在投資界，我們常用“華爾街之狼”來(lái)形容一些海外激進(jìn)投資者，但這個(gè)稱呼，用在卡爾·伊坎的身上，似乎有些平淡乏味了。

而用西毒歐陽(yáng)鋒類比卡爾·伊坎，似乎正合適。福布斯雜志曾描述他為“美國(guó)商界最危險(xiǎn)的人”。

大多數(shù)人會(huì)認(rèn)為巴菲特是有史以來(lái)最好的投資者，但數(shù)字卻講述了一個(gè)不同的故事。

事實(shí)上，卡爾·伊坎的長(zhǎng)期回報(bào)比巴菲特還高出一大截。

據(jù)國(guó)外研究?jī)|萬(wàn)富翁檔案研究網(wǎng)站Billionaire’s Portfolio的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自1968年以來(lái)，卡爾·伊坎的年化收益率達(dá)到了31%。

而幾乎在同一時(shí)期內(nèi)，巴菲特的年化收益為19.5%。

那么，伊坎是如何在如此長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)超越巴菲特、笑傲整個(gè)股市的呢？

卡爾·伊坎的辦公室看起來(lái)像極了博物館，木質(zhì)走廊里掛滿了他30年來(lái)的戰(zhàn)利品。

這些戰(zhàn)利品，講述著美國(guó)金融史上的重要故事：一樁樁著名的惡意收購(gòu)。

其中，最為著名的是發(fā)生在1985年的對(duì)美國(guó)環(huán)球航空公司(TWA, Trans World Airlines)的惡意收購(gòu)案。

所謂惡意收購(gòu)，是指依靠自身的資金儲(chǔ)備先行購(gòu)入目標(biāo)企業(yè)一部分股票，在取得相當(dāng)比例的股權(quán)之后爭(zhēng)取進(jìn)入董事會(huì)，然后對(duì)管理層施加影響，最終讓董事會(huì)做出有利于自己的決策的手段。

畢竟伊坎并不甘于默默等待股價(jià)的上漲，他更喜歡祭出惡意收購(gòu)的法寶。

美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)規(guī)定，任何機(jī)構(gòu)持有某公司的股票超過(guò)其流通股總數(shù)的5%以后都必須公開持股情況。

在達(dá)到這個(gè)界限前，伊坎一伙的行動(dòng)完全神不知鬼不覺(jué)。

從1984年9月開始，他們以各種不同公司和身份出現(xiàn)在市場(chǎng)上，不斷以小額交易頻繁買進(jìn)環(huán)球航空的股票。

此時(shí)的每股價(jià)格只有10美元。

1985年4月29日，伊坎持有的股票終于超過(guò)了5%。按規(guī)定他將在10天之內(nèi)向公眾披露其股票持有情況。

此時(shí)，伊坎突然改變戰(zhàn)術(shù)開始瘋狂買入，在短短10天規(guī)定期內(nèi)將持股數(shù)量又增加了16%。

這期間，華爾街其他投資人也開始跟風(fēng)買入，股價(jià)迅速攀升。

與此同時(shí)，伊坎還向媒體吹風(fēng)稱自己只希望用股票換幾架環(huán)球航空的飛機(jī)，不想尋求公司控制權(quán)。

這個(gè)虛假消息成功將股價(jià)穩(wěn)定在每股15-16美元的較低價(jià)位上。

直到5月10日，伊坎正式公開持股情況，并表示將會(huì)尋求環(huán)球航空的控制權(quán)。

此時(shí)，股價(jià)升至每股17-19美元。5月21日，伊坎承諾將以每股18美元的價(jià)格買下公司所有剩下的股票。

到了1985年8月初，伊坎手中已經(jīng)握有45.54%的普通股；到10月，這個(gè)數(shù)字達(dá)到了52%。

至此，伊坎已經(jīng)完全控制了環(huán)球航空公司。

憑借著投資者和管理者的雙重身份，伊坎和他的合伙人們系統(tǒng)而有計(jì)劃地將環(huán)球航空公司的資產(chǎn)如數(shù)變賣。

其中伊坎本人獲利約1.5億美元，占所利潤(rùn)總額的80%。

此后，卡爾·伊坎逆襲華爾街，成為眾CEO們談之色變的“企業(yè)掠奪者”。

從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，惡意收購(gòu)不在于提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，而是刺激股價(jià)上揚(yáng)，從中獲利，是“破壞性”的投資。

