根據(jù)老師的推薦，拜讀了唐朝老師的《手把手教你讀財(cái)報(bào)》。由于作者不是會(huì)計(jì)出身，因而措辭十分簡(jiǎn)明易懂、詼諧有趣。這本書(shū)讀來(lái)，覺(jué)得最直擊要點(diǎn)的就是序的第一句“財(cái)報(bào)是用來(lái)證偽的”。所以我在閱讀整本書(shū)的時(shí)候比較關(guān)注用來(lái)排除企業(yè)的具體方法。整本書(shū)在以茅臺(tái)為例分析報(bào)表的同時(shí)介紹了很多會(huì)計(jì)知識(shí)，還介紹了哪些科目是企業(yè)可能“動(dòng)刀”的地方，哪些現(xiàn)象是“動(dòng)刀后遺癥”。拜讀過(guò)唐朝老師著作的人不在少數(shù)，下圖為雪球用戶(hù)“假行孫”整理的造假馬腳。十分詳盡，特此感謝。鏈接為：

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    前人已經(jīng)做了很好的總結(jié)，我就稍作簡(jiǎn)單的總結(jié)，并選幾點(diǎn)自己有一點(diǎn)點(diǎn)了解的造假手段寫(xiě)一下自己粗淺的感受，再記錄一下自己理解的閱讀報(bào)表的角度、方法和讀后的一些感悟。

1. 資產(chǎn)負(fù)債表

（1）貨幣資金：（老唐列舉的四種常見(jiàn)的異常在上圖右上方，再次感謝圖作者）由于貨幣資金是時(shí)點(diǎn)數(shù)，有些公司可能為了美化報(bào)表，把貨幣資金臨時(shí)搞多，做完賬再搞回去，此外資金充裕實(shí)際上還可能是虛構(gòu)、凍結(jié)、大股東占有的資金，所以即使貨幣資金較多也要對(duì)公司保持警惕，因?yàn)槲覀冏x報(bào)表的目的是排除企業(yè)，要帶著懷疑的態(tài)度。老唐關(guān)于貨幣資金的分析原則是“貨幣資金需要與短期債務(wù)及經(jīng)營(yíng)需要相匹配。與短期債務(wù)的匹配情況，代表了企業(yè)償債能力。與經(jīng)營(yíng)需要的匹配情況，代表了企業(yè)的資金運(yùn)用能力?！边@不是單純的僅看數(shù)額，而是比較與其他項(xiàng)目的匹配程度，根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)推斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。

    之前暴雷的康得新和康美藥業(yè)，都是賬上有大量的貨幣資金但是同時(shí)又有大額的有息負(fù)債，貸款利息支出遠(yuǎn)大于存款利息支出，這就是所謂的“大存大貸”。不過(guò)也并非所有企業(yè)存在這種“大存大貸”的現(xiàn)象都是不正常的，要權(quán)衡考慮企業(yè)所屬行業(yè)特性以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，搞清楚這些錢(qián)從哪里來(lái)，到哪里去再做決定。

（2）應(yīng)收賬款

    應(yīng)收賬款的收入來(lái)源通常會(huì)存在一定的不真實(shí)性，通常會(huì)有虛假收入、以客戶(hù)名義沖銷(xiāo)等手段，表現(xiàn)在報(bào)表上就是應(yīng)收賬款的賬齡、壞賬準(zhǔn)備、增長(zhǎng)速度、占收入的比例（過(guò)高或過(guò)低可能都會(huì)有問(wèn)題）、賬款的客戶(hù)結(jié)構(gòu)等較往期或者較同行存在異常。

    由于該項(xiàng)目虛高會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)上升，因而這是企業(yè)的事故高發(fā)地。例如樂(lè)視網(wǎng)曾被深交所問(wèn)詢(xún)，被要求說(shuō)明庫(kù)存與應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)的原因，后來(lái)果然翻車(chē)。創(chuàng)業(yè)板第一支退市個(gè)股——欣泰電氣即是操縱應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到美化報(bào)表的目的，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很低，應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛賬無(wú)收回，但是企業(yè)的利潤(rùn)卻很高，以此可以推斷出公司存在虛構(gòu)銷(xiāo)售額，使利潤(rùn)虛高。需要關(guān)注的是，欣泰電氣自2014年上市時(shí)就被爆出有財(cái)務(wù)造假，但是對(duì)其大手筆投資的不乏少數(shù)，而其退市導(dǎo)致其保薦機(jī)構(gòu)興業(yè)基金不得不出5.5億建立先行賠付基金。所以研讀報(bào)表比看市場(chǎng)情緒要穩(wěn)健得多。

