著名經(jīng)濟學家宋清輝也曾發(fā)表評論稱，有不少上市公司在年底都會突擊調(diào)節(jié)利潤，其目的很多是為了規(guī)避退市風險。在這一過程中，有的還可能暗地里進行虛增利潤、業(yè)績造假等違法行為。證監(jiān)會強調(diào)加大對上市公司年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)行為的監(jiān)管力度，一方面是為了保護投資者利益，另外一方面也是為了凈化市場環(huán)境。

年報披露季，扭虧公司利潤緣何而來？

中國上市公司輿情中心 陳礦然

步入新年一季度，又到了各大上市公司開始張羅年終匯報的時候了。業(yè)績好的公司，高枕無憂，坐享投資者一片贊譽；業(yè)績差的企業(yè)，憂心忡忡，不僅要面對投資者的質疑，還承擔著“帶帽”甚至退市的風險。為了規(guī)避“虧損帶帽”或者“連虧退市”，面臨業(yè)績壓力的部分公司開始各顯神通，試圖通過甩賣資產(chǎn)、轉讓股權甚至獲取政府補貼等五花八門的手段來實現(xiàn)扭虧。不過監(jiān)管部門對此卻極其強硬，已于近期明確強化了對上市公司年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)的監(jiān)管力度，并開始著手優(yōu)化退市制度。

資本運作續(xù)命 各路公司年終忙

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，累計已實施ST和*ST處理的公司共61家，這意味著這些企業(yè)如在一兩年內(nèi)經(jīng)營業(yè)績?nèi)晕锤纳?，將面臨暫停上市或退市的風險。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，最新季報顯示，在年報發(fā)出之前已扭虧的企業(yè)共35家，仍處于虧損狀態(tài)的企業(yè)還有26家。這些依舊處于虧損的企業(yè)，此時像熱鍋上的螞蟻，許多仍忙不迭地做著最后努力。扭虧的企業(yè)里，各自的處理方法也不盡相同。

*ST中絨于1月2日公告稱，公司于2017年12月29日分別收到來自銀川市財政局與靈武市財政局的經(jīng)營性財政補貼4.45億元和2億元，用于補償當年度已發(fā)生的虧損，預計對公司2017年度產(chǎn)生收益影響6.45億元。此外，公司還獲得了寧夏德能電力工程有限公司、林州市二建集團建設有限公司豁免債務金額合計11192.77萬元，同樣產(chǎn)生同等金額的收益影響。如此幾筆巨款，讓*ST中絨成功扭虧，避免了被暫停上市的風險。與其類似獲得政府補貼而避免暫停上市的還有*ST寶實、*ST廈工等。

1月3日，*ST嘉陵則公告稱，公司已完成向南方工業(yè)出售所持有的嘉陵全域45%股權及相關資產(chǎn)，位于重慶市北碚區(qū)華光村的土地使用權、地上建筑物及相關機器設備等相關工商變更手續(xù)。按此前公司公告披露的數(shù)據(jù)，南方工業(yè)以現(xiàn)金作為支付對價，交易價格為51053.63萬元。值得注意的是，公司此次交易的對手南方工業(yè)，為公司控股股東，構成關聯(lián)交易，而此項交易的成功，也讓公司避免了被暫停上市。

而對于一些即將被ST或*ST的企業(yè)來講，未雨綢繆的資本運作工作也在如火如荼地進行著。例如，山東地礦高價轉賣礦業(yè)子公司給大股東以及寫字樓倒手創(chuàng)利的事情，就被相關媒體質疑是在為公司年報增利做準備。

監(jiān)管部門問詢不斷 退市制度有望完善

在上市公司大秀自保財技的時候，監(jiān)管部門則對此類突擊扭虧提利的做法加強了監(jiān)督。年前，證監(jiān)會發(fā)言人常德鵬便明確表示：將強化對上市公司年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)行為的檢查力度，加大“刨根問底式”問詢力度，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為將采取行政問責措施。滬深交易所相關負責人也表示，將進一步加大會計審計日常監(jiān)管力度，并強化針對上市公司年末突擊創(chuàng)利的監(jiān)管手段；將繼續(xù)深入貫徹依法全面從嚴監(jiān)管，進一步加大會計審計日常監(jiān)管力度，督促審計、評估機構歸位盡責等。

2017年12月28日，皇臺酒業(yè)擬對長期存在的應付款項進行核銷，涉及16個應付款主體，將增加2017年合并報表凈利潤0.12億元。對此，深交所發(fā)函要求公司說明，公司對前述應付賬款的核實僅基于相關企業(yè)的工商登記信息是否充分，是否存在相關原主體已解散和注銷，但存在存續(xù)主體承接相關債權的情形。并結合相關財務情況，說明是否存在年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)的問題。

另一家公司，*ST昌魚曾公告稱，擬出售控股子公司大鵬畜禽99.90%股權，受讓方為霍爾果斯融達，轉讓金額為1.05億元，預計將增加公司投資收益4293.24萬元。對于該筆交易，上交所接連進行了三次問詢，要求上市公司澄清資產(chǎn)估值是否合理、是否存在關聯(lián)交易等關鍵性問題。不過，截至該筆交易過戶，公司仍未就相關問題給出明確回復。

中國證券報表示，嚴格監(jiān)管年終突擊提利扭虧保殼等做法的核心還是在于退市制度的優(yōu)化。證監(jiān)會日前也明確，交易所正在完善退市財務指標，優(yōu)化退市制度。市場人士預計，優(yōu)化中的退市制度正在全方位審視監(jiān)管中出現(xiàn)的新情況、新問題、新挑戰(zhàn)，優(yōu)化后的退市制度有望為突擊提利的不正之風“剎車”。

強化退市制度 有利于凈化市場環(huán)境

對于監(jiān)管部門強化對上市公司年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)的監(jiān)管，優(yōu)化退市制度的做法，市場相關人士普遍表示認同。

新三板投資聯(lián)盟創(chuàng)始人許小恒在接受相關媒體采訪時表示，一些上市公司年末突擊調(diào)節(jié)利潤，甚至配合二級市場炒作，嚴重損害投資者，尤其是中小投資者的利益，扭曲資本市場正常的定價機制和優(yōu)勝劣汰的市場功能，不利于資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。與此同時，也會導致企業(yè)財務報告無法真實、完整地反映公司報告期的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。

著名經(jīng)濟學家宋清輝也曾發(fā)表評論稱，有不少上市公司在年底都會突擊調(diào)節(jié)利潤，其目的很多是為了規(guī)避退市風險。在這一過程中，有的還可能暗地里進行虛增利潤、業(yè)績造假等違法行為。證監(jiān)會強調(diào)加大對上市公司年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)行為的監(jiān)管力度，一方面是為了保護投資者利益，另外一方面也是為了凈化市場環(huán)境。

中國上市公司輿情中心認為，企業(yè)通過變賣資產(chǎn)、轉讓股權、接受補貼等非常規(guī)手段來進行利潤調(diào)節(jié)，只能解一時之需，并不能從本質上改善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績差的問題，是對投資者的不負責任，公司管理層應把更多的精力放在業(yè)務的內(nèi)生及外延上，從根源上把企業(yè)帶出泥潭。原標題：年報披露季，扭虧公司利潤緣何而來？