導(dǎo)讀：

很多人知道要賺錢，肯定靠銷售，賣的東西越多，賺的越多。但有一個行業(yè)，不靠賣東西，靠買賺錢。買得越好賺得越多。這怎么可能，是真的，這就是價值投資。

這篇文章詳細(xì)總結(jié)了李錄先生《文明、現(xiàn)代化、價值投資和中國》一書的精華，大約5000字?？赐赀@篇文字，你會大致了解價值投資以及價值投資在中國的潛力。

讓我們先從一個故事開始吧。

1939年的冬天，巴菲特9歲，在院子里玩雪。他把積雪鏟到一塊，做成一個雪球，然后把它放在地上滾動，雪球越滾越大……

巴菲特說：

人生就像滾雪球，重要的是發(fā)現(xiàn)濕雪和長長的坡，能夠做到這樣，投資就會形成像滾雪球一樣的復(fù)利。

財富像滾雪球一樣增加，這就是巴菲特的投資哲學(xué)。

提到價值投資，格雷厄姆、巴菲特、查理芒格這些投資大咖盡人皆知。

巴菲特師從格雷厄姆，格雷厄姆創(chuàng)造性地提出了買股票就是買公司，安全邊際，市場先生這些耳熟能詳?shù)母拍?，堪稱價值投資的鼻祖。

巴菲特在格雷厄姆的基礎(chǔ)上提出了能力圈，以及滾雪球理論。

查理芒格是巴菲特幾十年的老搭檔，相信很多人知道查理芒格都是通過《窮查理寶典》這本書。

可你大概沒有想到，查理芒格這樣的投資高手，他的家庭資產(chǎn)卻是交給一個中國人打理的，這個人每個星期都會和查理芒格至少共進(jìn)一次晚餐，這件事持續(xù)了15年，足見芒格對這個年輕人的 信任。

這個人就是李錄，也是《窮查理寶典》序言——書中自有黃金屋的作者。

李錄早年聽了巴菲特的一個講座，走上價值投資之路，26年的時間，通過價值投資，他不僅扭轉(zhuǎn)了最初的借債求學(xué)的窘境，還徹底改變個人財務(wù)狀況，更是讓創(chuàng)建的基金公司從起步的幾百萬美元發(fā)展到今天的100多億美元。

李錄不僅在價值投資上發(fā)現(xiàn)了書中真的有黃金屋，通過研究人類文明的過程，創(chuàng)造性地提出自由市場、科技現(xiàn)代化以及政治組織體制，構(gòu)成了現(xiàn)代化的三要素，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出中國經(jīng)濟的發(fā)展有著更大的潛力和未來。

他的《文明、現(xiàn)代化、價值投資和中國》一書充滿了洞見，我將會從以下幾個方面介紹這本書的精華：人類文明，與現(xiàn)代化、價值投資的特點、中國經(jīng)濟的未來，價值投資的常識、投資人應(yīng)有的品性

首先我們看看文明與現(xiàn)代化，提到文明就不得不提文化。李錄說文化用來區(qū)分不同人群的區(qū)別，而文明則是區(qū)別人類與動物祖先。

從人類誕生以來，人類的文明經(jīng)過了三個階段，采集狩獵文明1.0文明，農(nóng)業(yè)畜牧業(yè)文明或2.0文明，以及工業(yè)革命為先導(dǎo)的科技文明或3.0文明。

采集狩獵文明把人類和動物區(qū)別了開來，采集時花費1卡的能量，食用的時候得到50倍的回報，采集讓人類得到能量補充。

隨著采集經(jīng)驗的豐富，有些人也許會嘗試把野生果實種植在土地上，希望得到更多果實。慢慢地種植越來越多，加上動物的馴養(yǎng)，農(nóng)業(yè)文明出現(xiàn)了。

農(nóng)業(yè)文明讓人類第一次可以在固定的地方獲得固定的食物。人口也漸漸多了起來，開始出現(xiàn)更大規(guī)模的有組織的人類活動。

農(nóng)業(yè)文明讓人們的食物變得富余起來，開始有多余的時間來思考，這造就了人類歷史上兩次非常大的思想運動。

公元5世紀(jì)左右，第一次思想革命，蘇格拉底、孔子等東西方哲學(xué)家都在這個時期不約而同地思考人活著的意義；第二次思想革命主要是對靈魂的安穩(wěn)，人們開始思考來世的解脫。

