隨著新能源汽車的爆發(fā)，可以清晰的看到一個10年以上的行業(yè)牛市，雖然2020年很多股票已經漲幅很大，但從長期來看相關行業(yè)會持續(xù)增長。特別是上游的資源行業(yè)，礦產資源儲量有限，很難大幅增加，在需求爆發(fā)之時，必然帶來龍頭公司業(yè)績的爆發(fā)，同時規(guī)避了中下游公司相互競爭帶來的風險。所以后面會有幾篇文章分析下鋰，鈷，鎳和稀土的供需情況，對行業(yè)有一個更清晰的認識。

已經有大量的文章和研報有詳細的分析，本文主要把一些關鍵數據做一個呈現，這樣很容易有一個直觀的了解，同時嘗試把龍頭公司的營收和利潤做一個估算，對將來的估值有一個判斷。

一些術語

LCE 是碳酸鋰當量 ( Lithium Carbonate Equivalent )的縮寫,指固/液鋰礦中能夠實際生產的碳酸鋰折合量。

鋰精礦品位是指氧化鋰的含量。

1噸鋰(Li) =2.15噸氧化鋰（Li2O）=5.3噸碳酸鋰 （Li2CO3），1噸氫氧化鋰（LiOH·H2O）=1.14噸碳酸鋰（Li2CO3）

生產1噸碳酸鋰大約需要氧化鋰含量為6%的鋰精礦8噸，而生產1噸氫氧化鋰大約需要氧化鋰含量為6%的鋰精礦7噸。

鋰需求

從下圖可以看出，新能源汽車未來三年的鋰需求暴增，年增長率為68%，45%，40%。計算所有行業(yè)鋰需求，年增長率為32%，28%，27%。

供需平衡情況

未來2年鋰的供應有一定缺口，這可能帶來碳酸鋰和氫氧化鋰價格的持續(xù)上漲，利好相關公司。簡單測算一下，碳酸鋰成本占下游廠商10%成本左右時是能夠容忍的極限，對應的價格是10萬元/噸?？梢杂眠@個數據估算相關公司的收入和利潤情況的上限。

相關公司產能

龍頭公司是天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)。天齊鋰業(yè)雖然還有債務的問題，但產業(yè)這么明朗的情況下，如此寬松的資金環(huán)境，應該可以度過難關；另外國內的融捷股份資源的情況也很好，解決了環(huán)保和地方利益的問題后應該說也踏上了正常發(fā)展之路；國外的公司雅寶ALB和智利礦業(yè)化工SQM也是正宗的優(yōu)質鋰業(yè)資源。

隨著鋰價格的上漲，鋰礦石價格也會水漲船高。如果自身沒有礦產資源只做加工的話利潤會被壓縮。

下表是幾家主流公司未來幾年的產能情況，主要參考了券商的研報，但不同的報告數字上會有些矛盾，先參考一下，有個大致的概念，待今年年報發(fā)布會再進一步優(yōu)化。

下表為鋰精礦產能的情況，一部分直供給股東方生產鋰鹽，另外也可以出售獲益。鹽湖直接由各公司加工成鋰鹽，無法直接對外出售。

相關公司收益和估值分析

主要分析一下 $天齊鋰業(yè)(SZ002466)$   $贛鋒鋰業(yè)(SZ002460)$  和 $*ST融捷(SZ002192)$  的未來三年的收益和對應的估值預測，給投資做一個參考。產量有了，還有一個因素是價格。目前99.5%電池級碳酸鋰價格是72000，以此作為參考，隨著供給緊缺，預測價格可上漲到100000元/噸。鋰精礦目前460美元/噸，歷史最高值接近1000美元/噸。這樣營收可以計算出來，參考毛利率情況，天齊鋰業(yè)高峰期達到68%，贛鋒鋰業(yè)40%多，融捷股份去年為48%。

天齊鋰業(yè)估值預測參見下表：

天齊鋰業(yè)的鋰鹽產能擴展緩慢，主要還是資金鏈的問題。澳礦Talison鋰精礦產能擴張也可以給天齊帶來一定的收益。南美鹽湖SQM的收益沒有并表，暫時不能計算在內。

贛鋒鋰業(yè)估值預測參見下表：

贛鋒鋰業(yè)的鋰鹽產能在穩(wěn)步增加，自己控制的鋰礦資源主要自己來消化，只按照鋰鹽產能來計算。

融捷股份估值預測參見下表：

融捷股份鋰鹽的產量比較小，主要按鋰礦的收益來計算。

總結

以上的計算只是初略的估計，很多數據肯定不是很準確，只能做個參考。但凈利率和估值可能比較保守，特別是今明年市場比較火爆的話還有一定的空間。目前股價可能在一個階段的高點，但如果有較大的回撤會帶來比較舒服的參與機會。

本文參考了一些券商的研報和球友的數據，向大家表示感謝，如果引用不合適請告知刪除。另外本文的數據也歡迎廣大球友幫助修正。