時(shí)光荏苒，歲月如梭，無數(shù)的驚魂瞬間，不盡的唉聲嘆惋，最終匯聚成了作者快意江湖的文字，向我們娓娓道來他對(duì)財(cái)報(bào)的理解，講述數(shù)字背后掩藏頗深的暗語與千絲萬縷的聯(lián)系。久經(jīng)沙場(chǎng)的股民，大多都能對(duì)財(cái)報(bào)的關(guān)鍵信息抒發(fā)見解，侃侃而談，但是言語之中我們?nèi)阅芨兄饺伺c人之間的差距。因?yàn)?，有些人是在講套路、講算數(shù)，而有些人是在講思想、講態(tài)度。

    老唐的書中，字里行間流露出的都是他獨(dú)特的精神態(tài)度和思維方式。最印象深刻的，首先是他教會(huì)我們面對(duì)財(cái)報(bào)，要客觀的認(rèn)識(shí)到我們不僅需要重視其本身的研究與分析，也需要放寬眼界、綜合多方面信息鳥瞰全局。有些人眼光狹隘，認(rèn)為依靠財(cái)報(bào)便可以在投資的世界過關(guān)斬將，其實(shí)不然，他只是我們切入這個(gè)奇妙的資本世界的突破口，透過窗欞你會(huì)看到一個(gè)萬花鏡般的世界。其次，便是他別具一格的證偽思想，其實(shí)，也是跳出固定思維的一種體現(xiàn)。這種思維方式要求你不斷地推翻自己的習(xí)慣、經(jīng)驗(yàn)、判斷，同時(shí)不要隨波逐流，即使對(duì)獨(dú)立思想的堅(jiān)持可能猶如逆水行舟。當(dāng)面對(duì)瞬息萬變的股市和捉摸不透的信息時(shí)，既然沒辦法確定一個(gè)公司是否優(yōu)秀，那不如反過來去排除糟糕的，圈定一個(gè)安全的范圍，因?yàn)閷幙慑e(cuò)殺，不可踩雷，他審慎的精神態(tài)度值得我們學(xué)習(xí)。

    老唐深諳各種科目里所反映的常見陷阱，這也是他能快速排雷的原因之一。比如，他提到看似簡(jiǎn)單易懂的“貨幣資金”，其實(shí)有三種渠道可以增加其數(shù)額，但并不是每一種都在釋放利好信號(hào)。我們真正樂于看到的其實(shí)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來的凈現(xiàn)金流入，這使得公司具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。然而我們卻需要注意由于發(fā)股、發(fā)債、出售資產(chǎn)等所帶來的貨幣資金的增加，因?yàn)樗麄兌际怯蓄~外成本的。那么在老唐看來分辨貨幣資金變動(dòng)是否有利的原則在于“與短期債務(wù)及經(jīng)營(yíng)需要相匹配”，通過與負(fù)債的比較以及科目?jī)?nèi)部結(jié)構(gòu)的分析，我們可能發(fā)現(xiàn)背后有虛構(gòu)、大股東占用等諸多問題。

    老唐還列舉了許多諸如此類的陷阱，讓我在嘆服之余，充分地認(rèn)識(shí)到數(shù)字背后復(fù)雜的勾稽關(guān)系，并明白真的想研究透一家公司的報(bào)表，需要結(jié)合不同層面的信息對(duì)數(shù)字進(jìn)行剖析。在行業(yè)層面，要了解公司所處行業(yè)的平均數(shù)據(jù)以及在某些方面的特性（比如存貨風(fēng)險(xiǎn)高等），在公司層面要理解商業(yè)模式、產(chǎn)品特性等，在報(bào)表層面要理解資產(chǎn)與負(fù)債間的對(duì)應(yīng)關(guān)系以及科目?jī)?nèi)部明細(xì)結(jié)構(gòu)等，只有這樣投資者才能從精心粉飾的數(shù)字中窺探出端倪。盡管如此，在一段時(shí)期內(nèi)，投資者可能都沒有辦法找到充足的證據(jù)證明這份異常代表什么，但學(xué)習(xí)老唐的謹(jǐn)慎原則總沒錯(cuò)。

    同行對(duì)比是分辨真?zhèn)蔚囊话牙?，我把這種對(duì)比的策略稱為“照妖鏡”。比如，我們可以尋找不同公司的同一資產(chǎn)項(xiàng)目在總資產(chǎn)中比重的差別，判斷其相對(duì)的優(yōu)劣性質(zhì)，并思考背后的原因和隱含信息。

    “利潤(rùn)表是資本市場(chǎng)所追捧的”，因?yàn)槔麧?rùn)反映了公司的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力并且和股民所關(guān)注的PE等指標(biāo)有著直接的關(guān)系。但是我們需要記住，正如大部分愛豆都是有人設(shè)的，利潤(rùn)表也是很容易造假的。有的公司在每股盈利和市盈率上擁有美麗動(dòng)人的數(shù)字，但背后可能是一片雷區(qū)，標(biāo)語是“歡迎踏入，恭候多時(shí)”。