不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為惡意收購(gòu)者進(jìn)入公司后會(huì)有一系列的舉措，諸如將邊緣資產(chǎn)拋售，更換經(jīng)理人，回購(gòu)股票來(lái)減少流通股數(shù)量等等，從而實(shí)現(xiàn)股東的權(quán)利。

《財(cái)富》雜志就把伊坎稱為股東權(quán)益的保護(hù)者：“現(xiàn)實(shí)中的伊坎是一個(gè)復(fù)雜而又多才多藝的人——他精通各種賺錢之道，可能為股東賺的錢比這個(gè)星球上的其他任何投機(jī)者都多。”

一季度逆勢(shì)賺近10個(gè)點(diǎn)，“西毒”買了啥公司？

伊坎的持倉(cāng)簡(jiǎn)單又小眾。

根據(jù)13f報(bào)告，近兩年的所有報(bào)告期內(nèi)，伊坎旗下的Icahn Carl C都僅僅持有不到20只股票，基本上可能都是你很少看到過(guò)的股票，且近兩年從未持有過(guò)任何中概股或者類似“FAANG”天團(tuán)的美股科技大股。

在2022年第一季度，伊坎減持了Cheniere Energy（美國(guó)能源公司）、Newell Brands（全球消費(fèi)者產(chǎn)品和商業(yè)產(chǎn)品營(yíng)銷商）和Delek（以色列能源公司）的股份，并增持了Icahn Enterprises LP（伊坎企業(yè)）的股份。

本季度伊坎只退場(chǎng)一個(gè)位置，清倉(cāng)了4500萬(wàn)股西方石油（OXY）股票，同時(shí)還新進(jìn)了國(guó)際香精香料公司（IFF）64萬(wàn)股股份。

根據(jù)Whalewisdom的數(shù)據(jù)，Icahn Carl C在2022年第一季度取得了9.33%的正收益，而同時(shí)期巴菲特的伯克希爾則下跌13.61%。

不過(guò)，伊坎也不是沒(méi)買過(guò)大公司的股票。

比如在2013年8月13日，伊坎宣布首次購(gòu)買蘋果股票。

他在接受采訪時(shí)表示，“即使沒(méi)有盈利增長(zhǎng)，我們認(rèn)為蘋果應(yīng)該價(jià)值 625美元（拆股調(diào)整后為89美元）”，而當(dāng)天該股收盤價(jià)為463美元（調(diào)整后66美元）。

