要說(shuō)今年A股最吸睛的公司，九安醫(yī)療（002432）必須榜上有名。一季度歸母凈利潤(rùn)高達(dá)143.12億元，同比增長(zhǎng)375倍！要知道貴州茅臺(tái)（600519）一季度歸母凈利潤(rùn)也才172億元。在如此炸裂的業(yè)績(jī)之下，其股價(jià)也是一飛沖天。從2021年底5.80元的低點(diǎn)啟動(dòng)，半年時(shí)間一路摸到了99.12元的高位，從業(yè)績(jī)和市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看堪稱2022年度A股妖王之王。
投資者自然也是熱情高漲。在九安醫(yī)療5月5日在同花順召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上總計(jì)向公司提出了7052個(gè)問(wèn)題，總字?jǐn)?shù)高達(dá)30萬(wàn)，幾乎撐爆了服務(wù)器。
九安醫(yī)療的業(yè)績(jī)井噴主要來(lái)源于新冠抗原檢測(cè)試劑盒業(yè)務(wù)，同行多家企業(yè)一季報(bào)同樣令人艷羨，今天我們就來(lái)一起認(rèn)識(shí)一下這個(gè)風(fēng)口浪尖上的行業(yè)。
6家公司一季度業(yè)績(jī)情況 來(lái)源：iFinD
一、疫情催生天量市場(chǎng)
抗原就是病原體引發(fā)免疫反應(yīng)的部分，新冠病毒的N蛋白就具有很強(qiáng)的抗原性。而對(duì)新冠的抗原檢測(cè)就是通過(guò)抗原和抗體結(jié)合反應(yīng)檢測(cè)N蛋白，這能間接反映是否感染了新冠病毒。
多檢測(cè)技術(shù)路徑對(duì)比 數(shù)據(jù)來(lái)源：協(xié)和醫(yī)學(xué)雜志，東吳證券研究所
相較于核酸檢測(cè)，抗原檢測(cè)的優(yōu)點(diǎn)在于更快更便捷，主流的膠體金法及乳膠法不但可以實(shí)現(xiàn)居民自測(cè)，而且15-20分鐘即出結(jié)果。但另一方面，受技術(shù)所限，抗原檢測(cè)準(zhǔn)確性也要差一些，假陽(yáng)性比例更大，加上自捅鼻子的檢測(cè)效果也難以保證，所以一直以來(lái)核酸檢測(cè)還是我國(guó)的“金標(biāo)準(zhǔn)”。
自從新冠大流行之后，歐美都在持續(xù)對(duì)防疫政策和檢測(cè)手段進(jìn)行調(diào)整。自2021年2月德國(guó)最早推廣抗原檢測(cè)后，越來(lái)越多的海外國(guó)家鼓勵(lì)民眾自測(cè)抗原以大幅度替代速度慢且需要實(shí)驗(yàn)室環(huán)境的核酸檢測(cè)。
一直由政府統(tǒng)籌防疫的我國(guó)原本被認(rèn)為抗原檢測(cè)市場(chǎng)空間不大，但今年3月11日突然發(fā)布了關(guān)于抗原檢測(cè)的應(yīng)用方案，而后又火速批準(zhǔn)了萬(wàn)孚生物（300482）、華大基因（300676）、諾唯贊（688105）等廠商的5款抗原檢測(cè)試劑盒上市。本輪面臨疫情襲擾的城市均向管控區(qū)居民配發(fā)了試劑盒以供“全家捅”。
某博主的抗原檢測(cè)試劑盒 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)
無(wú)數(shù)訂單對(duì)IVD（體外診斷）廠商洶涌而來(lái)，短時(shí)間內(nèi)催生了一個(gè)天量市場(chǎng)。據(jù)現(xiàn)行采購(gòu)價(jià)和檢測(cè)頻率計(jì)算，歐美抗原檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模約為1300億美元/年，而中泰證券認(rèn)為國(guó)內(nèi)新冠抗原自檢試劑盒市場(chǎng)僅單月規(guī)模就有望達(dá)到177-266億元。
當(dāng)然，疫情和全球防疫政策都在不斷變化，具體市場(chǎng)空間是很難預(yù)測(cè)的。
二、技術(shù)門檻低，比拼成本和渠道
理想豐滿，但現(xiàn)實(shí)總會(huì)露出殘酷的一面。
