今日，廣東省佛山市中級人民法院對康美藥業(yè)原董事長、總經(jīng)理馬興田等12人操縱證券市場案進行了公開宣判。馬興田因操縱證券市場罪、違規(guī)披露、不披露重要信息罪以及單位行賄罪數(shù)罪并罰，被判處有期徒刑12年，并處罰金人民幣120萬元；康美藥業(yè)原副董事長、常務副總經(jīng)理許冬謹及其他責任人員11人，因參與相關(guān)證券犯罪被分別判處有期徒刑并處罰金。這個判罰的出臺，意味著對這起A股市場上驚天的虛增貨幣資金800多億元的大案的全面清理取得了一個階段性的成果，即從行政、民事賠償以及刑事責任三個方面，均對犯罪當事人做出了較為徹底的清算，在一定程度上對A股市場上所有的上市公司起到了很好的警示與震懾作用。不過，全面剖析此案的判決要點，個人認為，廣大中小投資者也急需從此案中牢記三大教訓。

一、遇到欺詐案件要積極起訴

這次康美案適用于2020年3月后生效的新的《證券法》，按這個法規(guī)的要求，只有當同一案例、同一事由的起訴人達到50人以上時，投服中心才能夠接受起訴人的特別授權(quán)，以特殊代表人身份代表具體的投資者主張權(quán)利。如果達不到這個基本的門檻，則投資者還是只能走單獨追究康美各項責任的困難道路。

事實上，這次廣大中小投資者能夠以較低的訴訟成本，取得較高的賠償金額，與投服中心接受了黃梅香等56名權(quán)利人的特別授權(quán)，向廣州中院申請作為代表人參加訴訟是分不開的，正是有了黃梅香等超過50名權(quán)利人的特別授權(quán)，投服中心才能按照“明示退出，默示加入”的原則，替所有受到康美藥業(yè)欺騙的投資者討回公道。即中小投資者無需再自行聘請律師打官司，也無需去投服中心辦理授權(quán)手續(xù)，只要不作聲，不公開表述退出訴訟，那么官司贏了就一樣可以享受賠償。

由于這個特殊代表人制度要求必須要有超過50個人以上的受害人進行授權(quán)，才能代表大家進入這場法律維權(quán)程序，因此，出了任何這樣的案件后，廣大中小投資者都應當積極維權(quán)，令起訴人數(shù)達到50個人以上，才能令這場官司有專門的組織跟進，也能為所有起訴者節(jié)省一筆較大的訴訟費用。

二、遇到有任何媒體揭發(fā)上市公司的負面，寧可信其有，不可信其無

從這次維權(quán)案的實踐中，我們可以看到，法院判決造假日與揭露日是非常關(guān)鍵的時間節(jié)點，只有在這一段日期內(nèi)買進股票并形成損失的投資者才被認定為受害人，才有資格獲得賠償。而在本案中，揭露日是以兩家自媒體質(zhì)疑康美財務數(shù)據(jù)造假文章的發(fā)布時間來確定的。雖然三天后，康美還義正辭嚴的發(fā)布公司一切經(jīng)營正常，自媒體文章屬于未經(jīng)核實的不實之詞，要追究法律責任的公告，令很多投資者在自媒體與法定信息披露媒體之間，選擇相信了后者，但是在司法實踐上，再次選擇相信造假公司的公告而買入股票，由此而造成的損失，沒有得到法律的支持。

我不是法律專業(yè)人士，不知道法院這樣確定揭露日的標準有何依據(jù)，作為普通人，我能夠想到的一個邏輯是：已經(jīng)有人告訴你這家公司是個假話王了，你為什么還要選擇相信它呢？在這個時候你還不聽勸，非要相信一個在財務數(shù)據(jù)上都敢講假話的公司的一個嚇唬人的公告，實在屬于無腦行為，因此，實在不值得同情，也不值得法律為你撐腰。

總之，不管你怎么理解都好，現(xiàn)實就是，如果你相信自媒體的揭露文章，不管公司說什么，都堅持不再買進它的股票，至少是安全的。這意味著，以后一旦市場上有任何關(guān)于上市公司的較為嚴重的負面報道，那么寧可信其有，不可信其元，也一定要趕快拋出，這樣你的損失才有可能被法律認可。如果選擇相信后來的公司澄清公告，那么就要盈虧自負了。

三、買任何一家公司的股票金額不要超過50萬元

從這次具體的賠償方案來看，在康美藥業(yè)已經(jīng)資不抵債的情況下，據(jù)財新報道：廣藥集團將牽手廣東省市兩級國資，投入65億元重整康美。在此次重整中，投服中心已代表康美藥業(yè)特別代表人訴訟原告投資者向破產(chǎn)管理人申報債權(quán)，并被選為康美藥業(yè)破產(chǎn)重整案9家債權(quán)人委員會委員之一。因此，康美藥業(yè)已經(jīng)對此次集體訴訟可能承擔的24.59億元的債權(quán)金額予以預留。

具體方案是：這部分股民投資損失轉(zhuǎn)換為康美藥業(yè)的24.59億元債權(quán)，后續(xù)將作為普通債權(quán)受償，債權(quán)中50萬元（含50萬元）以下部分按照100%的比例進行現(xiàn)金清償；50萬元以上債權(quán)部分，通過以股抵債、一定比例現(xiàn)金清償、信托受益權(quán)抵債的方式予以清償。即：每100元普通債權(quán)可分得7.29元現(xiàn)金、8.829股股票及4.42份信托受益權(quán)份額。

也就是說，如果你只用了50萬元以下的金額在上述時間段內(nèi)買入康美藥業(yè)而出現(xiàn)了虧損，那么虧損多少，可以補給你多少。但是如果在上述時間段內(nèi)，你買了60萬元的康美股票，最后虧得只剩下45萬元的情況下，先給你補賠5萬元整，即你可以拿回50萬元的本金，然后剩下的10萬元，只能拿回7290元現(xiàn)金，外加8829股康美股票以及4420份信托受益權(quán)份額。即低于50萬元的可以獲得全額賠償，高出部分就要接受一定程度的打折。

重要的事情再總結(jié)一下：遇到上市公司欺詐，第一一定要站出來去起訴；第二是看到任何負面報道，不要再幻想去抄底，堅決不再去碰這只股票；第三就是買入任何股票，最好不要超過50萬元！