伊坎認(rèn)為，蘋果有足夠的現(xiàn)金和借貸能力進(jìn)行大規(guī)模股票回購(gòu)，這可能會(huì)提高其股價(jià)。

不過(guò)，到2016年3月，伊坎已經(jīng)完全出售了他的蘋果股份。他對(duì)蘋果股票的32個(gè)月投資讓他凈賺了20億美元。

卡爾·伊坎與巴菲特的投資風(fēng)格完全不一樣。

與巴菲特一向堅(jiān)持的“買股票等于買公司”投資風(fēng)格不同，伊坎似乎一向是“股票大于公司”，投資風(fēng)格犀利而激進(jìn)。

比起巴菲特的“長(zhǎng)情”，伊坎更愿意將投資持有數(shù)年，而非永久。

他更像是交易員，通常只要盈利豐厚，他就會(huì)套現(xiàn)。

我們可以總結(jié)伊坎的5個(gè)投資特點(diǎn)：

美國(guó)投資人布萊恩·里奇分析了伊坎從 1994 年開始的投資，推斷出他的勝率僅為 58%，這幾乎等于投擲硬幣的結(jié)果。

在伊坎過(guò)去20年購(gòu)買的近100只股票中，只有略多于一半實(shí)現(xiàn)了盈利。

然而，最終結(jié)果的不同之處在于，平均來(lái)看，伊坎那些“獲勝”的股票所帶來(lái)的收益（+87%），是“輸家”所失去的兩倍（-49%）。

伊坎不需要有很高的勝率。

他需要確保的是，他不會(huì)在虧損的股票上損失太多，而在獲勝的股票上贏得更多。

這就像對(duì)沖基金經(jīng)理、巴菲特忠實(shí)信徒Mohnish Pabrai所說(shuō)的“正面我贏，反面我不會(huì)輸太多”。

在集中投資這一點(diǎn)上，伊坎倒是與巴菲特很像。

正如巴菲特所說(shuō)的那樣，“你每年只需要一兩個(gè)好主意就可以致富?！?/p>

伊坎在他的整個(gè)職業(yè)生涯中通過(guò)集中賭注變得富有。

最新季報(bào)顯示，伊坎目前的持倉(cāng)中，前十持倉(cāng)占比高達(dá)96.04%。

高集中下的高回報(bào)也在伊坎的投資組合中得到了體現(xiàn)。

比如在 2012 年至2013年的短短12個(gè)月內(nèi)，他在 Netflix上的巨大勝利獲得了 463% 的回報(bào)。

雖說(shuō)伊坎是典型的激進(jìn)派，但也不意味著他會(huì)頻繁做交易操作。里奇分析稱，伊坎的平均持有期超過(guò)兩年。

伊坎也曾在采訪中透露了他成功背后的“真正秘密”，那就是他甚至曾經(jīng)持有一只股票長(zhǎng)達(dá)31年之久。

“真正賺到的錢是持有公司7 年、8 年、9 年并保留它們......當(dāng)沒(méi)有人真正想要它們時(shí)，你必須購(gòu)買它們......這聽起來(lái)很簡(jiǎn)單，但很難做到……當(dāng)每個(gè)人都討厭它時(shí)，你就買；然后當(dāng)每個(gè)人都想要它時(shí)，你就賣給他們……這就是我們所做的。”伊坎說(shuō)。

在過(guò)去20年中，伊坎有多只股票完全虧損（即跌至零）。然而，這并沒(méi)有成為伊坎進(jìn)步的障礙，因?yàn)樗麚碛幸幌盗小按筅A家”，而這些大贏家已經(jīng)彌補(bǔ)了輸家的不足。

5.對(duì)不斷變化的情況保持警惕并調(diào)整投資組合

伊坎會(huì)對(duì)不斷變化的環(huán)境保持警惕。他對(duì)蘋果采取的行動(dòng)就是例證。

盡管他將蘋果描述為“不費(fèi)吹灰之力”和被低估的具有巨大潛力的股票，但他毫不猶豫地拋售了他所持有的大量股票，原因是擔(dān)心一些全球的政治風(fēng)險(xiǎn)。

這類公司藏有“九陰真經(jīng)”

在選擇公司方面，伊坎最喜歡的目標(biāo)是被嚴(yán)重低估的行業(yè)老牌企業(yè)。

伊坎往往將目光投向一些他認(rèn)為有發(fā)展前景的、然而目前運(yùn)營(yíng)情況不良好的公司。

所以，卡爾·伊坎介入公司的時(shí)候也很早，他會(huì)以較低價(jià)購(gòu)買該公司的股票，并促進(jìn)公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。他習(xí)慣將公司的運(yùn)營(yíng)管理層“大換血”后，使股價(jià)快速上漲。

伊坎會(huì)通過(guò)要求一些董事會(huì)席位來(lái)一定程度上接管公司董事會(huì)，當(dāng)他認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)得更好時(shí)，他會(huì)與公司達(dá)成和解。

