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B站是95后獨居女生Judy工作之余的精神棲息地。用餐時，Judy喜歡看著“美食作家王剛”如何烹飪出美味佳肴；周末放松時，Judy喜歡借著華農(nóng)兄弟的視角，體驗田園生活的樂趣；Judy還喜歡羅翔老師，會時常聽聽他對于法律案件的剖析和對人生的感悟；Judy也很欣賞“大家好我是何同學(xué)”，后浪的“優(yōu)秀”總是能讓她嘖嘖稱嘆……為了支持B站，一向節(jié)儉的Judy甚至充了148元的連續(xù)包年大會員套餐。Judy說，“B站就像陪在她身邊的朋友，向她分享世界的喜怒哀樂”，這正符合B站的理想——“與年輕人交朋友”。但Judy也發(fā)現(xiàn)，在她向同事們“安利”了B站以及一些精彩視頻后，同事們似乎并沒有像她一樣“沉迷其中”，而這樣的情況或許揭示著B站發(fā)展的桎梏。11月17日，嗶哩嗶哩（B站）發(fā)布了截至2021年9月30日的第三季度未經(jīng)審計的財務(wù)報告。財報顯示，B站三季度營收達(dá)52.1億元人民幣，同比增長61%。但更令市場側(cè)目的是，其第三季度凈虧損達(dá)到了26.86億元，較去年同期凈虧損11億元，同比擴(kuò)大144%，加上上半年虧損的20.2億元，B站在今年前三季度共計虧損47.04億元。巨額的虧損也讓B站超越愛奇藝（前三季度共虧損44.22億元），成為視頻流媒體平臺的“虧損王”。對于B站來說，在完成“與年輕人交朋友”的理想后，是時候認(rèn)真尋找能夠填飽肚子的“面包”了。如果是在幾年前，資本市場或許并不會在意互聯(lián)網(wǎng)公司為持續(xù)擴(kuò)張的“燒錢”行為，是否能夠講好自己的“故事”才是關(guān)鍵，但在當(dāng)下的行情之中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正逐漸失去過往的光環(huán)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要會“講故事”的同時也需要成果的驗證，而B站目前似乎做好了前一半。根據(jù)B站發(fā)布的三季報，其在第三季度的MAU（月均活躍用戶）達(dá)到2.67億，同比增長35%，DAU（日均活躍用戶）為7200萬，增長強勁。公司董事長陳睿表示，三季度B站用戶黏性和參與度更進(jìn)一步提升，用戶日均使用時長達(dá)到88分鐘，這是國內(nèi)視頻行業(yè)一項前所未有的記錄。三季度中，B站的用戶規(guī)模雖然仍在快速增長，但公司在業(yè)務(wù)層面的經(jīng)營卻出現(xiàn)了節(jié)奏不一的情況。一方面，隨著B站內(nèi)容的質(zhì)量及豐富度的持續(xù)提升、社區(qū)生態(tài)商業(yè)化進(jìn)展快速推進(jìn)，公司的增值服務(wù)（包括大會員、直播服務(wù)及其他增值服務(wù)）和廣告業(yè)務(wù)成長迅速，其中增值服務(wù)營收同比增長95%達(dá)到19.08億元，廣告業(yè)務(wù)收入同比增長110%達(dá)到11.72億元。另一方面，公司過往的“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)——游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)不及市場預(yù)期，三季度營收同比僅增長9%，為13.92億元，目前游戲業(yè)務(wù)占總營收比例已由2018年上市時的80%降至26.7%。由于游戲業(yè)務(wù)的毛利率相對較高，游戲業(yè)務(wù)的相對疲軟，導(dǎo)致B站三季度的毛利率也隨之下滑至19.6%。事實上，在過去很長的一段時間里，B站在手游聯(lián)運、海外代理等業(yè)務(wù)上收獲頗豐，但在游戲行業(yè)話語權(quán)從渠道商轉(zhuǎn)向開發(fā)商的背景下，B站也開啟了自研游戲之路，并在今年相繼推出了《機動戰(zhàn)姬：聚變》、《刀劍神域黑衣劍士：王牌》等作品，雖然投入巨大但卻反響平平，在IOS暢銷榜排名數(shù)百名開外。同時，相關(guān)部門針對大量未成年游戲玩家出臺了新規(guī)定：上學(xué)期間不能玩網(wǎng)絡(luò)游戲，在周五、周六、周日和法定節(jié)假日每天只能晚上玩1小時。多重因素疊加之下，B站的游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展似乎有些流年不利。不難預(yù)見的是，在用戶規(guī)模持續(xù)提升的情況下，B站的增值業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)將得到持續(xù)提升的動力，但如果持續(xù)投入的游戲業(yè)務(wù)無法收獲，B站未來的故事將很難自圓其說。B站的三季報中，另一項值得關(guān)注的數(shù)據(jù)，便是公司賬面上的244億元現(xiàn)金儲備。如何利用好現(xiàn)金儲備非?？简炂髽I(yè)的經(jīng)營能力，但B站在這方面表現(xiàn)不佳。根據(jù)不完全統(tǒng)計，自2013年以來，B站已累計完成140多筆投資，今年更是加快了投資節(jié)奏，截至三季末，B站在今年已完成40多筆投資，投資頻率堪比專業(yè)的VC、PE機構(gòu)，但遺憾的是，B站的投資多是“啞炮”。據(jù)了解，B站的投資范圍包括游戲、動漫、影視、服裝、汽車、食品、企業(yè)服務(wù)等，涉獵廣泛但不夠聚焦。如果說，B站投資游戲、動畫、影視等內(nèi)容還可以讓人理解，但投資食品、汽車、企業(yè)服務(wù)等與業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)甚遠(yuǎn)的領(lǐng)域，真的有些讓投資者摸不清頭腦。比如，B站在2021年8月對中國電信以及吉利汽車旗下的新能源汽車品牌極氪的投資，站在投資者的角度來看，很難看出這兩筆投資能給B站的主營業(yè)務(wù)帶來怎樣的作用和影響。更令人困惑的是，在持有大量現(xiàn)金儲備的情況下，B站卻在發(fā)布了三季報的次日，宣布推出14億美元的可轉(zhuǎn)債融資方案，同時，公司將給予承銷商30天選擇權(quán)，可增購最多2億美元的債券。嗶哩嗶哩表示，此次募資將用于充實內(nèi)容發(fā)行、研發(fā)和一般企業(yè)用途。公司計劃使用與本次發(fā)債所得凈收益等額的資金，向符合可持續(xù)金融框架的項目提供融資。項目主要包括綠色建筑、節(jié)能減排和社會公益等。這不禁讓人懷疑，B站是準(zhǔn)備向騰訊學(xué)習(xí)，將投資業(yè)務(wù)變成公司的核心競爭力嗎？B站似乎也在向外界傳達(dá)公司具備這種實力。
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