這一周忙著參加策略會，參加完整理紀(jì)要的時候，感慨很多。大機構(gòu)能和上市公司領(lǐng)導(dǎo)一對一交流，中小機構(gòu)能參加公開場次線下一對多交流，不付錢的機構(gòu)連季報年報解讀電話會議都聽不了。于是乎，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)訂單、銷量這類敏感的新聞，不同機構(gòu)獲得信息的速度天差地別。又多想了想，在信息差這么巨大的背景下，散戶到底怎么樣才能戰(zhàn)勝機構(gòu)。自己整理了下，供自己參考，有感興趣的也可以討論。
一、炒股的收益來源
1、賺企業(yè)增長的錢：茅臺、伊利、招商、萬華這些企業(yè)十幾年來分紅的增長
2、賺估值波動的錢：對于生意模式評價改變導(dǎo)致估值的變化，舉例來說13年和20年瀘州老窖估值
3、賺規(guī)則的錢：可轉(zhuǎn)債下修、定增的折扣部分、打新股的收益、機構(gòu)散戶債券的差異化對付
二、投資主體分類
1、“絕對收益類”機構(gòu)：
保險、券商自營資管、部分私募、公募專戶，每年考核不能虧錢。導(dǎo)致操作似乎畏手畏腳，看到了確定性高的，研究員強力看好但估值偏貴的機會，會錯過許多。往往是底部不敢買，被迫追高?；蛘哔I超低估值公司，期待估值修復(fù)，導(dǎo)致常年不漲。激勵不均導(dǎo)致團(tuán)隊內(nèi)部磨合的不穩(wěn)定的話，也會導(dǎo)致對長期收益率損耗。
2、“相對收益類”機構(gòu)：
公募、部分私募、公募專戶，考核只在乎短期相對排名。操作極端，為了自己出名往往喜歡賭行業(yè)。對于短期信息把握能力非常強，但大部分長期的業(yè)績穩(wěn)定性存疑。
3、“超級長錢”：
社保外資及資管行業(yè)頂級機構(gòu)，客戶忠誠度高。鐮刀兩個字形容足矣。研究到投資的轉(zhuǎn)化幾無損耗。
4、機構(gòu)的買方研究員、賣方研究員：
優(yōu)勢是全市場最具有信息優(yōu)勢的人，一線的士兵。劣勢是屁股決定腦袋，往往信息優(yōu)勢越多，受到信息源干擾幅度越強，越容易片面看待問題。
5、機構(gòu)的投資經(jīng)理：
優(yōu)勢是信息獲取的中樞，具有幾乎最全的資料庫。但劣勢是如何和對接人建立信任，如何保持好壓力下的心態(tài)平衡非常不容易。機構(gòu)里的絕大多數(shù)同事都容易對投資經(jīng)理起到負(fù)面影響。
6、散戶
三、我所理解的戰(zhàn)勝方法——干機構(gòu)干不了的事
1、基金合同的限制：舉例來說：分級套利、ETFLOF封基套利、垃圾債區(qū)別剛兌、打新基金等。
2、內(nèi)部風(fēng)險把控的限制：舉例來說：70-80塊的轉(zhuǎn)債，30塊的垃圾債，幾個跌停的股票、ST股票。
3、研究能力強的嘗試長錢打短錢：舉例來說：提前布局質(zhì)地很不錯但短期利好有限的公司。無論是絕對收益還是相對收益的機構(gòu)，如果沒有短期的看點，大多數(shù)研究員和基金經(jīng)理都傾向于等右側(cè)。當(dāng)然散戶需要具有極強的研究能力長期選對公司。
4、非對稱收益：機構(gòu)由于激勵機制問題，在概率賠率上的選擇存在非理性。往往愿意冒著小概率賠光的風(fēng)險賺大概率的小錢，卻不愿意冒大概率賠小錢的風(fēng)險賺小概率的大錢。散戶也可以利用機會。
四、自我警示
認(rèn)知到自己的研究能力的局限性。一定一定要利用好自己靈活、長錢、不介意短期虧損的優(yōu)勢。 |
