勢、中期趨勢和短期趨勢，三種趨勢同時(shí)存在，相輔相成。

（1）長期趨勢

長期趨勢又稱基本趨勢。即股價(jià)出現(xiàn)長期上漲趨勢或長期下跌趨勢的情況。對投資者而言，長期趨勢持續(xù)上升就形成了買空或多頭市場，即牛市行情，持續(xù)時(shí)間約為25個(gè)月；長期趨勢持續(xù)下降就形成了賣空或空頭市場，即熊市行情，持續(xù)時(shí)間約為17個(gè)月。其間股價(jià)會增值或貶值20%以上。

（2）中期趨勢

中期趨勢又稱次級運(yùn)動。即在股價(jià)上升趨勢中出現(xiàn)急速的下跌（回檔），或在股價(jià)下降趨勢中出現(xiàn)迅速的回升（反彈）的現(xiàn)象。持續(xù)的時(shí)間大約為兩周到幾個(gè)月，調(diào)整幅度一般為原趨勢的1/3，出現(xiàn)的次數(shù)約為2至3次。

（3）短期趨勢

短期趨勢又稱日常波動。即股票價(jià)格每天的波動。它是受市場上技術(shù)因素或傳言消息的影響，偶然性較大，通常是無法預(yù)測的，也無規(guī)律可循。短期趨勢對中期趨勢有一定影響，一般由三個(gè)或三個(gè)以上的短期趨勢才能構(gòu)成一個(gè)中期趨勢。

如果把股價(jià)的變動比作海水的運(yùn)動，則股價(jià)的長期趨勢猶如海潮，中期趨勢好比海浪，短期趨勢則像微波。大海有潮漲也有潮落，海浪寄予海潮之中，雖有排天大浪也不能抗逆海潮，微波則又寄于海浪之中，有時(shí)微波結(jié)合也可以形成海浪，但是規(guī)模較小。

3、長期趨勢分析

道氏理論的核心內(nèi)容是對長期趨勢進(jìn)行分析。

（1）長期上漲趨勢

長期上漲趨勢（牛市）通常包括三個(gè)階段：

第一階段，投資者對證券發(fā)行企業(yè)的盈利前景看好，開始買進(jìn)被悲觀者出售的股票，或者賣方由于種種原因使出售量減少，這都導(dǎo)致股價(jià)的緩慢上升。在此階段，企業(yè)公布的財(cái)務(wù)報(bào)表所顯示的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況尚屬一般，大部分投資者仍趨謹(jǐn)慎，股票交易不很活躍，但交易量已經(jīng)開始增加。

第二階段，股價(jià)已經(jīng)上升，企業(yè)盈利逐漸好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)前景也相當(dāng)樂觀，股票交易量開始持續(xù)穩(wěn)定地增長，許多投資者在此階段都有較大獲利。

第三階段，股價(jià)已上升至一個(gè)高峰，投資者爭相入市購買股票，股市一片沸騰，交易量很大。企業(yè)收益良好的情況已為廣大投資者熟悉和知曉，企業(yè)新股發(fā)行量也大量增加，市場投機(jī)活動開始泛濫。

（2）長期下跌趨勢

長期下跌趨勢（熊市）也包括三個(gè)階段：

第一階段，上升趨勢已經(jīng)結(jié)束，股價(jià)接近峰值，成交量增長緩慢，股價(jià)漲幅日趨縮小。投資者參與交易的熱情仍很高，但所獲得的差價(jià)收益已經(jīng)大大減少，盈利越來越困難。敏感的投資者開始賣出股票以保障自己的勝利果實(shí)。

第二階段，這是一個(gè)恐慌階段。市場前景趨淡，買方數(shù)量減少，而賣方數(shù)量增多，股價(jià)急劇下跌，成交量也大幅度減少，投資者參與交易的活躍程度已大幅度下降。恐慌階段過后，一般都要經(jīng)過較長時(shí)間的喘息或停滯才進(jìn)入第三階段。

