一、十倍大牛股，實(shí)控人已套現(xiàn)6個小目標(biāo)

4月21晚，$珀萊雅(603605.SH)$（公司）發(fā)布2021年年報和2022年一季報。

2021年公司分別實(shí)現(xiàn)營收和歸母凈利潤46.3億和5.76億，分別同比增長23%和21%，增速還不錯；2022年一季度分別實(shí)現(xiàn)營收和歸母凈利潤12.5億和1.6億，分別同比增長39%和44%，增速有所提升。

4月22日開盤，公司股價高開高走，截至收盤漲幅達(dá)6.84%，可見投資者對公司的業(yè)績還算滿意。

事實(shí)上，公司自2017年上市以來股價一直迎頭向上，最高漲幅達(dá)10倍多，截至目前漲幅仍有9倍。

面對喜人的股價走勢，股東們也一路漲、一路減持，好不歡快。

2019年至今，包括董事、高管、實(shí)控人在內(nèi)的股東們減持動作都沒停過，其中實(shí)控人夫婦累計減持金額達(dá)5.7億，近6個小目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。

截至2022年一季報，公司實(shí)控人夫婦還合計持有公司34.71%的股份，按照4月22日的收盤市值389.5億計算，實(shí)控人夫婦身價還有135億。

二、珀萊雅VS貝泰妮，財務(wù)指標(biāo)全方位落后

然而，公司股價雖漲的如此好，公司市值在申萬三級行業(yè)品牌化妝品中仍舊屈居$貝泰妮(300957.SZ)$之下，位列第二。

貝泰妮上市于2021年3月，上市一年以來雖漲漲跌跌累計漲幅僅有18%，遠(yuǎn)不及珀萊雅的漲勢，但截至目前市值785億卻仍是珀萊雅的整整2倍。

下面來看看兩家公司的對比。

首先，從規(guī)模上來看，珀萊雅的營收規(guī)模一直大于貝泰妮，但歸母凈利潤自2020年開始被貝泰妮反超，且差距由2020年的0.6億擴(kuò)大至2021年的2.8億。

營收大但利潤卻小，這說明珀萊雅的盈利能力要低于貝泰妮。

珀萊雅的毛利率一直低于貝泰妮，主要是因?yàn)樨愄┠莸漠a(chǎn)品定位高端功能性護(hù)膚品，不過這一差距隨著雙方毛利率的一升一降在逐漸縮小，已由2017年的19個百分點(diǎn)縮小至2021年的10個百分點(diǎn)。

其中，珀萊雅2021年毛利率同比上升2百分點(diǎn)，公司年報稱是由于線上營收占比提升以及主推大單品策略造成的，確實(shí)，連風(fēng)云君都聽說過公司紅寶石精華和雙抗精華等大單品的名字。

不過，兩家公司毛利率一升一降的同時，凈利率卻保持得非常穩(wěn)定，貝泰妮和珀萊雅的凈利率長期分別在21%和12%左右，相差9個百分點(diǎn)，這也說明珀萊雅和貝泰妮的期間費(fèi)用率與毛利率一樣，也呈一升一降的趨勢。

銷售費(fèi)用率方面，貝泰妮一直維持在40%以上，較為穩(wěn)定，而珀萊雅的銷售費(fèi)用率卻在逐年上升，2021年較2017年上漲了7.3個百分點(diǎn)，已超過貝泰妮，這也是珀萊雅毛利率升但凈利率不升的原因。

研發(fā)費(fèi)用率方面，貝泰妮一直高于珀萊雅。

不過整體來看，兩者都是“重銷售、輕研發(fā)”的模式，研發(fā)費(fèi)用率均不及銷售費(fèi)用率的十分之一，這也是品牌化妝品行業(yè)的通病。

然后，我們來對比兩家公司的成長能力。從增長趨勢上來看，兩家公司比較類似，增速在2018-20年期間均呈下滑趨勢，并在2021年均有所回升。

但從絕對值來看，貝泰妮的各年增速均高于珀萊雅，照此下去，貝泰妮的營收規(guī)模超越珀萊雅也是指日可待。

結(jié)語

對比下來可以看出，貝泰妮的盈利能力、增長速度、研發(fā)投入均高于珀萊雅，而且如果貝泰妮的高增長持續(xù)下去，珀萊雅唯一勝出的營收規(guī)模也要拱手相讓了。

所以，貝泰妮市值高于珀萊雅還是有一定道理的。