（3）應(yīng)付賬款

    如果企業(yè)運(yùn)營(yíng)不正常通常在應(yīng)付賬款方面表現(xiàn)出預(yù)付款大幅增長(zhǎng)、長(zhǎng)時(shí)間的掛賬（可以用于挪用資金）、歷年預(yù)付款占營(yíng)業(yè)收入或營(yíng)業(yè)成本的比例波動(dòng)較大。其實(shí)總結(jié)起來(lái)還是不正常的資金運(yùn)用情況與突然變動(dòng)的問(wèn)題。企業(yè)通常會(huì)通過(guò)預(yù)付款流出資金，再以營(yíng)業(yè)收入流入資金從而達(dá)到虛增利潤(rùn)的目的。

（4）其他的如存貨、在建工程、商譽(yù)、持有至到期投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)等均存在很大的造假空間，篇幅所限，我就不贅述了。

2. 利潤(rùn)表

    投資大師喜歡現(xiàn)金流量表，普通股民蒙頭就看利潤(rùn)表，很多人只是盲目的追求高利潤(rùn)，卻被公司高超的美化報(bào)表的手段迷惑了，結(jié)果公司因?yàn)樨?cái)務(wù)造假暴雷，這樣的例子數(shù)不勝數(shù)。

（1）費(fèi)用

    費(fèi)用率是用來(lái)排除企業(yè)的，通常費(fèi)用率較高的公司可能存在產(chǎn)品知名度較差，缺乏穩(wěn)定的客戶(hù)來(lái)源，進(jìn)而需要大量的銷(xiāo)售費(fèi)用或者對(duì)管理層的要求較高，需要對(duì)管理層提供較高薪酬，例如一些需要管理的“沃爾瑪模式”的企業(yè)；費(fèi)用率變化劇烈的公司，可能會(huì)存在銷(xiāo)售政策的不穩(wěn)定，或者是為了美化報(bào)表進(jìn)而作出的一些變動(dòng)；管理費(fèi)用增長(zhǎng)大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的企業(yè)可能存在一些問(wèn)題，要深入研究是什么導(dǎo)致了費(fèi)用的增加，什么導(dǎo)致了收入的減少；費(fèi)用/毛利潤(rùn)較低的通常為好企業(yè)

（2）營(yíng)業(yè)收入

    收入是利潤(rùn)的源頭，虛構(gòu)收入進(jìn)而虛構(gòu)利潤(rùn)是上市公司造假的主要方法。由于虛構(gòu)一筆收入并不是簡(jiǎn)單的事，所以大多公司會(huì)選擇虛構(gòu)高毛利的收入，所以當(dāng)某個(gè)公司毛利率明顯較高時(shí)，那要有極高的警惕了。其次，銷(xiāo)售的客戶(hù)也是我們發(fā)覺(jué)異常之處的一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，當(dāng)突然出現(xiàn)一個(gè)大客戶(hù)，通常伴隨著產(chǎn)品價(jià)格脫離市場(chǎng)平均價(jià)格，那這筆收入很可能是虛構(gòu)收入。此外，一些細(xì)節(jié)例如運(yùn)費(fèi)或裝卸費(fèi)與收入不匹配也可能是由于沒(méi)有進(jìn)行產(chǎn)品交割的結(jié)果，也需要注意。

（3）其他業(yè)務(wù)收入和營(yíng)業(yè)外收入

    操縱營(yíng)業(yè)外收入比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入更方便、更隱蔽，由于報(bào)表不披露其他業(yè)務(wù)收入，那這對(duì)于我們來(lái)說(shuō)就有些困難，這就需要我們更多的從數(shù)字上觀察異常變動(dòng)。

3. 現(xiàn)金流量表

    現(xiàn)金流量表通常較為單純，能夠操縱的較少，但也不能放松警惕，要考慮“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”、“投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”、“籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”這三者的關(guān)系是否符合企業(yè)的行業(yè)經(jīng)營(yíng)特性，發(fā)現(xiàn)不合理即排偽。

