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本周關(guān)注：11 月16 日，帝國煙草公布截至2021 年9 月30 日的年度業(yè)績報告：截至2021 年9 月30 日年度內(nèi)公司實現(xiàn)凈收入75.89 億英鎊，同比增長1.4%，其中新型煙草業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入1.88 億英鎊，同比下降3.9%，主要受公司退出部分市場銷售影響；實現(xiàn)營業(yè)利潤35.7 億英鎊，同比增長4.8%，主要由于新型煙草業(yè)務(wù)虧損減少以及分銷利潤增加。 建立有針對性可持續(xù)的新型煙草業(yè)務(wù)，聚焦重點市場在加熱煙草方面，公司于捷克共和國和希臘進行了Pulze 和iD 煙支的試點銷售，均收到貿(mào)易伙伴和消費者的積極響應(yīng)。21 年公司加熱不燃燒產(chǎn)品在捷克共和國市占率達9%，在希臘市占率達12%，主要由于加熱煙草已經(jīng)成為一個完善的減害產(chǎn)品類別，公司充分利用其現(xiàn)有的可燃煙草產(chǎn)品途徑進入該市場，并且將依據(jù)從試點計劃中獲得的有價值的消費者洞察來制定后續(xù)市場推出計劃。霧化電子煙方面，公司在美國開始試驗其產(chǎn)品blu 的修訂建議，包括更創(chuàng)新性的消費者溝通和客戶支持方式。 分地區(qū)來看， 歐洲：截至2021 年9 月30 日年度內(nèi)新型煙草業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入1.26億英鎊，同比增長28.8%，公司在多個市場新型煙草產(chǎn)品都實現(xiàn)了銷售增長，在英國、法國和意大利等幾個市場的份額保持相對穩(wěn)定。 在加熱煙草方面，正在捷克共和國和希臘進行試點，霧化電子煙方面，公司blu 品牌在德國、英國、西班牙的市場份額保持相對穩(wěn)定； 美國：截至2021 年9 月30 日年度內(nèi)新型煙草業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入0.56億英鎊，同比降低15.5%，主要受該類別折扣力度加大，行業(yè)競爭日益激烈影響。在下半年，公司推出了一個新試點以測試消費者對blu 品牌的營銷偏好，包括采用新包裝以及和消費者溝通的方式； 非洲、亞洲和大洋洲：截至2021 年9 月30 日年度內(nèi)新型煙草業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入0.06 億英鎊，同比降低78.3%，主要由于公司決定退出俄羅斯和日本的霧化電子煙市場以及日本的加熱不燃燒產(chǎn)品市場，反映了公司對新型煙草業(yè)務(wù)更有針對性的態(tài)度。 以消費者為中心，持續(xù)加強在新型煙草領(lǐng)域投資公司在今年1 月開始實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后已取得重要進展，更新了領(lǐng)導(dǎo)團隊、簡化組織架構(gòu)，提高再投資效率，并且引入了更嚴(yán)格的績效管理，以更好地分配資源優(yōu)先級，未來一年將進一步投資于其五個優(yōu)先市場以及減害產(chǎn)品試點市場，通過其專注的、以消費者為主導(dǎo)的下一代產(chǎn)品戰(zhàn)略，致力于通過向成年吸煙者提供潛在風(fēng)險更低的產(chǎn)品，為減害做出有意義的貢獻。我們認(rèn)為，隨著國際煙草巨頭將研發(fā)和戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)向無煙產(chǎn)品，新型煙草的全球變革趨勢已然成型，同時隨著全球新型煙草監(jiān)管制度逐步推進，將有效推高行業(yè)門檻，利好行業(yè)上下游龍頭企業(yè)。 投資建議：1）HNB 產(chǎn)業(yè)鏈：國內(nèi)市場--重點推薦：華寶國際/華寶股份（國內(nèi)煙用香精龍頭）【與天風(fēng)食品飲料團隊聯(lián)合覆蓋】、勁嘉股份（國內(nèi)煙標(biāo)龍頭，積極卡位新型煙草）【與天風(fēng)輕工團隊聯(lián)合覆蓋】、中煙香港（收購上游巴西煙葉加工商，中煙唯一資本平臺）；其次建議關(guān)注：集友股份、順灝股份、東風(fēng)股份等；國際市場--盈趣科技（IQOS 精密件二級供應(yīng)商）；2）霧化產(chǎn)業(yè)鏈：重點推薦：思摩爾國際（全球霧化代工龍頭）、建議關(guān)注：霧芯科技（國內(nèi)霧化品牌龍頭）。 風(fēng)險提示：新型煙草政策變動風(fēng)險，銷售/企業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，市場競爭加劇的風(fēng)險。 |
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