    這種過分單薄的指標(biāo)，并不能傳遞足夠的信息以幫助我們看破那些起死回生的“妙計(jì)”，因?yàn)樨?cái)報(bào)中其實(shí)有很多合法的技巧、復(fù)雜的包裝以及隱形的手段，把利潤(rùn)扭虧為盈或者打造出明星大牛股。聰明的企業(yè)懂得在復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中利用權(quán)責(zé)發(fā)生制，讓收入和費(fèi)用聽?wèi){自己的調(diào)遣，視收入、費(fèi)用確認(rèn)準(zhǔn)則為無物。

    因此，要想深入了解一家公司，不能局限于財(cái)務(wù)表面的完美數(shù)字，投資者需要去了解凈利潤(rùn)是如何產(chǎn)生的，包括從營(yíng)業(yè)收入到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)再到凈利潤(rùn)的過程；需要去熟悉這個(gè)行業(yè)，進(jìn)而知悉這個(gè)公司在行業(yè)中的地位和份額是否與其漂亮的財(cái)務(wù)外衣相匹配，排除金玉其外，敗絮其中的可能。同時(shí)，在這里，我們可以再次使用“照妖鏡”，將成本、費(fèi)用等占收入的比例、毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等重要指標(biāo)，與同行以及歷史比照，從而考察數(shù)據(jù)的真實(shí)合理性。當(dāng)面對(duì)異?，F(xiàn)象時(shí)，一定不能放過，如果不能在報(bào)表附注中找到足以令人安心的解釋，那就要盡早放手。畢竟，雖利潤(rùn)無窮，但本金有限。

    優(yōu)秀企業(yè)的重要特征之一就是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額占凈利潤(rùn)的比值較大，這不僅反映了他們的生存能力，也體現(xiàn)了他們的運(yùn)營(yíng)原則：在保證現(xiàn)金流的前提下去追求利潤(rùn)最大化。在現(xiàn)金流量表中的重心是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，因?yàn)檫@是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)所帶來的，反映了企業(yè)的核心業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況，體現(xiàn)了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力。如果連這部分現(xiàn)金流的凈額都無法保持在正數(shù)，那么大概率企業(yè)岌岌可危。即使保持在了正數(shù)也不能過于樂觀，因?yàn)槌私?jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)還需要維持現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及擴(kuò)大再生產(chǎn)。故而，判斷一個(gè)企業(yè)的潛在成長(zhǎng)性，需要關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量超過折舊攤銷的數(shù)額。

    老唐還講述了投資者可以依據(jù)三類活動(dòng)的現(xiàn)金流凈額的正負(fù)性，來分析企業(yè)錢從哪來和花到哪去，以辨別企業(yè)類型，從而判斷它的投資價(jià)值。當(dāng)然，辨別企業(yè)類型不能只看一年的財(cái)報(bào)，只有詳細(xì)了解每一年的狀況，才能真正摸清企業(yè)的秉性，從而得知其是否真的優(yōu)秀。

    看懂了三張報(bào)表，投資者便基本掌握了企業(yè)的相關(guān)信息，但是三大報(bào)表是不可割裂的整體，我們需要學(xué)會(huì)站在巨人的肩膀上鳥瞰全景，將三大表綜合在一起，以真正分析透其中的奧義。比如每一筆現(xiàn)金的收支都會(huì)首先經(jīng)過現(xiàn)金流量表，然后根據(jù)作用時(shí)間的長(zhǎng)短，分流進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表或者利潤(rùn)表；利潤(rùn)表上的收入也會(huì)根據(jù)性質(zhì)或?qū)嶋H收到現(xiàn)金流的時(shí)間分別進(jìn)入現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表。因此這三張表之間存在千絲萬縷的聯(lián)系，而這份聯(lián)系不僅可以讓它們之間互相印證，還可以幫助我們發(fā)現(xiàn)新的異?，F(xiàn)象。

    我們需要堅(jiān)定地在適合我們的道路上走下去，充分汲取知識(shí)，形成自己的智慧，才能遇見最廣闊的光明?？创笊裰髡沁@條路上的一盞明燈，最終目的是在于指引投資者形成一套自己的投資理念。雖然，這份投資理念不是100%正確的，甚至有時(shí)讓你質(zhì)疑眾人吹捧的大牛股，從而失去獲利良機(jī)，但有時(shí)也能幫你懸崖勒馬，防止萬劫不復(fù)。我想這就和任何事情都存在兩面性一樣吧，其中的平衡與取舍還需要投資者自行參悟。