大家好，我是問井挖財(cái)！

當(dāng)前有幾個(gè)可轉(zhuǎn)債觸發(fā)了回售條款，仗著現(xiàn)在溢價(jià)率高，賴著不下修轉(zhuǎn)股價(jià)，今天分享一個(gè)回售博弈策略，看看有沒有機(jī)會(huì)。

可轉(zhuǎn)債四大條款中，有一個(gè)回售條款非常有意思，這個(gè)條款可以博回售，也就是通常所說的回售套利，原理是利用其回售條款，對(duì)可轉(zhuǎn)債低買高賣，而賺差價(jià)，有一個(gè)前提是可轉(zhuǎn)債處于回售期內(nèi)或者是距離回售期較近，另外一個(gè)前提就是當(dāng)前價(jià)位低于回收價(jià)。

回售套利大致有兩種情形，一種是上市企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行回售，那么在回售價(jià)格以下買入可轉(zhuǎn)債，再回售給上市企業(yè)整個(gè)過程就完成套利，舉個(gè)例子，一家產(chǎn)品滯銷了，這家企業(yè)為了激活市場，宣稱回收自家產(chǎn)品，老王在市場上可以以低于企業(yè)回收價(jià)買到，再轉(zhuǎn)手回售給企業(yè)，賺取差價(jià)。另外一種套利是博弈回售套利，此時(shí)上市企業(yè)常規(guī)的做法將采取措施避免回售，有可能拉抬股價(jià)，也有可能下修轉(zhuǎn)股價(jià)。

這兩種情況都有套利空間存在。

雖然這兩種情況原理上會(huì)提升可轉(zhuǎn)債的價(jià)值，但真正實(shí)施起來上市企業(yè)回售的幾率還是是非常小的，所以無論是從歷史數(shù)據(jù)還是從上市企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的本意來看，大多數(shù)上市企業(yè)不是真的想還你錢，當(dāng)然更不想通過回售提前還錢。

因此咱們?cè)谂袛嗑唧w一家企業(yè)還款意愿強(qiáng)不強(qiáng)的時(shí)候，可以看他之前有沒有下修的歷史好評(píng)，再者看他財(cái)務(wù)報(bào)表上有無足夠的現(xiàn)金用來償還。

假如如問井轉(zhuǎn)債已經(jīng)下修過3次轉(zhuǎn)股價(jià)，最近也比較窮，報(bào)表顯示也沒有那么多貨幣。

此時(shí)問井轉(zhuǎn)債的掌柜的很有可能再次下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，咱們判斷上市企業(yè)會(huì)采取一些激進(jìn)的措施來避免回售。

所以針對(duì)上面的就有兩種套利方法

一，買入可轉(zhuǎn)債，博弈上市企業(yè)下修轉(zhuǎn)股價(jià)，并在下修后賣出可轉(zhuǎn)債或轉(zhuǎn)股套利。不過博弈下修的套利是有一定風(fēng)險(xiǎn)的，假如上市企業(yè)沒有下修，而真的實(shí)施了回售，所以建議盡量在回售價(jià)以下買可轉(zhuǎn)債，或者在買入的時(shí)候參考可轉(zhuǎn)債的到期收益率，那到期收益率大于貨幣基金套利的安全點(diǎn)才是比較好的。

二，在當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的70%以下買入正股，上市企業(yè)發(fā)布利好，拉升股價(jià)后賣出正股，或者是在可轉(zhuǎn)債處于折價(jià)時(shí)買入可轉(zhuǎn)債，然后轉(zhuǎn)股賣出套利，那這種套利方法有可能會(huì)出現(xiàn)正股虧損，如何知道哪些可轉(zhuǎn)債將出發(fā)回售呢？一般企業(yè)6年的居多，回售期在后兩年，民企基本都有回售條款。然后按回售觸及天數(shù)排序，排在前面的就是即將觸發(fā)回售的可轉(zhuǎn)債。

有3點(diǎn)需要注意

1、APP上查到的都是有條件回售的數(shù)據(jù)，此時(shí)并不包括附加回售的情況，

2、可交換債EB，一般人交易受限，可以忽略不計(jì)。

3、比如券商類，銀行類可轉(zhuǎn)債大都沒有回售條款，別博弈這樣的可轉(zhuǎn)債回售條款，這樣的3A債能低于100以下，就是確定的大好機(jī)會(huì)，根本不用博弈回售。

3、如果手中的可轉(zhuǎn)債發(fā)布了回售公告，具體如何操作呢？回售的操作也是很簡單，在回售申報(bào)期內(nèi)登陸券商APP找到回售的菜單。填寫回售數(shù)量后提交即可，就可以拿到本金和利息了，要是實(shí)在找不到回售的按鈕，可以咨詢一下自己的券商，因?yàn)槊考胰痰腁PP都不太一樣，還有一個(gè)需要注意，對(duì)于咱們散戶來說，回售的權(quán)利每年近有一次。

可以選擇全部回售，也可以部分回售或者不回售，如果在回售申報(bào)期內(nèi)沒有做回售申報(bào)，那就等于是放棄了回售，整個(gè)年度內(nèi)都無權(quán)再行使回售了。

目前這幾家企業(yè)都出發(fā)了回售條款，不過當(dāng)下平均溢價(jià)率高企的緣故，所以正常人是不會(huì)回售的，但保不住還會(huì)有人去嘗試，即使如此，企業(yè)也不愿意掏出真金白銀。所以存在很微弱的下修博弈的機(jī)會(huì)。

你覺得那個(gè)可轉(zhuǎn)債會(huì)選擇下修呢?請(qǐng)?jiān)谠u(píng)論區(qū)打出來