4. 三大報(bào)表之外披露的信息

    年報(bào)中三大報(bào)表覆蓋了很多信息，但是其他的內(nèi)容也有需要關(guān)注的地方，老唐在書(shū)中以茅臺(tái)的年報(bào)為例，詳盡的向我們介紹了一些同樣需要關(guān)注的點(diǎn)。比如最開(kāi)始的重要提示有的情況下也是十分重要的。

    如下左圖是暴風(fēng)集團(tuán)2018年年度報(bào)告（已取消），右圖是大華會(huì)計(jì)事務(wù)所為暴風(fēng)集團(tuán)出具的審計(jì)報(bào)告，暴風(fēng)集團(tuán)于2019年4月又更新了其2018年年度報(bào)告，奇妙的是，大華律師事務(wù)所仍然出具保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，那這不就是說(shuō)“改完了還是個(gè)假報(bào)表，別看了”。由于更新后的年報(bào)與已取消的年報(bào)相差無(wú)幾，在此就不羅列了。

    企業(yè)造假的方法千千萬(wàn)，正所謂上有政策下有對(duì)策，在雪球上看到過(guò)實(shí)戰(zhàn)財(cái)經(jīng)的一篇文章，總結(jié)了常見(jiàn)的一些財(cái)務(wù)造假的方法，覺(jué)得總結(jié)的很好，與大家分享，鏈接為

https://xueqiu.com/1434350294/125911714

1. 項(xiàng)目匹配比較

衡量某個(gè)項(xiàng)目是否合理，可以同時(shí)比較與其相關(guān)的項(xiàng)目，例如

（1）貨幣資金和短期負(fù)債都很高，這就很可能是用借貸來(lái)造成貨幣資金充裕的假象，以迷惑權(quán)衡比較而只是單純看貨幣資金的投資者。

（2）比較應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入相互比較可以大體判定風(fēng)險(xiǎn)度；應(yīng)收賬款與流動(dòng)資產(chǎn)比較，可以衡量企業(yè)現(xiàn)金流是否短缺，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂問(wèn)題。

（3）凈利潤(rùn)要和現(xiàn)金流量表的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”對(duì)照著看，凈利潤(rùn)的計(jì)算涉及營(yíng)業(yè)外收入、營(yíng)業(yè)外支出、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失、所得稅費(fèi)用等，由于不是直接得到的，因而存在企業(yè)大動(dòng)手腳的可能，而“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”來(lái)自難以造假的現(xiàn)金流量表，兩者比對(duì)，能夠在一程度上衡量極易“搞事情的”營(yíng)業(yè)外收入對(duì)企業(yè)真實(shí)盈利水平的影響。

（4）在確定利潤(rùn)的特定區(qū)間，銷(xiāo)售收入要與其對(duì)應(yīng)的成本和費(fèi)用相配比

2. 橫向?qū)Ρ?/span>（比較所研究企業(yè)與行業(yè)龍頭或行業(yè)平均水平的差異）

（1）某企業(yè)應(yīng)收賬款回款速度明顯低于行業(yè)平均水平，則可能是公司虛構(gòu)收入、加大賒銷(xiāo)力度等，表明該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)可能出現(xiàn)問(wèn)題。

（2）折舊方法同一行業(yè)應(yīng)該較為類(lèi)似，若出現(xiàn)差異，很可能就是企業(yè)做手腳了。十分典型的就是樂(lè)視某些資產(chǎn)的折舊并不按照行業(yè)常見(jiàn)的逐年遞減的折舊，而是平均分?jǐn)?，而且期限更長(zhǎng)，這就導(dǎo)致樂(lè)視前幾年報(bào)表十分好看，但是后來(lái)就逐漸出現(xiàn)虧損了。

（3）同業(yè)之間比較應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率可以對(duì)所研究的公司是否擁有較好的管理能力和議價(jià)能力有一個(gè)初步的認(rèn)識(shí)。通過(guò)比較同行業(yè)應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款等，還可以反映企業(yè)在上下游供應(yīng)鏈中的地位以及企業(yè)的強(qiáng)弱和話(huà)語(yǔ)權(quán)的大小。

（4）與同行業(yè)比較毛利潤(rùn)，如果明顯不同，過(guò)高有可能是造假騙子或者是行業(yè)龍頭，過(guò)低有可能是經(jīng)營(yíng)狀況不善或者確實(shí)是經(jīng)營(yíng)需要。營(yíng)業(yè)收入也是，不能只單獨(dú)看一個(gè)公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，還要看整個(gè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的變化情況。