隨著他選擇的人進(jìn)入董事會(huì)，并參與公司的運(yùn)作后，他便開始逐步退出一線。

例如今年2月，在過(guò)完他86歲生日后的第二周，伊坎與麥當(dāng)勞展開了一場(chǎng)圍繞豬待遇問(wèn)題的代理權(quán)之爭(zhēng)。他對(duì)快餐巨頭麥當(dāng)勞采取了猛攻，稱他的努力是他對(duì)動(dòng)物權(quán)利的回應(yīng)。

后經(jīng)麥當(dāng)勞證實(shí)，伊坎已經(jīng)提名了兩名董事會(huì)成員。

而繼麥當(dāng)勞之后，如今伊坎又將矛頭對(duì)準(zhǔn)美國(guó)最大連鎖超市克羅格（Kroger）。伊坎同樣計(jì)劃向克羅格董事會(huì)提名兩名董事候選人。

伊坎于1936年出生在一個(gè)猶太家庭，在紐約市皇后區(qū)長(zhǎng)大。他的父親是猶太教堂的領(lǐng)唱，母親是學(xué)校教師。

雖然父母都不做生意，但或許他天生的生意頭腦與他的猶太血統(tǒng)有很大關(guān)系。

伊坎也不是金融科班出身。青年時(shí)代的伊坎早先在著名的普林斯頓大學(xué)攻讀哲學(xué)。

1957年，他聽取母親的建議到紐約大學(xué)轉(zhuǎn)攻醫(yī)學(xué)。但伊坎像太多年輕人一樣，對(duì)醫(yī)學(xué)毫無(wú)興趣的他沒(méi)多久就輟學(xué)參軍去了。

在軍營(yíng)里，伊坎展現(xiàn)出了自己的投機(jī)天賦，迅速成為了小有名氣的撲克牌高手。

入伍六個(gè)月后，伊坎選擇了退伍。

伊坎真正意義上的職業(yè)生涯開始于1961年，彼時(shí)他在Dreyfus擔(dān)任股票經(jīng)紀(jì)人。

初入江湖的伊坎剛開始確實(shí)賺了一些小錢，不過(guò)在第二年就全部賠進(jìn)去了，這讓伊坎意識(shí)到自己專業(yè)知識(shí)上的不足，他開始以驚人的毅力從零開始學(xué)習(xí)會(huì)計(jì)、證券分析等基礎(chǔ)課程。

1968年，伊坎用在股市打拼來(lái)的積蓄在證券交易所成立了一家新的證券公司，專注于風(fēng)險(xiǎn)套利和期權(quán)交易。

伊坎擅長(zhǎng)數(shù)學(xué)，套利成了一件自然而然的事情。最終，這種方法演變成了收購(gòu)被低估公司。

1978年，伊坎首次嘗試對(duì)家電制造商Tappan展開敵意收購(gòu)，最終在該公司被出售后獲得了兩倍于他最初投資額的收益。

打獵帶來(lái)的刺激感令他上癮了。

從那以后，伊坎又與一系列的企業(yè)巨頭展開了較量，比如環(huán)球航空（TWA）、雷諾茲-納貝斯克（RJR Nabisco）、漫威（Marvel）、獅門影業(yè)（Lionsgate）、時(shí)代華納（Time Warner）、雅虎（Yahoo）、eBay等。

“人們可能沒(méi)有完全意識(shí)到，相比于任何其他激進(jìn)者，卡爾伊坎展現(xiàn)出了在幾十年的時(shí)間中于多個(gè)領(lǐng)域獲得成功的能力，”產(chǎn)業(yè)觀察家、13D Monitor的創(chuàng)始人Ken Squire表示。

“他的身體里流淌著激進(jìn)主義的血液。如果他選擇做一名教師，那他會(huì)是一名激進(jìn)的教師?！?/strong>

事實(shí)上，成為一名激進(jìn)主義人士也是伊坎幸福感來(lái)源。

“我還能做些什么呢?”伊坎說(shuō)，“坐在一個(gè)無(wú)聊的聚餐會(huì)上嗎?”他靠在椅背上，邊說(shuō)邊揮舞著手臂。

—— / Cong MingTou Zi Zhe/——

編輯：慧羊羊責(zé)編：艾暄