兩次思想革命最大的影響就是政治制度的建立，李錄認(rèn)為中國的科舉制正是掌權(quán)著思考政治組織形式的結(jié)果，他認(rèn)為科舉制是人類第二大的制度創(chuàng)新。

農(nóng)業(yè)的出現(xiàn)，讓人類文明得以進(jìn)化。也讓人類第一次出現(xiàn)模仿學(xué)習(xí)先進(jìn)文明，或者先進(jìn)文明征服落后文明，從而提升人群的進(jìn)一步發(fā)展。而這模仿學(xué)習(xí)和殖民也在很長時間里變成了文明傳播的兩種主要形式。

隨著農(nóng)業(yè)的發(fā)展，人們交易的需求越來越多，市場逐漸形成了，經(jīng)濟也在這個時候慢慢形成。一直到發(fā)現(xiàn)美洲大陸之后，由于歐洲航海技術(shù)的發(fā)展， 美洲和歐洲發(fā)生了空前壯大的貿(mào)易。

這是慢慢形成以科技現(xiàn)代化為代表的3.0文明。接下來讓我們看看現(xiàn)代化。

1776年三件毫不相關(guān)的事情在這一年同時發(fā)生了。在英國亞當(dāng)·斯密發(fā)表了《國富論》，在美國國父們發(fā)表了《獨立宣言》，在英國的伯明翰瓦特宣布制造了第一臺蒸汽機。

這三件事分別代表了自由市場經(jīng)濟，憲政民主制下的有限政府和現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)，這三個要素合起來構(gòu)成了人類的3.0文明，也就是科技現(xiàn)代化時代。

這三個因素互相作用，政府的作用是保護(hù)私人財產(chǎn)、保證自由競爭存在，反對壟斷，推動自由貿(mào)易，像是“看得見的手”。

而市場就像一個“看不見的手”?？吹靡姷氖趾涂床灰姷氖?，兩只手相互作用，互相影響。

科學(xué)技術(shù)實現(xiàn)了讓人從肌肉和動物勞力中解放出來。

在蒸汽機發(fā)明之前，能量的轉(zhuǎn)換從來沒有超過1%，但蒸汽機的出現(xiàn)后，人可以掌控的能量從原來肌肉的幾倍迅速變成幾百倍，幾千倍，甚至無窮大。進(jìn)入電氣時代后，能源的利用效率又進(jìn)一步提升。

這三個因素中最重要的是可能算是自由市場經(jīng)濟了。

亞當(dāng)·斯密用《國富論》試圖證明個人出于私利的動機，通過社會分工、自由競爭，讓產(chǎn)品更加豐富，成本更低，社會資源分配更加有效率，從而使整個社會的財富增加。

這個過程就像有一只看不見的手在引導(dǎo)整個社會走向更合理，交換越頻繁市場越活躍。自從大航海時代發(fā)現(xiàn)新大陸后，歐洲和美洲的貿(mào)易越來越大。

亞當(dāng)·斯密理論發(fā)表的時候，大西洋經(jīng)濟已經(jīng)存在了100多年。

大西洋經(jīng)濟發(fā)展最大的特點是在幾乎無政府的狀態(tài)下發(fā)展起來的自由市場經(jīng)濟。

亞當(dāng)·斯密的理論讓人們第一次意識到自由市場的重要性。社會分工和交換最終產(chǎn)生了1+1＞2的作用。參與交換的人越多，市場就越大。人們在市場中交換的是產(chǎn)品，產(chǎn)品的交換，總數(shù)量不會變化。

而這些產(chǎn)品背后是知識，知識思想在交換時，交換雙方不僅保留了自己的思想，還獲得了對方的思想，并且交流過程中還可能產(chǎn)生新的思想。思想交流產(chǎn)生了1+1＞4的效果。這可能是市場最大的力量。

經(jīng)過近兩個世紀(jì)的發(fā)展，環(huán)大西洋的自由市場已經(jīng)發(fā)展成了一個全球最大的自由市場，

參與其中的每一個國家，每一個人都從中收獲到了巨大的經(jīng)濟效益。任何一個想要發(fā)展經(jīng)濟的國家都離不開這個最大也是唯一的市場。這也是3.0文明的鐵律。

