你知道可以用賣選擇權(quán)拯救下跌虧損的股票嗎？

今天斜槓投資達(dá)人要分享如何賣Covered Call來(lái)hedge你持有的股票，即使股價(jià)下跌還可以用賣選擇權(quán)的收入降低購(gòu)買(mǎi)股票的成本。

另外我們也分享幾個(gè)交易Covered Call的缺點(diǎn)，讓你知道什麼時(shí)候不適合交易Covered Calls。

什麼是Covered Call？

Covered Call又稱作「掩護(hù)性買(mǎi)權(quán)」，是當(dāng)你持有股票時(shí)同時(shí)賣價(jià)外Call選擇權(quán)來(lái)賺取收入，可以有效的降低持有股票的成本。

我們來(lái)複習(xí)一下買(mǎi)股票的獲利機(jī)會(huì)，當(dāng)持有股票時(shí)有50%的獲利機(jī)會(huì)，股價(jià)上漲獲利，股價(jià)下跌虧損。

• Save

賣價(jià)外Call選擇權(quán)時(shí)會(huì)獲得收入，只要股價(jià)在截止前不上漲超過(guò)合約價(jià)，賣的選擇權(quán)就會(huì)歸零我們就會(huì)獲得所有的收入。

• Save

不過(guò)如果股價(jià)上漲超過(guò)合約價(jià)最大損失是無(wú)上限的。

交易一個(gè)Covered Call就是購(gòu)買(mǎi)100股同時(shí)賣一個(gè)合約的Call option，可以用賣Call的收入降低股票的購(gòu)買(mǎi)成本，增加獲利的機(jī)會(huì)。

如果合約截止前股價(jià)上漲超過(guò)Call的合約價(jià)股票就會(huì)獲利賣出，填補(bǔ)賣Call的差價(jià)損失。

• Save

所以Covered Call等於是減少未來(lái)股票上漲的獲利來(lái)?yè)Q取現(xiàn)在的賣期權(quán)收入。

為什麼要賣Covered Call？

如果我們想要長(zhǎng)期持有一個(gè)股票可是又害怕股價(jià)下跌虧損，可以交易一個(gè)Covered Call，用賣期權(quán)收入對(duì)沖我們持有股票的風(fēng)險(xiǎn)。

以PLTR股票來(lái)看，自從Palantir一年前上市以來(lái)，從剛開(kāi)始的9元上漲到45元後又下跌到現(xiàn)在的24元左右。

• Save

如果我們?cè)?5元的時(shí)候買(mǎi)了100股的PLTR是不是現(xiàn)在資金就被套住了，這種時(shí)候我們就可以賣一個(gè)Covered Call來(lái)對(duì)沖並賺取收入並等待股價(jià)上漲。

如果在約0.20 delta的位置也就是28元的地方賣一個(gè)下個(gè)月截止的Call，就可以獲得49元的收入。

• Save

不過(guò)如果期權(quán)截止前股價(jià)上漲超過(guò)了28元，我們賣的Call就會(huì)以28元履約，持有的100股PLTR就會(huì)以28元虧本賣出了。

只要在Call截止時(shí)股價(jià)沒(méi)有超過(guò)28元我們購(gòu)買(mǎi)100股PLTR的成本就少了49元變成4451元，所以每股的成本變成了$44.51。

只要不斷地賣Covered Call，每股的成本就會(huì)持續(xù)下降。

聰明的你會(huì)想到我們Covered Call可以賣在45元，如果股價(jià)上漲超過(guò)履約價(jià)，我們賣出股票也不會(huì)虧損。

不過(guò)我們發(fā)現(xiàn)在45元賣Call會(huì)因?yàn)橹挥?.01 delta所以收入極低，只有3元。

• Save

因此在賣Covered Call時(shí)我們要挑選delta夠高又不會(huì)輕易被履約的合約價(jià)，才能獲得好收入又不會(huì)輕易被履約。

• Save

我們不愛(ài)交易Covered Call的3個(gè)理由

雖然Covered Call是滾輪交易策略Wheel Strategy的步驟之一，不過(guò)有3個(gè)理由讓我們不愛(ài)交易Covered Call：

