1、有人幾年前預(yù)測貴州茅臺的市值會上20000億，如果是靠業(yè)績測算的，現(xiàn)在業(yè)績明顯低于預(yù)期，股價對了但預(yù)測是錯的；如果是靠估值測算的，估值變動原本就是一個缺少規(guī)律的事情，甚至?xí)霈F(xiàn)業(yè)績增速大幅下降而估值大幅提升的情況。那么現(xiàn)在股價對了，就能說他的預(yù)測是正確的嗎？

估值有天花板，但業(yè)績沒有。不管什么板塊，只靠估值提升的股價都是空中樓閣，不能盡快把業(yè)績補齊，等來的只有坍塌。從買入原則上來說，我只賺業(yè)績的錢，從不把希望寄托在估值的爆發(fā)上。這個原則讓我少賺了很多，但讓我一直在賺。

2、估值從來就沒有一個固定的標準，每個人根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力來確定安全邊際，根據(jù)時間感來確定持股風(fēng)格，即便是最精確的量化分析，也是在做定性操作。

我也喜歡那些快速成長的企業(yè)，好企業(yè)估值高些很正常，但問題是它首先得是一家好企業(yè)。大多數(shù)人對股票好壞的判斷依據(jù)，就是股價漲了多少。靠業(yè)績提升的股價是真金白銀，靠估值提升的股價，對我來說只會敬而遠之。

3、業(yè)績好是看得見的，而估值卻經(jīng)常會給人帶來錯覺。只要業(yè)績在，估值早晚來，是漲是跌就是另外一回事了。高估值的股票很多，但大部分護城河都襯不起這份估值。何況很多人心目中的護城河，就是股價漲得比較多。所以，你不服就漲到你服，你不買就漲到你買，你不虧就漲到你虧。

4、投資不是算賬，所謂的估值都是在計算過往，最重要的是企業(yè)將往何處去，將會給投資者帶來多少現(xiàn)金流。

估值高不是問題，關(guān)鍵是有沒有相應(yīng)的業(yè)績增速來匹配。如果是2007年高點買入貴州茅臺，就要到2014年之后才有較好的收益，期間茅臺的業(yè)績還一直都是正增長的?，F(xiàn)在很多人都在喊“就買高估值的”，誰比茅臺確定性更好？

5、每個行業(yè)都有自己的特性，用一個公式去做所有股票的估值，就像用一把尺子量完大象量螞蟻，怎么都不合適。投資是一個體系空間，不是一條線，更不是什么都能量得出。股價是由業(yè)績和估值共同作用來確定的，把研究估值的精力放在研究業(yè)績上會更靠譜，當然這個業(yè)績不是財報上的數(shù)據(jù)指標，而是企業(yè)自身的經(jīng)營。在估值上下太多氣力，有時候一個前提變了，后面的推論就會崩潰，而這個前提經(jīng)常是個人根本無法控制的。

6、弱水三千，不止一瓢。長期持有很好，但如果能找到可以替代的標的，我不會去冒高估值風(fēng)險的。我會根據(jù)對行業(yè)和企業(yè)的理解，做一個估值的高限，這和很多人的“合理估值”沒有關(guān)系，只是一個安全邊際。超過這個安全邊際，時間成本會放大到我所不愿承受的程度，那么就需要賣出或者不買入。至于后面股價會不會翻倍，對我來說并不重要。