以上講述了人類文明以及科技現(xiàn)代化的誕生，自由貿(mào)易讓整個西方國家繁榮了100多年，在這過程中公司、股票、交易市場也慢慢形成了，價值投資也正是在這樣的情況下產(chǎn)生了。

巴菲特通過價值投資成了世界首富，李錄也因為價值投資，20多年的時間，讓資產(chǎn)增長了數(shù)百倍，接下來讓我們看看價值投資的特點。

價值投資共有四個特點，買股票就是買公司，市場先生，安全邊際和能力圈。

咱們一個一個來講述。

首先來看看買股票就是買公司。大多數(shù)人在股市買賣股票，買賣的是證券，但實際上股票是公司股權(quán)的一部分，代表著公司的部分所有權(quán)。很多人沒有注意到這一點，所有不管什么股票，隨手就去買。

第二是安全邊際，投資的本質(zhì)是對未來的預(yù)測，但未來是無法精確預(yù)測的，只能判斷一個大概的趨勢。所以 需要安全邊際。當(dāng)有足夠大的安全邊際時，即使下跌了，最終還是會漲回來。

第三是市場先生，市場由所有參與交易的人構(gòu)成，同一個時間有人買一定有人賣，交易才能實現(xiàn)。格雷厄姆把市場比喻成一個情緒不太穩(wěn)定的市場先生，他每天都在出價，有時高有時低。

大多數(shù)時候其實我們可以不管他的報價。而在他出價特別低的時候買入，在出價特別高的時候賣出就對了。

第四是能力圈，這是最重要也是最難的一環(huán)。在價值投資里，每個人都應(yīng)該要有自己的能力圈，在自己的能力圈里投資才能最大可能降低虧損，實現(xiàn)盈利。

能力圈最重要的是知道自己知道什么和知道自己不知道什么。對于這一點，我目前給自己最重要的原則就是不懂不投。

股票交易在歐美國家已經(jīng)實行了上百年，價值投資的可行性也得到了驗證，在中國市場是不是可行呢？李錄在書中對比了1991年以來，從五個角度充分分析了中國經(jīng)濟的增長潛力。

首先是人才紅利，2021年我國人均GDP達(dá)到80976元，按年平均匯率折算達(dá)12551美元，超過了12000美元。這是過去40年改革開放人口紅利的體現(xiàn)?；謴?fù)高考后至今，高等教育的人數(shù)越來越多，現(xiàn)在每年畢業(yè)的工程類大學(xué)生就有數(shù)百萬，而美國這樣的工程類畢業(yè)生每年只有50萬人。所以，看得見的未來，中國將迎來巨大的工程師紅利。

第二是城市化率，根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)2021年，我國的城市化率已經(jīng)達(dá)到了64%，發(fā)達(dá)國家的城市化率80%以上，中國的城市化率還有5~15%的空間。這意味著還有2~3億人會進(jìn)入城市，這些人會帶動消費，拉動經(jīng)濟增長。

第三是投資的資金來源，這個方面中國有兩大潛力，一是中國人有儲蓄的習(xí)慣，高儲蓄率是支持消費和投資的資源。二是中國企業(yè)目前的融資渠道以向銀行貸款的債權(quán)融資形式為主，以股權(quán)為主的融資還比較少。

第四是政治體制，這些年能夠看到國家越來越重視從嚴(yán)治黨的決心，這能讓人看到一個更穩(wěn)定的社會。以前我們總認(rèn)為西方的總統(tǒng)選舉很科學(xué)，在我看了李世默的一個TED視頻后，我發(fā)現(xiàn)中國選拔人才的方式才是最科學(xué)的。每一個高層的領(lǐng)導(dǎo)干部都是從基層一點點實戰(zhàn)上來，有經(jīng)驗有能力。

第五個是人均GDP的上升空間，2021年人均GDP已經(jīng)超過了12000美元，但發(fā)達(dá)國家的人均GDP達(dá)到了30000美元。這里面還有20000美元的上升空間。而在中國的一線城市GDP已經(jīng)超過了20000美元，這相當(dāng)于已經(jīng)表明在國內(nèi)已經(jīng)有了樣板。

以上的五個角度，都說明了中國未來的經(jīng)濟還有非常大的潛力。而在GDP上升的過程中，自然會有一大批優(yōu)秀的公司出現(xiàn)，這背后自然就會有價值投資的機會。

