國內(nèi)的量化投資發(fā)展歷程大致可以分為三個階段：萌芽期、轉(zhuǎn)型期、快速發(fā)展期。

2010年，國內(nèi)股指期貨上市，這一品種雙向交易、T+0多次交易且自帶杠桿的特點催生了國內(nèi)量化投資的萌芽，我們看到，在萌芽期（2010-2015年），量化投資保持超低換手，但隨后的四年，行業(yè)主流的股票量化交易實現(xiàn)了從低換手向高換手的跨越。

2019年至今，人工智能算法越來越多的使用在量化投資的各個領域，底層的基礎數(shù)據(jù)越來越豐富而且廣泛。此外，交易執(zhí)行上不斷精細化，算法交易廣泛應用。在這樣的背景之下，我們看到，不同的量化管理人賺取的常常是差異化的超額。

北京豐潤恒道，一家創(chuàng)立于2014年6月的陽光私募基金公司，從成立到現(xiàn)在，一直使用使用量化投資的投資方法，致力于為投資人提供穩(wěn)健的絕對回報。

合伙人團隊經(jīng)歷幾輪牛熊變換，具備豐富的量化實盤經(jīng)驗

公司共有3位創(chuàng)始人，楊豐、何川和陳岳松，他們具備國內(nèi)一流大學的教育背景、堅實的投資理論體系和豐富的量化投資實盤經(jīng)驗。

楊豐，中國人民大學金融學碩士，曾任國家開發(fā)投資公司旗下投資子公司投資總監(jiān)，中國人民大學國際貨幣研究所研究員，主要負責指導公司戰(zhàn)略方向，領導投研團隊研發(fā)交易模型，負責公司投資決策，專注于研究量化選股（量價類和基本面）。

何川是北京郵電大學計算機博士，普度大學訪問學者。曾任職于百度等互聯(lián)網(wǎng)公司，從事人工智能技術研究。其以合伙人的身份創(chuàng)立豐潤恒道，負責公司策略研發(fā)工作，負責公司量化投資策略研發(fā)工作，尤其擅長多因子模型和情緒驅(qū)動的擇時模型，同時也負責CTA策略的研發(fā)。

陳岳松，合伙人，IT總監(jiān)。曾就職于甲骨文（Oracle），負責中國區(qū)技術開發(fā)工作，合伙創(chuàng)立豐潤恒道，其負責量化投資系統(tǒng)架構(gòu)搭建。由于公司從研究到交易都是用的自研系統(tǒng)，系統(tǒng)的架構(gòu)搭建、更新和迭代顯得尤其重要，公司每年用于軟硬件的支出也占公司支出的相當部分。

2014年到現(xiàn)在已經(jīng)經(jīng)歷了幾輪牛熊市場變換，量化投資技術也隨著數(shù)學、統(tǒng)計學、計算機的深入應用和AI技術的發(fā)展不斷的迭代而日趨成熟。豐潤始終愿意走在市場和量化技術的前沿，去吸收和引進全球領先量化金融機構(gòu)的成熟經(jīng)驗和技術，結(jié)合中國市場的實際情況，探索研究適合中國資本市場特色的投資策略、研發(fā)體系、風控體系和交易體系。

以數(shù)理為信仰，大膽假設、小心求證

豐潤恒道從2014年創(chuàng)立之初就專注于做A股二級市場的量化，主要是自營資金，2018年涉足估值和商品期貨交易，即CTA。2019年底切入資管賽道，先后布局指數(shù)增強、量化對沖和量化平衡產(chǎn)品。

從公司的收益表現(xiàn)來看，最近3年（2018.8.31-2021.8.11），公司累計收益達到**%。多頭產(chǎn)品近三年的年化收益超過30%。風格更均衡的量化多策略產(chǎn)品可追溯到2016年，年化收益為14%。

從融智風格測評的情況來看，作為一家量化投資公司，豐潤恒道的整體風格注重防御，他們致力于獲取可控波動下的投資回報。

要實現(xiàn)這樣的投資目標，依靠的是一套成熟的量化投資方法。在核心競爭力上，豐潤恒道在策略、算法、系統(tǒng)上有三點優(yōu)勢：

他們專注于股票量化，從2014年一路走來，體會到的不僅僅是時代和科技給他們帶來的機遇和發(fā)展，還有給他們帶來的問題和挑戰(zhàn)。

在豐潤恒道看來，現(xiàn)在的資管已經(jīng)沒有躺贏可言，量化這個賽道更是如此。雖然量化經(jīng)過這兩年的快速發(fā)展，一些趨勢已經(jīng)可以看見，比如規(guī)模向頭部迅速聚集，頭部企業(yè)在規(guī)模擴大后在研發(fā)的人力物力方面具有一定優(yōu)勢等，但也可以觀察到量化到達一定規(guī)模后其盈利能力會到達瓶頸，并且頭部的企業(yè)名單也是動態(tài)變化的。

