說(shuō)明：數(shù)據(jù)四舍五入得來(lái)。持股比例按照市值計(jì)算。年內(nèi)漲幅指股價(jià)年初至今的價(jià)格變動(dòng)幅度。少量觀察倉(cāng)不計(jì)入，收益率按照標(biāo)準(zhǔn)迪茨法計(jì)算。

本周賣出雙匯發(fā)展，加上A股總市值12%左右的新增資金，買入了中概互聯(lián)和三七互娛，成交均價(jià)分別為1.563元和19.21元。

截至本周末，A股收益8.5%，自本年最高點(diǎn)縮水約20%，B股收益20.4%，自本年最高點(diǎn)縮水約7%?？傮w而言，今年的持倉(cāng)越來(lái)越精簡(jiǎn)，對(duì)投資過(guò)程中得與失的總結(jié)越來(lái)越深入。

一、茅指數(shù)VS寧指數(shù)

今年以來(lái)，之前眾所矚目的“茅指數(shù)”在下跌中逐漸迎來(lái)罵聲，不斷上漲的“寧指數(shù)”成為了市場(chǎng)新寵。從消費(fèi)轉(zhuǎn)向科技，從大白馬轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)，這種變化在A股市場(chǎng)上每隔幾年就會(huì)來(lái)一次，當(dāng)然只有騙子和神仙才能精準(zhǔn)踩中每一次輪動(dòng)

最近本晨看了《追尋價(jià)值之路：1990~2020年中國(guó)股市行情復(fù)盤》這本書(shū)。只要多看看股市歷史，就會(huì)發(fā)現(xiàn)太陽(yáng)底下的新鮮事不多。三五個(gè)月內(nèi)的收益率上下波動(dòng)30%不是罕見(jiàn)事件，漲得時(shí)候叫人家小甜甜，跌的時(shí)候叫人家牛夫人，是股市中大多數(shù)參與者的常態(tài)，但那個(gè)女孩其實(shí)一直是那個(gè)女孩

二、新能源時(shí)代

最近和小伙伴們討論新能源相關(guān)領(lǐng)域的投資，做了幾家企業(yè)的簡(jiǎn)單梳理，不過(guò)，還是從最基礎(chǔ)的知識(shí)積累講起吧。

2015年，比爾·蓋茨在TED大會(huì)發(fā)表演講，呼吁建立應(yīng)對(duì)大規(guī)模傳染病的醫(yī)療應(yīng)急體系，以防類似1918年西班牙大流感的悲劇再現(xiàn)。但整個(gè)世界無(wú)動(dòng)于衷，沒(méi)有國(guó)家因此準(zhǔn)備。5年之后的2020年，一場(chǎng)席卷全球的新冠疫情帶來(lái)重大損失。

智者之言，聲猶在耳，而如今比爾·蓋茨又四處奔走，呼吁建立應(yīng)對(duì)氣候變暖的減碳排放體系，以防氣候?yàn)?zāi)難對(duì)全人類生存帶來(lái)威脅?？紤]到對(duì)上一次疫情危機(jī)成功的提前預(yù)警，本晨決定認(rèn)真閱讀比爾·蓋茨的How To Avoid A Climate Disaster，并梳理了我覺(jué)得有用的讀書(shū)筆記。

1.溫室氣體的作用原理

所有的分子都處在振動(dòng)之中，振動(dòng)越快，溫度越高。

太陽(yáng)以輻射形式不斷向周圍空間釋放能量，這種能量叫做輻射能。相同原子組成的分子無(wú)法吸收輻射，不會(huì)導(dǎo)致升溫，例如氧氣，氮?dú)獾?。而特定的、由不同原子組成的分子可以吸收特定波長(zhǎng)的輻射，加劇分子振動(dòng)，導(dǎo)致自身升溫，例如二氧化碳，甲烷等溫室氣體。

大多數(shù)陽(yáng)光穿過(guò)大氣層直達(dá)地球后，地球會(huì)將陽(yáng)光帶來(lái)的部分能量輻射回去，而溫室氣體就會(huì)吸收其中一部分波長(zhǎng)的輻射，導(dǎo)致溫度上升。

在恐龍生活的年代，全球平均氣溫比現(xiàn)在高4攝氏度，鱷魚(yú)這種冷血?jiǎng)游镞€能在北極地區(qū)隨便爬。上一個(gè)冰河時(shí)代，全球平均氣溫比現(xiàn)在低6攝氏度，三分之一的陸地覆蓋著兩百米厚的冰層。

因此，全球平均氣溫上下波動(dòng)2到3攝氏度足以對(duì)人類帶來(lái)嚴(yán)重影響。

2.能源轉(zhuǎn)型是漫長(zhǎng)歷程

能源轉(zhuǎn)型是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)幾十年的漫長(zhǎng)過(guò)程。原因有技術(shù)限制，路徑依賴，資本投入等。