3. 縱向?qū)Ρ?/span>

    比較公司一段時(shí)間科目的增減變動(dòng)即趨勢(shì)的比較，例如研究營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在最近一段時(shí)間內(nèi)是增長(zhǎng)還是減少，這樣可以大體了解到企業(yè)正處于上升期還是衰退期，但是通常企業(yè)的發(fā)展與整個(gè)行業(yè)的整體發(fā)展密切相關(guān)，最好還是結(jié)合行業(yè)同業(yè)之間的對(duì)比，不能單憑某一方面，要權(quán)衡考慮。

4. 突然變動(dòng)

一些科目突然的變動(dòng)常常伴隨著幕后操縱，例如

（1）應(yīng)收賬款突然解決，很可能是臨時(shí)以客戶(hù)的名義進(jìn)行沖銷(xiāo)

（2）折舊方法突然變嚴(yán)格可能是洗大澡，突然變松可能是為了美化報(bào)表，

（3）壞賬準(zhǔn)備計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)突然改變也有可能是企業(yè)為了美化報(bào)表或者

5. 事有反常必為妖

（1）利潤(rùn)連年攀升，保持高速增長(zhǎng)，不合常理的高速增長(zhǎng)足夠引起我們懷疑報(bào)表的真實(shí)性，此外，營(yíng)業(yè)收入保持連續(xù)增長(zhǎng)也十分重要。

（2）貨幣資金很充裕，但卻有很多有息或高息負(fù)債，如果企業(yè)資金充裕的話(huà)，大多數(shù)情況下是不需要借款的，這種矛盾暗示企業(yè)可能存在資金鏈上的問(wèn)題。

（3）企業(yè)借債利率很高，但是借來(lái)的錢(qián)卻只是閑在銀行，存款或理財(cái)?shù)氖找媛拭黠@低于借債利率，這也是不符合常理的。

6. 結(jié)合實(shí)際情況辯證來(lái)看，探究底層原因

    例如某些行業(yè)有其自身特有的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，不能簡(jiǎn)單的根據(jù)報(bào)表的數(shù)據(jù)就片面的推斷公司經(jīng)營(yíng)狀況，畢竟每個(gè)行業(yè)資金運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)都會(huì)存在一定的不同，銷(xiāo)售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、借貸金額等都是因行業(yè)、因公司而異的，要做到絕對(duì)審慎。有的指標(biāo)高低變動(dòng)可能有不同的含義，可能對(duì)應(yīng)著好壞兩種情況。

1. 會(huì)計(jì)的知識(shí)增加了

（1）糾正。之前會(huì)計(jì)基礎(chǔ)差，在網(wǎng)上查閱數(shù)據(jù)的時(shí)候經(jīng)?；煜恍┛颇俊１热缰坝?jì)算員工薪酬的時(shí)候，就只是計(jì)算現(xiàn)金流量表中“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”的金額加上資產(chǎn)負(fù)債表中的“應(yīng)付職工薪酬”，卻忘記減去“應(yīng)付職工薪酬”的期初值，之前還理直氣壯，直到看見(jiàn)老唐的介紹才虎軀一震，撥云見(jiàn)日。

（2）深化。關(guān)于合并報(bào)表和子報(bào)表也有了更深層次的了解。之前就只是知道字面理解的那層意思，讀了老唐的書(shū)之后對(duì)母公司和子公司之間的會(huì)計(jì)科目的關(guān)系有了更深入的了解。

（3）擴(kuò)展。后來(lái)就還學(xué)習(xí)到了之前會(huì)計(jì)沒(méi)有學(xué)到的“自由現(xiàn)金流”，此外對(duì)現(xiàn)金流量表有了更多的了解。

2. 報(bào)表的畏懼減少了

    一邊看書(shū)，一邊比照茅臺(tái)2013年的財(cái)務(wù)報(bào)表，發(fā)掘那么多頁(yè)的財(cái)報(bào)好像也不是很難。沒(méi)有頭緒，就“搜索大法好”。此外，財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目附注對(duì)很多具體科目都有詳盡的解釋?zhuān)@對(duì)報(bào)表分析大有裨益。