|
摘要：農業(yè)銀行2021 年凈利潤2412 億元，同比增長11.7%。業(yè)績增長主要來自規(guī)模、非息和撥備的貢獻。其中，利息凈收入同比增長6.0%，手續(xù)費凈收入同比增長7.8%，非息收入同比增長25.7%，營業(yè)收入同比增長9.4%；年末總資產同比增長6.9%，貸款同比增長13.2%，存款增長7.5%。 年末不良率1.43%，撥備覆蓋率293.17%，核心一級資本充足率11.44%。 農行業(yè)績增速較快，盈利能力同比提升。 農業(yè)銀行2021 年年報業(yè)績持續(xù)較快增長。業(yè)績同比增長主要來自規(guī)模和中收較快增長，和資產質量改善帶動增量撥備少提的貢獻。報表亮點在凈息差、手續(xù)費和資產質量方面表現優(yōu)秀：4 季度凈息差平穩(wěn)，手續(xù)費收入同比較快增長，主要電子銀行和財富相關業(yè)務增長貢獻。資產質量有所改善，存量撥備指標上升，風險防御能力持續(xù)提升。公司特色縣域業(yè)務貸款和收入占比持續(xù)提升，優(yōu)勢持續(xù)擴大。 支撐評級的要點 縣域業(yè)務增量和占比歷史新高 截至2021 年末，農業(yè)銀行縣域貸款余額6.2 萬億元，占比36%，比上年末增加9130 億元，增速17.2%，縣域貸款增量、占比均創(chuàng)股改以來新高?？h域業(yè)務營業(yè)收入占比40.8%，同比上升1.2 個百分點?；蒉re 貸余額5447 億元，較上年末增加1913 億元，授信戶數368 萬戶， 較上年末增加92 萬戶?？h域貸款不良率1.42%，較三季度下降8bp，撥備覆蓋率332.10%，較三季度上升15 個百分點。貸款平均收益率 4.45%，較中期下降2bp，存款成本1.55%，較中期上升1bp?？h域資產質量、撥備和存貸利差持續(xù)優(yōu)于公司整體水平。 估值 公司縣域三農業(yè)務持續(xù)積極拓展，客戶基礎好、撥備水平較高，我們上調公司2022/2023 年EPS 至0.75/0.81 元，目前股價對應2022/2023 年PB 為0.47/0.41 倍，維持增持評級。 評級面臨的主要風險 經濟下行導致資產質量惡化超預期；金融監(jiān)管超預期。 |
|
|