首先，能源利用效率的技術(shù)進(jìn)步十分緩慢。

我們的技術(shù)主要有三方面：能源，物質(zhì)和信息。過(guò)去幾十年信息技術(shù)指數(shù)級(jí)的飛速發(fā)展是科技樹(shù)中的一個(gè)特例。戈登·摩爾在1956年預(yù)測(cè)，微處理器的計(jì)算能力兩年即可翻倍。由于硬件公司一直在革新晶體管微型化的工藝，從而可以在相同的體積上封裝更多晶體管，今天的計(jì)算機(jī)芯片的晶體管數(shù)量是1970年的100萬(wàn)倍，因此運(yùn)算性能也提升了100萬(wàn)倍。

對(duì)比之下，1908年的福特T型車每加侖汽油可以行駛21英里，今天的汽車每加侖只能行駛58英里。70年代成型的晶體硅太陽(yáng)能電池光電轉(zhuǎn)換效率為15%，今天的轉(zhuǎn)換效率約為25%，理論上的最大轉(zhuǎn)換值為33%。轉(zhuǎn)換效率有所提升，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到信息技術(shù)動(dòng)輒兩年翻倍的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)水平。

其次，任何像能源行業(yè)這樣龐大而復(fù)雜的利益集團(tuán)都會(huì)自覺(jué)或不自覺(jué)地抗拒改變。在利益的路徑依賴之下，轉(zhuǎn)型會(huì)非常緩慢困難。

還有，從經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)而言，軟件行業(yè)重研發(fā)而輕資本，分發(fā)一萬(wàn)次軟件的平均成本比分發(fā)一次軟件大大降低。而能源行業(yè)具有重資本的特點(diǎn)，興建一萬(wàn)座煤電廠的平均成本與興建一座煤場(chǎng)相比沒(méi)有沒(méi)有顯著差異。投資者往往都有幾十年運(yùn)行周期的預(yù)期，不會(huì)因?yàn)榧夹g(shù)的革新而隨便更換設(shè)備。

3.五個(gè)問(wèn)題的思考框架

一、減排數(shù)量占據(jù)510億噸的比例有多大？

用比例思考而不是絕對(duì)額思考，這樣可以對(duì)每一個(gè)領(lǐng)域減排計(jì)劃的重要性有更加清晰的認(rèn)知。

當(dāng)下因人類活動(dòng)引起的溫室氣體排放量為每年510億噸二氧化碳當(dāng)量。其中發(fā)電儲(chǔ)電占據(jù)27%，制造業(yè)占據(jù)31%，種植養(yǎng)殖占據(jù)19%，交通運(yùn)輸占據(jù)16%，制冷取暖占據(jù)7%。

在這五個(gè)不同的領(lǐng)域，我們都需要有技術(shù)突破、政策支持和國(guó)際合作等多方面的配合。

二、減排計(jì)劃在鋼鐵和水泥制造方面有什么應(yīng)對(duì)？

交通運(yùn)輸碳排放只占16%，其中乘用車市場(chǎng)不到50%，也就是說(shuō)，備受關(guān)注的新能源乘用車車哪怕全部替代化石燃料車，也只能減少8%的碳排放。

而鋼鐵和水泥的生產(chǎn)過(guò)程中的碳排放即可達(dá)到10%，未來(lái)的人們將會(huì)建起更多的高樓大廈，任何減排計(jì)劃都必須注重這方面的應(yīng)對(duì)。

三、電量有多大？

1瓦特等于1焦耳每秒，1千瓦（KW）表示1000瓦特，功率1000瓦特的設(shè)備在1小時(shí)內(nèi)消耗的能量即為1度，兆瓦（MW）表示100萬(wàn)瓦特，1吉瓦（GW）表示10億瓦特。

粗略對(duì)比，全球需要消耗5000GW的電能，中國(guó)消耗2000GW，美國(guó)消耗1000GW，中等城市消耗1GW，小城市消耗1MW，一個(gè)工業(yè)化國(guó)家的普通家庭為1KW。

聽(tīng)到1千瓦，想到一個(gè)家庭；聽(tīng)到1吉瓦，想到一個(gè)中等城市；聽(tīng)到超過(guò)100吉瓦時(shí)，想到工業(yè)化大國(guó)。

四、發(fā)電空間需要多大？

人們可使用的土地資源是有限的，發(fā)電時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮空間問(wèn)題。不同發(fā)電方式的功率密度（瓦特/每平方米）差別很大。化石能源的功率密度為500~10000，核電為500~1000，太陽(yáng)能為5~20（理論可達(dá)100），水能為5~50，風(fēng)能為1~2，木材和其他生物質(zhì)能小于1。

如果有人告訴你某種能源可以供應(yīng)全世界所需，那么你得首先計(jì)算一下發(fā)電空間夠不夠。

五、減碳成本有多大？

經(jīng)濟(jì)學(xué)上有一個(gè)外部性的概念。煤電廠將滾滾煙塵排入大氣卻沒(méi)有支付相應(yīng)成本，給其他所有人帶來(lái)空氣質(zhì)量變差的損害，這叫做負(fù)外部性。