抗原檢測(cè)試劑盒的技術(shù)并不復(fù)雜，成熟IVD企業(yè)均有布局能力，頭部企業(yè)產(chǎn)能甚至均可以達(dá)到十億劑/年。為了應(yīng)對(duì)棘手的奧密克戎，監(jiān)管審批也非常迅速，3月放開(kāi)抗原自測(cè)上市后僅僅一個(gè)月時(shí)間就批準(zhǔn)了23款產(chǎn)品，這看起來(lái)遍地流淌奶與蜜的地方漸漸成了紅海。
集采的大棒也幾乎同時(shí)落在了這條擁擠的賽道上，抗原檢測(cè)剛上市的次均價(jià)格在20-30元左右，3月16日魯晉聯(lián)盟集采中選最低價(jià)直接下滑到了7.9元/份，而4月29日的18省市聯(lián)盟中選最低價(jià)甚至只有3.91元/份的地板價(jià)。
口罩、測(cè)溫槍時(shí)代的暴利已經(jīng)一去不復(fù)返了。
相對(duì)于利潤(rùn)空間有限的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，出海是IVD企業(yè)更具性價(jià)比的選擇。九安醫(yī)療就跑在了前面。從業(yè)績(jī)平平根本找不見(jiàn)券商研報(bào)的A股小透明到吃下對(duì)岸巨額大單的板塊龍頭，九安的成功來(lái)源于自2010年成立美國(guó)分部以來(lái)對(duì)海外渠道多年如一日的深耕。
但出海之路并不適合每家廠商，美國(guó)采購(gòu)價(jià)格雖然高達(dá)5美金/人份，但FDA（美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局）認(rèn)證嚴(yán)苛復(fù)雜，對(duì)于缺少應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)的國(guó)內(nèi)制造商來(lái)說(shuō)非常難。歐盟CE認(rèn)證雖然相對(duì)容易，但牌桌上的玩家也多，價(jià)格遠(yuǎn)低于美國(guó)水平。
成本管控下的產(chǎn)能爬坡能力、獲取認(rèn)證和銷售渠道的能力，對(duì)于出海企業(yè)來(lái)說(shuō)缺一不可。
三、成為中國(guó)的雅培、羅氏
面對(duì)充分競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和敲門磚難覓的海外市場(chǎng)，相關(guān)公司的股價(jià)也走的大不相同。強(qiáng)勢(shì)如九安醫(yī)療、明德生物年內(nèi)錄得60%上下的漲幅，而東方生物（688298）、圣湘生物（688289）2022年卻跌去了約20%的市值。由于一季度的厚實(shí)業(yè)績(jī)，這些公司的估值水平看起來(lái)有了明顯下降，這恰恰反映出資本市場(chǎng)對(duì)疫情受益股的業(yè)績(jī)持續(xù)性存有比較大的疑慮。
4家公司近一年市值變化趨勢(shì)圖 來(lái)源：iFinD
此外，市場(chǎng)對(duì)于抗原檢測(cè)試劑盒的前景也存在著較大分歧。
有研究認(rèn)為在國(guó)內(nèi)大規(guī)模全民核酸背景下抗原檢測(cè)適用范圍畢竟有限，且需方主要是政府，議價(jià)強(qiáng)勢(shì)。隨著全球大部分國(guó)家和地區(qū)都選擇躺平，一季度抗原檢測(cè)需求在經(jīng)歷波峰之后也隱隱出現(xiàn)了下降趨勢(shì)。綜合來(lái)看行業(yè)難言長(zhǎng)久。
也有聲音分析道對(duì)于檢測(cè)能力有限的地區(qū)以及高危的管控區(qū)居民、海關(guān)物流等重點(diǎn)行業(yè)從業(yè)者來(lái)說(shuō)利用抗原檢測(cè)初步篩查分流能大大減輕防疫的工作量，未來(lái)會(huì)真正成為消費(fèi)級(jí)的剛需日用品。
當(dāng)然，這些都是后話了。
相較于埋頭賺這波短平快的錢，如何利用難得的歷史機(jī)遇磨練技術(shù)、產(chǎn)品、渠道方面的內(nèi)功，向國(guó)際一線看齊或許是國(guó)內(nèi)IVD企業(yè)更應(yīng)該思考的問(wèn)題。
畢竟時(shí)代給予的β總會(huì)有還回去的那一天。