1. 交易Covered Call需要花費(fèi)太多資本所以投資報(bào)酬率不好。
2. 在好的配息股票通常交易期權(quán)收入不高。
3. 在成長(zhǎng)股賣Covered Call會(huì)錯(cuò)失股價(jià)向上暴衝的獲利。

1.交易Covered Call需要太多資本而且投資報(bào)酬率不好

交易Covered Call我們需要購(gòu)買(mǎi)100股才行，從PLTR的例子來(lái)看如果現(xiàn)在24元的時(shí)候要交易Covered Call，我們要付出至少2400元的交易成本。

而同樣看漲的價(jià)平Put Spread只需要51元的購(gòu)買(mǎi)力。

• Save

同樣是下個(gè)月截止的Covered Call最高投資報(bào)酬率是16%，而價(jià)平Put Spread最高投資報(bào)酬率是96%。

如果延長(zhǎng)到一年，Covered Call累積的投報(bào)率是192%，而價(jià)平Put垂直價(jià)差的年投資報(bào)酬率是1,152%。

所以不論是用小筆交易分散風(fēng)險(xiǎn)的角度或是投資報(bào)酬率的角度來(lái)看賣Covered Call都不好。

2.好的配息股票通常交易期權(quán)收入不高

如果想要用Covered Call搭配穩(wěn)定的配息股票或ETF獲利也不太適合，因?yàn)橘uCall的收入跟隱含波動(dòng)率IV有關(guān)係，所以低IV的配息ETF通常賣Call的收入不太好。

例如使用SPY交易Covered Call會(huì)因?yàn)镋TF波動(dòng)偏小，而讓0.20 delta的Call離現(xiàn)在價(jià)格太近，導(dǎo)致最高獲利只有2.9%。

• Save

如果想要長(zhǎng)期賺取股息獲利，還是長(zhǎng)期持有高殖利率的股票比較好。

3.在成長(zhǎng)股賣Covered Call會(huì)錯(cuò)失股價(jià)向上暴衝的獲利

如果為了高IV而交易波動(dòng)高的成長(zhǎng)股例如TSLA，0.20 delta的Covered Call最大的投資報(bào)酬率有11%。

• Save

而且股價(jià)上漲的空間有接近86元左右，看起來(lái)應(yīng)該還不錯(cuò)。

不過(guò)我們看到過(guò)去一年TSLA價(jià)格有3次在30天內(nèi)上漲超過(guò)100元，如果那時(shí)我們交易Covered Call就會(huì)錯(cuò)過(guò)TSLA大漲的時(shí)機(jī)。

• Save

如果想投資成長(zhǎng)股，最好的交易模式是等待股價(jià)抄底的時(shí)候交易看漲Put垂直價(jià)差。

現(xiàn)在最好的Covered Call機(jī)會(huì)

我們用價(jià)值美股清單找到財(cái)務(wù)體質(zhì)健全、股價(jià)現(xiàn)在正好被低估的好公司來(lái)賣Covered Call，現(xiàn)在最好的機(jī)會(huì)是PRGO：

• 基本面分析看到現(xiàn)在有43%的upside。
• 每年有2.56%的殖利率。
• Long Signal Days告訴我們PRGO在51天前抄底了。

• Save

現(xiàn)在執(zhí)行PRGO的Covered Call交易，需要先購(gòu)買(mǎi)100股再賣50天後到期的Call，可獲得$35的權(quán)利金收入。

• Save

如果PRGO股價(jià)不超過(guò)$40，就可以一直收取權(quán)利金收入增加長(zhǎng)期持有每年2.56%的利息收入。萬(wàn)一PRGO股價(jià)超越了$40的合約價(jià)，也可以獲得11%的獲利。

現(xiàn)在你知道如何交易Covered Call，你也可以理解為什麼雖然Covered Call風(fēng)險(xiǎn)低，但是交易成本太高，獲利又不太理想，而且還會(huì)讓我們錯(cuò)過(guò)成長(zhǎng)股暴衝的時(shí)機(jī)。

所以我們不太愛(ài)交易Covered Call。