這是我的第177篇原創(chuàng)文章

反貪與反恐，是政法系統(tǒng)的兩項(xiàng)日常工作。反貪歸口檢察院，反恐歸口公安。

這里要講的反貪，不是反貪污，而是反貪婪；

這里要講的反恐，也不是反恐怖主義，而是反恐懼。

恐懼是熊市里最常見(jiàn)的心態(tài)。通常表現(xiàn)為——樂(lè)觀時(shí)更樂(lè)觀，悲觀時(shí)更悲觀。但很多時(shí)候，盲目悲觀是沒(méi)有道理的。

股票更有吸引力的時(shí)候，通常是沒(méi)有人想買股票的時(shí)候，而不是在理發(fā)師和擦鞋童都能給股票開(kāi)出最高價(jià)的時(shí)候。約翰·坦普爾曼曾說(shuō)，最悲觀的時(shí)候是最好的買入時(shí)機(jī)。

1979年，《商業(yè)周刊》發(fā)問(wèn)：股票死了嗎？3年之后的1982年，一輪長(zhǎng)達(dá)18年的牛市轟轟烈烈地拉大了大幕。

1999年，《巴倫周刊》發(fā)問(wèn)：沃倫，你怎么了？3年之后的2002年，納斯達(dá)克跌幅超過(guò)六成，而伯克希爾的股價(jià)上漲四成。

春生夏長(zhǎng)，秋收冬藏。萬(wàn)事萬(wàn)物皆有“四季”。只不過(guò)，宏觀經(jīng)濟(jì)和股市的“四季”并不是那么涇渭分明。但至少有一點(diǎn)可以確定——?dú)v史總是發(fā)生著循環(huán)往復(fù)的輪回。

正如格雷厄姆在《證券分析》一書(shū)所引用的卷首語(yǔ)所述，現(xiàn)在已然衰朽者，將來(lái)可能重放異彩；現(xiàn)在備受青睞者，將來(lái)卻可能日漸衰朽。

相比于“恐懼”，熊市里很少提及的一個(gè)詞是“貪婪”。

在大家印象里，貪婪不應(yīng)該是大牛市才有的情緒嗎？沒(méi)有賺的想賺，所以高位跑步進(jìn)場(chǎng)；賺了的想賺更多，于是高位不斷加倉(cāng)、加杠桿。

熊市里也有貪婪，試圖精準(zhǔn)抄底就是一種貪婪。

有人能做到精準(zhǔn)抄底嗎？有的。2005年的998點(diǎn)，2008年的1664點(diǎn)，2015年的2638點(diǎn)，都有人在交易。那些在上述點(diǎn)位上買入的人，抄到了大底。

問(wèn)題是，這些人，從來(lái)都不是同一批人。換而言之，基于市場(chǎng)情緒的抄底，就如同彩票中獎(jiǎng)一樣，只是一種運(yùn)氣。

巴菲特也抄底，但他的抄底是基于價(jià)值判斷而非市場(chǎng)情緒。無(wú)論股價(jià)是否還會(huì)繼續(xù)下跌，只要達(dá)到理想的“安全邊際”，就可以買入。事實(shí)上，巴菲特最經(jīng)典的一些投資案例，諸如華盛頓郵報(bào)、美國(guó)運(yùn)通，在買入很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，不但沒(méi)有上漲，甚至出現(xiàn)了下跌。

同樣地，在牛市里，巴菲特也做不到精準(zhǔn)逃頂。1969年，巴菲特解散合伙公司，而直到1973年市場(chǎng)才開(kāi)始下跌。1985年前后，巴菲特賣掉了除GEICO、可口可樂(lè)、華盛頓郵報(bào)以外的幾乎全部股票，而直到1987年10月，市場(chǎng)才迎來(lái)“黑色星期一”。

在當(dāng)下的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，相比于滿倉(cāng)或者重倉(cāng)被套的價(jià)值投資者，空倉(cāng)看起來(lái)是“業(yè)績(jī)”最好的——以0收益輕松跑贏市場(chǎng)大部分投資者。

空倉(cāng)的人有兩類，一類人認(rèn)為市場(chǎng)尚未企穩(wěn)，還會(huì)繼續(xù)下跌，出于恐懼所以空倉(cāng)。另外一類人認(rèn)為市場(chǎng)還沒(méi)有到底部，盡管認(rèn)為基本面已經(jīng)具有投資價(jià)值，但試圖精準(zhǔn)抄底，出于貪婪所以空倉(cāng)。

竊以為，熊市里的“貪婪”心態(tài)，其實(shí)比牛市里更難克服。

牛市貪婪，無(wú)非是想多賺一點(diǎn)，多享受一下“泡沫”再走。如果沒(méi)賺到，反正本來(lái)就不是自己的錢，也無(wú)所謂。熊市貪婪，則妄圖一入市就開(kāi)始賺錢，而不承受一點(diǎn)點(diǎn)的賬面浮虧。

芒格說(shuō)過(guò)，人類天生具有“被剝奪超級(jí)反應(yīng)傾向”。一個(gè)人虧損100元的痛苦，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)賺取100元的快樂(lè)。所以，這個(gè)市場(chǎng)上的趨勢(shì)投資者，遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比價(jià)值投資者更多?？墒?，如果下跌的時(shí)候你不在場(chǎng)，憑什么上漲的時(shí)候就有你呢？

賽斯·卡拉曼曾說(shuō)，在市場(chǎng)上漲（或下跌）的延長(zhǎng)階段，價(jià)值投資者可能會(huì)大幅跑輸市場(chǎng)。1969年巴菲特解散公司后，市場(chǎng)又上漲了40%；1999年巴菲特的業(yè)績(jī)只有0.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)21%的漲幅。這都是作為價(jià)值投資者，必須要承受的代價(jià)。

短期利益和長(zhǎng)期利益，有沒(méi)有辦法兼顧呢？我覺(jué)得沒(méi)有。“既要……又要……”的后果是，我們可能一樣都得不到。反貪和反恐，就是要祛除心魔，懂得取舍。

還記得范瑋琪《最重要的決定》里的那句歌詞嗎？可是人生完美的事太少，我們不能什么都想要。

記得電影《梅蘭芳》的一句臺(tái)詞是這樣說(shuō)的：

“你知道什么是孤獨(dú)嗎？梅蘭芳的一切都是從孤獨(dú)里面出來(lái)的，誰(shuí)要是毀了他這份孤獨(dú)，誰(shuí)就毀了梅蘭芳?！?/p>

不單偉大的藝術(shù)家是孤獨(dú)的，偉大的投資家又何嘗不是呢？無(wú)論是巴菲特，還是約翰·鄧普頓，他們恪守“逆向投資”之道，與人群逆向而行。因?yàn)槌晒Φ耐顿Y原則，大多是反人性的。

反貪和反恐，也是反人性?；蛘哒f(shuō)，是為了克服人類與生俱來(lái)的弱點(diǎn)。逆向投資需要魄力、忍耐、等待，甚至承受煎熬。這也就意味著，成功的投資者只是極少數(shù)。

反過(guò)來(lái)想，如果你和大多數(shù)人的思維和行為習(xí)慣都一模一樣，你又如何能夠期望能取得超過(guò)他人的成績(jī)呢？借用美國(guó)電影《女孩要什么》的一句臺(tái)詞與諸君共勉：Why are you trying to fit in when you were born to stand out？