在研發(fā)、設計和管理產(chǎn)品過程中，豐潤恒道始終以數(shù)理為信仰，本著大膽假設、小心求證的態(tài)度，不忘為客戶提供長期穩(wěn)定收益的初心去做工作。

以量化選股策略為緯，以擇時體系為經(jīng)

豐潤恒道的股票量化投資策略可以分為選股策略和擇時策略兩大策略系統(tǒng)。

過度自信、損失厭惡、心理賬戶、選擇性記憶等投資者心理偏差會讓市場出現(xiàn)非有效性的機會，而這正是量化選股策略的超額收益來源。舉例來說，2016年11月9日，美國總統(tǒng)大選，川普獲勝，川大智勝（002253）盤中大漲幾乎漲停；而之后連續(xù)達30個交易日的持續(xù)下跌。對于這種現(xiàn)象，我們通過輿情信息可以提前捕捉，而通過當日的走勢則可以提前離場。

數(shù)據(jù)源方面，豐潤恒道的數(shù)據(jù)來源已經(jīng)從主要來源于傳統(tǒng)量價類數(shù)據(jù)、財務數(shù)據(jù)、擴展和加入了來自互聯(lián)網(wǎng)平臺的另類數(shù)據(jù)；并對這些海量數(shù)據(jù)進行分析和比對，從中找出相關性和規(guī)律，由此挖掘出基本面因子和量價因子；并且由這些因子構(gòu)建出策略形成股票池來獲取超額收益，同時疊加擇時、日內(nèi)和打新來增厚產(chǎn)品的總體收益。

豐潤恒道的多因子及事件驅(qū)動策略超過100個，根據(jù)邏輯穩(wěn)健程度以及歷史表現(xiàn)賦予權(quán)重。超過1000個備選因子庫，實際使用因子超過400個。年度換手150倍，平均單票持有時間為2天左右；股票組合與對沖標的市值中性以及行業(yè)中性。這是選股層面。

擇時策略模型的構(gòu)成上，40多個擇時模型，獨立發(fā)出擇時多空信號；根據(jù)策略邏輯性以及歷史表現(xiàn)賦予相應權(quán)重；根據(jù)策略多空信號以及權(quán)重得到總體市場判斷，分別判斷上證50、滬深300和中證500多空。

舉例來說，趨勢跟蹤模型通過多個模型信號過濾噪音，發(fā)現(xiàn)市場趨勢性機會。中國市場追漲殺跌現(xiàn)象明顯，趨勢跟蹤策略在大多數(shù)市場時期能及時發(fā)現(xiàn)并跟進中等級別以上的行情。情緒模型根據(jù)市場及新聞作為情緒代理指標發(fā)現(xiàn)市場情緒趨勢性機會，在情緒過度反應時反向交易。

在技術快速迭代的當下，如何保持自身的高競爭力？

自新冠以來，在疫情影響，經(jīng)濟復蘇、國家產(chǎn)業(yè)布局和國際關系的影響下，股市的市場風格和行情輪動變化較大，尤其今年以來尤其明顯；但無論市場和風格如何變化，量化的經(jīng)典理論、研究方法和對數(shù)據(jù)規(guī)律的探究始終是不變的。只不過大數(shù)據(jù)時代的到來，為他們的數(shù)據(jù)來源、研究的思路提供了更多的選擇和可能性，因子挖掘使用的具體工具和方法也更加的復雜。

據(jù)豐潤恒道介紹，未來，他們將主要從三個方面來保持自身的高競爭力。

通過對團隊凝聚力和研究能力的整合，以及對前沿理論研究成果的探索，他們對投資策略做了更新和迭代。他們看好基本面因子配合量價類因子使用的表現(xiàn)，在新產(chǎn)品中會配置基本面因子，同時也積極布局高頻策略，因為對于量化投資來說，頻率越高，獨立預測的機會越多，整體的表現(xiàn)就會越穩(wěn)定。

未來他們將仍然以指數(shù)增強和量化對沖兩條經(jīng)典產(chǎn)品線為主，尤其對指數(shù)增強產(chǎn)品進行細分，既推出標準化產(chǎn)品，也可以根據(jù)客戶的風險來設計。這主要通過豐富產(chǎn)品中的策略或因子配置來實現(xiàn)；這樣做的好處是既可以服務不同需求的客戶，也可以適應市場環(huán)境的變化。

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