大多數(shù)化石燃料的價(jià)格中沒(méi)有彌補(bǔ)負(fù)外部性帶來(lái)的損失，因此其價(jià)格相對(duì)于低碳產(chǎn)品更加便宜。想要降低高碳產(chǎn)品的和低碳產(chǎn)品的價(jià)格差即“綠色溢價(jià)”，有兩種思路：一是提升高碳產(chǎn)品的價(jià)格，二是降低低碳產(chǎn)品的價(jià)格。

提升高碳產(chǎn)品的價(jià)格，需要將外部性問(wèn)題內(nèi)部化，將損害環(huán)境的隱性成本顯性化，例如中國(guó)最近實(shí)施的碳排放權(quán)交易。這個(gè)思路主要是政策發(fā)力。

降低低碳產(chǎn)品的價(jià)格，前期可以通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼刺激推廣，但根本上還是要依賴技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)上的規(guī)模效應(yīng)。大部分低碳技術(shù)的投資見(jiàn)效都十分緩慢，私人資本的積極性并不高，除非有顯著的估值泡沫刺激大量資本的涌入。

綠色溢價(jià)的大小可以通過(guò)進(jìn)行碳消除所花費(fèi)的代價(jià)來(lái)間接計(jì)算。目前從空氣消除1噸碳的成本至少為200美元，技術(shù)創(chuàng)新可以讓這個(gè)數(shù)字降到100美元，消除每年510億噸的碳排放就需要5.1萬(wàn)億美元，約占世界經(jīng)濟(jì)總量的6%。當(dāng)然這只是理論計(jì)算，我們不太可能在全球部署碳捕捉裝置，在很多情況下從源頭直接解決問(wèn)題，成本會(huì)低得多。

但5.1萬(wàn)美元是個(gè)值得警醒的數(shù)字，我們應(yīng)該行動(dòng)起來(lái)，只有不斷降低綠色溢價(jià)，讓窮國(guó)也能支付得起，減碳行動(dòng)的推廣才有意義。

4.數(shù)據(jù)和細(xì)節(jié)

全球發(fā)電來(lái)源構(gòu)成中，化石燃料占62%，這個(gè)比例已經(jīng)有40年沒(méi)有發(fā)生太大變化。水電16%，核電10%，可再生能源11%?；剂蟽r(jià)格低廉，是發(fā)展中國(guó)家的首選。

但是全球仍有8.6億人沒(méi)有可靠的電力來(lái)源，其中6億人在撒哈拉以南地區(qū)，7400萬(wàn)人在印度。

而對(duì)于工業(yè)化國(guó)家來(lái)說(shuō)，電價(jià)越來(lái)越便宜，按照購(gòu)買力計(jì)算，美國(guó)2000年的電價(jià)只有1900年的200分之一，電力部分開(kāi)支僅占GDP的2%。

“關(guān)燈一小時(shí)”這種活動(dòng)可以用來(lái)宣傳和感動(dòng)自我，但實(shí)際作用不大。新冠疫情經(jīng)濟(jì)停擺時(shí)全球碳排放也只減少了5%。

風(fēng)能和光能的生產(chǎn)成本不斷下降，2020年的生產(chǎn)成本只有十年前的十分之一。關(guān)鍵問(wèn)題在于間歇性帶來(lái)的時(shí)間差：白天黑夜的轉(zhuǎn)換、季節(jié)性變化和極端天氣。例如，德國(guó)在6月生產(chǎn)的太陽(yáng)能是12月的10倍。

為了平抑發(fā)電和用電的時(shí)間差，我們需要儲(chǔ)能。儲(chǔ)能方案有：電池、抽水蓄能、熔鹽儲(chǔ)能、氫氣儲(chǔ)能。

比爾·蓋茨在學(xué)習(xí)電池技術(shù)上花了很多時(shí)間，但還是在投資電池類的初創(chuàng)企業(yè)上虧了很多錢。廣泛應(yīng)用在手機(jī)和電腦上的鋰電池的改進(jìn)空間非常小。目前技術(shù)路線下電池性能的提升只有幾倍，而不是幾十倍上百倍。

電池儲(chǔ)能的成本十分高昂。日本GDP為5萬(wàn)億美元左右，如果將東京3天的用電存儲(chǔ)在電池中，其儲(chǔ)容量超過(guò)全球10年的產(chǎn)能，購(gòu)買價(jià)為4000億美元，每年維護(hù)成本為270億美元。

抽水蓄能：兩個(gè)落差大的水庫(kù)，發(fā)電多時(shí)抽水到高水庫(kù)，用電時(shí)再放水發(fā)電。需要地質(zhì)條件支持，目前裝機(jī)容量占比很小，中國(guó)發(fā)電總裝機(jī)20億千瓦，只有4000萬(wàn)千瓦是抽水蓄能。

熔鹽還要靠技術(shù)突破，氫能目前還太貴。

核裂變的推廣應(yīng)用不是一個(gè)技術(shù)問(wèn)題，而是一個(gè)傳播問(wèn)題。生產(chǎn)每單位能源的死亡人數(shù)排名中，煤電為核能的35倍。但核電事故的恐怖印象在人心中的負(fù)面資產(chǎn)極大，導(dǎo)致其推廣應(yīng)用面臨阻撓。