本章，作者通過(guò)對(duì)四家上市公司的分析來(lái)讓我們看清楚如何分析公司。

選取的公司已經(jīng)不重要，因?yàn)槟鞘?0年前的事情了，那對(duì)于公司分析哪些東西，這才是我們需要看到的關(guān)鍵。

1. 盈利能力

主要從賬面價(jià)值看其利潤(rùn)，可以使用ROE（凈資產(chǎn)收益率）這個(gè)指標(biāo)，再和同期的指數(shù)作比較來(lái)得出是否不錯(cuò)，作者在這里使用的是道瓊斯工業(yè)指數(shù)，我們?cè)谑褂玫臅r(shí)候可以使用分析公司的行業(yè)指數(shù)來(lái)做對(duì)應(yīng)

2. 穩(wěn)定性

使用過(guò)去10年中，每股利潤(rùn)下降幅度最大的那一年的情況，與當(dāng)前前三年的平均情況比較來(lái)判斷。簡(jiǎn)而言之是最差（那年的每股利潤(rùn)-近三年平均）/最差那年的每股利潤(rùn)這個(gè)值也和對(duì)應(yīng)的指數(shù)作比較，來(lái)判斷好壞，當(dāng)然沒(méi)下降最好，下降了得看看是否太不穩(wěn)定。

3. 增長(zhǎng)

增長(zhǎng)在上一章已經(jīng)講過(guò)，我們?cè)僦貜?fù)一下：用近三年的平均利潤(rùn)和10年前的相應(yīng)數(shù)據(jù)做對(duì)比，比如最近三年2016-2019年的平均利潤(rùn)和2006-2009的平均利潤(rùn)做比較，這樣可以計(jì)算出大致的增長(zhǎng)率。再和對(duì)應(yīng)的行業(yè)指數(shù)進(jìn)行比較來(lái)判斷優(yōu)劣。

4. 財(cái)務(wù)狀況

一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債>2，說(shuō)明財(cái)務(wù)狀況良好。需要注意的是，在其中要考慮股份稀釋的問(wèn)題，即可轉(zhuǎn)債稀釋。

5. 股息

真正重要的是持續(xù)不斷的股息支付，作者建議股息支付越穩(wěn)定越長(zhǎng)越好，在這里我建議給出連續(xù)10年的穩(wěn)定股息支付記錄。

6. 股價(jià)變化的歷史

股價(jià)的波動(dòng)性越大，說(shuō)明歷史上的盈利機(jī)會(huì)越多。這個(gè)可以通過(guò)當(dāng)前公司的股價(jià)波動(dòng)和相應(yīng)的指數(shù)波動(dòng)做對(duì)比來(lái)看，其中以最高價(jià)和最低價(jià)的比值來(lái)判斷。

分析的這幾家公司都非常優(yōu)秀，但是近兩年其中兩家公司的凈利潤(rùn)等要優(yōu)于另外兩家，導(dǎo)致他們之間的市盈率差別較大。作者認(rèn)為僅僅這兩年的優(yōu)秀并不能產(chǎn)生這么大的差異，因?yàn)槲磥?lái)都是未知的，且另外兩家公司也有長(zhǎng)期優(yōu)秀的歷史。但是市場(chǎng)的上的投資者對(duì)這兩只近兩年表現(xiàn)優(yōu)秀的股票有足夠的預(yù)期，我們無(wú)法肯定低市盈率的股票價(jià)格一定在未來(lái)變好，以及高市盈率的股票價(jià)格會(huì)在未來(lái)變壞，但是你是什么樣的投資者，就決定了你會(huì)覺得哪個(gè)更好，而不是只有一個(gè)答案。

而對(duì)于防御型投資者作者給出證券組合的7項(xiàng)統(tǒng)計(jì)要求：

• 相當(dāng)?shù)囊?guī)模

• 足夠強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況

• 至少在過(guò)去20年內(nèi)連續(xù)支付股息（對(duì)A股較難）

• 過(guò)去10年沒(méi)有負(fù)的利潤(rùn)

• 10年內(nèi)的每股利潤(rùn)至少增長(zhǎng)三分之一

• 股價(jià)不高于凈資產(chǎn)的1.5倍

• 過(guò)去3年內(nèi)的平均市盈率不超過(guò)15倍

雖然這個(gè)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)得出的公司投資組合中，必然會(huì)有一些令人失望的股票，但根據(jù)上述選擇原則以及其他標(biāo)準(zhǔn)建立起來(lái)的多樣化股票組合本身，將會(huì)在未來(lái)有足夠好的表現(xiàn)。