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昨天的夜報(bào)剛碼完咱們對(duì)風(fēng)格轉(zhuǎn)換拐點(diǎn)的判斷，沒想到今天市場就麻溜地吹響了反攻的號(hào)角。金融、地產(chǎn)等紛紛大漲，新能源半導(dǎo)體芯片等紛紛大跌。 相關(guān)邏輯昨晚的夜報(bào)已經(jīng)闡明很多，鏈接我放在下邊。 文章：拐點(diǎn)可能要來了 今天的內(nèi)容主要是做一些補(bǔ)充，特別是周末公布的一組數(shù)據(jù)要重點(diǎn)聊下。 ...... 美國7月新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，同時(shí)大幅上修5月和6月的非農(nóng)數(shù)據(jù)。講人話，美國就業(yè)市場正在穩(wěn)步復(fù)蘇，相反的是，之前6月份數(shù)據(jù)顯示的是衰退預(yù)期，以至于這份超預(yù)期的數(shù)據(jù)是對(duì)今天市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變很重要的因素。回顧今年以來宏觀環(huán)境的變化，美國復(fù)蘇其實(shí)已經(jīng)經(jīng)歷了兩個(gè)階段：第一階段是去年4月份到今年的5月份，疫情影響，美國人民待家里不上班，領(lǐng)政府補(bǔ)貼，消費(fèi)向?qū)嵨锒宿D(zhuǎn)移，導(dǎo)致實(shí)物供不應(yīng)求，大宗商品漲價(jià)，通脹起、利率向上、就業(yè)低迷。第二階段是今年5月份到7月份，實(shí)物端的消費(fèi)能力在通脹高壓下達(dá)到頂峰，但服務(wù)業(yè)還沒恢復(fù)，兩邊都難以向上，經(jīng)濟(jì)前景黯淡，就業(yè)始終起不來。
這中間有個(gè)小插曲是，鮑威爾公開強(qiáng)調(diào)通脹都只是暫時(shí)的，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在取得切實(shí)的進(jìn)展。
市場將信將疑，一邊是同意通脹都只是暫時(shí)的，導(dǎo)致短期美債上漲 ，一邊是認(rèn)為復(fù)蘇沒那么容易，導(dǎo)致長期美債下跌，看似很矛盾的事就這么神奇的發(fā)生了。但隨后美國公布的幾份數(shù)據(jù)后，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。再疊加國內(nèi)利用“窗口期”調(diào)結(jié)構(gòu)，突然全面降準(zhǔn)，直接導(dǎo)致市場對(duì)下半年復(fù)蘇預(yù)期異常悲觀。也就是在這個(gè)階段，市場在6月中旬出現(xiàn)了極端的兩極分化，弱宏觀的成長板塊高度擁擠，強(qiáng)宏觀的金融、消費(fèi)板塊加速下行。
二者最后的峰值出現(xiàn)在7月底，隨后發(fā)生斜率的轉(zhuǎn)折。這次美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期后，大概率要進(jìn)入第三階段。也就是就業(yè)數(shù)據(jù)向好、服務(wù)業(yè)恢復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)，對(duì)應(yīng)的利率也會(huì)向上做出修正。這個(gè)期間，外部宏觀的改善，相關(guān)板塊大概率會(huì)得到修復(fù)，但是中間的波折是肯定的。拿7月份國內(nèi)進(jìn)出口數(shù)據(jù)來說：中國7月（以美元計(jì)）出口同比增長19.3%，預(yù)期20.8%，前值32.2%；進(jìn)口增28.1%，預(yù)期31.8%，前值36.7%。 進(jìn)出口增速的回落，說明外需和內(nèi)需在同步放緩，再加上國內(nèi)外疫情也都出現(xiàn)了反復(fù)的跡象，這對(duì)需求端都造成了抑制。總體來看，8月份的宏觀擾動(dòng)很多，但預(yù)計(jì)不會(huì)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。只不過就像咱們昨晚夜報(bào)說的，前期漲幅過大、預(yù)期過高、交易過度擁擠的成長賽道會(huì)面臨調(diào)整壓力，另一邊跌幅過大、預(yù)期過于悲觀的地方會(huì)有修復(fù)。最后能走成什么樣子，中間又會(huì)產(chǎn)生什么新的變量，咱只能邊走邊看了。
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