說完了人類的文明、現(xiàn)代化，也介紹了價值投資的特點以及在中國的潛力。如果你已經(jīng)躍躍欲試的話，那不妨接著看看價值投資的一些常識。

在投資的路上，投資和投機的區(qū)別要清楚，投資是買的時候知道賺錢，而投機是賣的時候賺錢，這是我看到的最簡單的投資常識。

想要投資產(chǎn)生復(fù)利，不是看一兩次賺多少錢，而是能夠穩(wěn)定的賺錢，只要能確定地正向收益，時間只要足夠長，就會有復(fù)利。耐心很重要，寧愿要模糊的正確，也不要精確的錯誤。

在尋找機會下手之前要猶豫再三，發(fā)現(xiàn)機會的時候要毫不猶豫。

何時賣出，當(dāng)發(fā)現(xiàn)自己犯錯的時候，要果斷賣出；當(dāng)發(fā)現(xiàn)股票的估值波動到了另一個極端，賣出；當(dāng)發(fā)現(xiàn)了更好的機會時，賣出。

風(fēng)險不是股票的漲漲跌跌，自己本金的永久丟失才是最大的風(fēng)險。

時刻提醒自己，當(dāng)自己在買入的時候，必然有人在賣出，你一定要確認(rèn)清楚，是誰做錯了。

市場先生一直在出價，但你要知道價格始終是圍繞著價值波動的，價格最終會走向著價值。要買好的（公司好）還要買得好（價格好），這也是買股票就是買公司的原因。

還有要周期意識，有漲就有跌，有大漲就有大跌。知道自己在周期的什么位置，確定性盈利的概率才會更大。

對一個公司進(jìn)行估值很難，但估值最值得深究，多做充分的工作，始終做有確定性的事。

投資還有很多常識，最后一個也很重要，不要看空自己的國家。

以上分享了《文明、現(xiàn)代化、價值投資和中國》一書中的精華，小結(jié)一下：

人類的文明：人類從非洲的智人開始，經(jīng)過1.0采集狩獵文明，到2.0農(nóng)業(yè)文明，再到今天的3.0現(xiàn)代化文明。文明的傳播有兩種方式，模仿學(xué)習(xí)和殖民。

科技現(xiàn)代化：現(xiàn)代化由三個部分組成，自由市場經(jīng)濟+憲政民主制下的有限政府+現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)=科技現(xiàn)代化?，F(xiàn)代化文明讓知識思想傳播變得更加活躍，實現(xiàn)了1+1＞4的效果。

價值投資特點：買股票就是買公司，股票代表著部分公司股權(quán)；買入股票時要有安全邊際意識，安全邊際越大越安全；市場先生，市場由所有交易的人構(gòu)成，但我們只應(yīng)該關(guān)注價值；要建立自己的能力圈，知道自己知道什么，不知道什么，始終在能力圈內(nèi)投資。

在中國的潛力：中國正在從人口紅利向人才紅利過渡；中國人喜歡儲蓄有巨大的資金釋放空間，中國人融資以債權(quán)居多，未來以股權(quán)融資的空間還很大；中國的城市化進(jìn)程還有5~15%上升空間；中國政府始終在從嚴(yán)要求自己，社會趨向穩(wěn)定發(fā)展；中國的GDP增長還有很大空間。

價值投資的常識：要明白投資和投機的區(qū)別，懂得價值投資的基本特點，明白不要虧錢才是真正的風(fēng)險，學(xué)會判斷買入和賣出的時機，要買好的還要買得好。無論什么時候都不要看空自己的國家。

回到開頭， 讓我們再引用巴菲特的一句話來結(jié)束這篇文章:

捕魚的第一條規(guī)則，去有魚的地方捕魚，捕魚的第二條規(guī)則，千萬別忘了第一條規(guī)則。芒格說，李錄恰好就去了魚很多的地方捕魚。

李錄的這本書不僅分析了價值投資對個人來說既是“捕魚”的好工具也是個好機會。經(jīng)過這么多年發(fā)展的中國，已經(jīng)為未來的經(jīng)濟進(jìn)一步增長奠定了良好基礎(chǔ)。

未來人均GDP從1萬美元向3萬美元全面提升的路上，中國的價值投資市場必然是一個“有魚”的地方。

參考文章：

每個人都該有的三份收入之投資收入

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