第三階段，到處是壞消息，股票價(jià)格繼續(xù)下降，但速度逐漸減緩。在此階段，由于股價(jià)過低，股票持有者開始惜售，成交量日趨低迷。當(dāng)股價(jià)下跌至足夠水平時(shí)，股票投資價(jià)值開始凸現(xiàn)，一些投資者又開始重新入場購買股票。這樣，上述的市場循環(huán)又重新開始。

4、交易量必須驗(yàn)證趨勢

道氏理論認(rèn)為交易量是第二位的，但可以作為分析驗(yàn)證股價(jià)走勢圖表信號的背景資料和旁證。當(dāng)價(jià)格在順著大趨勢發(fā)展的時(shí)候，交易量也應(yīng)相應(yīng)變化。如果大趨勢向上，那么在價(jià)格上漲的同時(shí)，交易量應(yīng)日益增加，而當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，交易量應(yīng)日益減少。而在一個(gè)下降趨勢中，情況正好相反，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，交易量會隨之增加，而當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，交易量則萎縮。

5、兩種平均指數(shù)必須相互驗(yàn)證

道氏理論認(rèn)為，主要趨勢和次級運(yùn)動的變化可通過道·瓊斯工業(yè)指數(shù)和鐵路指數(shù)的互證來判斷。即當(dāng)兩種平均指數(shù)朝同一方向變動時(shí)，一種指數(shù)被另一種指數(shù)證明，則次級運(yùn)動或主要趨勢便會產(chǎn)生。假如兩種平均指數(shù)的變動是反方向的，則不能說明出現(xiàn)了上述的趨勢。

互證的現(xiàn)象可以通過兩種方式來表現(xiàn)。一是當(dāng)兩種平均指數(shù)經(jīng)過一段牛皮狀態(tài)的波動后，產(chǎn)生突然的上升或下降，說明一種中期趨勢開始形成。二是當(dāng)兩種指數(shù)同時(shí)創(chuàng)出新高或新低點(diǎn)，即超過或跌破前一輪趨勢的峰值或谷底，說明長期趨勢已經(jīng)改變，牛市或熊市觀點(diǎn)確立。

6、支撐區(qū)和阻力區(qū)的判斷

道氏理論認(rèn)為，股票價(jià)格變動具有一種慣性，即股價(jià)一旦開始沿著某個(gè)方向移動時(shí)，這種慣性會使股價(jià)沿著同一方向繼續(xù)移動，從而形成主要趨勢。但支撐區(qū)和阻力區(qū)有可能使這種慣性終止。

（1）阻力區(qū)是股價(jià)的前一個(gè)高峰

一般而言，在價(jià)格高峰時(shí)沒有出售股票而失去機(jī)會的投資者將在價(jià)格下次達(dá)到這個(gè)高峰時(shí)出售股票，從而阻礙了股票價(jià)格超過原來的高峰。如果股價(jià)超過了這個(gè)價(jià)格高峰，那么這個(gè)阻力區(qū)就被沖破，價(jià)格將在買方力量的推動下繼續(xù)上漲。

（2）支撐區(qū)是股價(jià)的前一個(gè)谷底

同樣，在股價(jià)谷底沒有買進(jìn)股票而失去機(jī)會的投資者一般會在股價(jià)下一次達(dá)到這個(gè)谷底時(shí)買進(jìn)股票，從而對股價(jià)起支撐作用，使之不低于原來的價(jià)格谷底。如果股價(jià)低于了前一個(gè)谷底，那么這個(gè)支撐區(qū)就被沖破，股價(jià)將會繼續(xù)下跌。

因此，技術(shù)分析者通常建議投資者在股價(jià)高于前一個(gè)山峰時(shí)購買股票，而在股價(jià)低于前一個(gè)谷底時(shí)出售股票。

（二）應(yīng)用與不足（略）