高毅資產(chǎn)2021年圍爐夜話

邱國(guó)鷺

高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官

“未來(lái)充滿不確定性，哪怕你認(rèn)為是板上釘釘?shù)氖虑?，也許那根釘子還沒釘上去，就有可能板都沒了。”

“市場(chǎng)對(duì)于新進(jìn)入者非常狂熱，你只要在小組賽得了第一名，它馬上就給你冠軍的估值。其實(shí)離比賽結(jié)束還早著呢?！?/p>

馮柳：“去年有點(diǎn)像藝術(shù)品、奢侈品的市場(chǎng)特征，按理不是常態(tài)，長(zhǎng)期來(lái)看資本市場(chǎng)還是應(yīng)該有投資規(guī)律的約束?！?/p>

“'無(wú)可挑剔’的類型因?yàn)椴蝗菀子幸馔?，所以不需要挑買點(diǎn)；'頂級(jí)優(yōu)秀’則需要回調(diào)呈現(xiàn)沒耐心的狀態(tài)才能買入，以防止有負(fù)面思考后被迫賣出；'極富銳度’則必須長(zhǎng)時(shí)間地下跌到?jīng)]信心的狀態(tài)去充分釋放風(fēng)險(xiǎn)再去等待彈性與可能的變化；'蘊(yùn)含爆點(diǎn)’要求的是緊密的跟蹤與證實(shí)，這類我們參與比較少。”

馮柳：過(guò)去兩年我總是想避開一些前些年演繹過(guò)的風(fēng)格，所以刻意回避了一些主流的股票，這種風(fēng)格切換的思路在2009到2015年比較有效，但近兩年是不行的。在團(tuán)隊(duì)協(xié)作上，過(guò)去是偏分工為主，現(xiàn)在會(huì)更多的進(jìn)行個(gè)體梳理與協(xié)助，整體策略會(huì)少一點(diǎn)。但之后的市場(chǎng)肯定會(huì)有點(diǎn)變化，之前那種只拔高某一種特性的類藝術(shù)品、奢侈品的市場(chǎng)特征，按理是不持久的，長(zhǎng)期來(lái)看資本市場(chǎng)還是應(yīng)該有投資規(guī)律的約束。

馮柳：美股我一直投得比較少，今年我更傾向于港股。今年比較大地增加了港股市場(chǎng)的配置。港股市場(chǎng)沒有風(fēng)格的扣分項(xiàng)，相對(duì)從容一些。

馮柳：我主要把研究劃成各種框架，找一些省力且給自己留有保護(hù)的方法。強(qiáng)調(diào)去承擔(dān)而非對(duì)抗。去設(shè)想在什么情況下對(duì)方會(huì)賣一個(gè)不差的東西給你，再?gòu)幕久娴慕嵌瘸霭l(fā)去想應(yīng)該對(duì)應(yīng)什么樣的買入方式才更容易得到保護(hù)。

前者我把它劃分為沒信心、沒耐心、沒決心三種，后者我會(huì)把它分成無(wú)可挑剔、頂級(jí)優(yōu)秀、極富銳度和蘊(yùn)含爆點(diǎn)四類。無(wú)可挑剔的因?yàn)椴蝗菀子幸馔?，所以不需要挑買點(diǎn)，上面三種狀態(tài)都可以介入；頂級(jí)優(yōu)秀則需要回調(diào)呈現(xiàn)沒耐心的狀態(tài)才能買入，以防止有負(fù)面思考后被迫賣出；極富銳度則必須長(zhǎng)時(shí)間地下跌到?jīng)]信心的狀態(tài)去充分釋放風(fēng)險(xiǎn)再去等待彈性與可能的變化；蘊(yùn)含爆點(diǎn)要求的是緊密的跟蹤與證實(shí)，這類我們參與比較少。

用框架的好處是能夠快速大批量成體系地參與市場(chǎng)，但關(guān)鍵是不能劃錯(cuò)類，之前有蠻多把關(guān)不嚴(yán)造成個(gè)股定性上有偏差，買入了一些低質(zhì)量的公司，主要是分工與投入不足和過(guò)于分散有關(guān)，今后會(huì)在這幾個(gè)方面進(jìn)行改善。馮柳投資研習(xí)筆記文集網(wǎng)頁(yè)鏈接 交流投資上的思考和對(duì)市場(chǎng)的看法，用時(shí)間成就價(jià)值！

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