本章開頭，作者給出了兩個(gè)建議：

1. 不要過(guò)于看中某一年的利潤(rùn)
   

2. 如果你確實(shí)關(guān)注短期利潤(rùn)，請(qǐng)當(dāng)心每股利潤(rùn)數(shù)據(jù)中存在的陷阱

在股票估值中：市盈率這個(gè)指標(biāo)應(yīng)用廣泛且很多人比較熟悉，市盈率=市值/凈利潤(rùn)。市值按照股價(jià)算出，不需要考慮。但是凈利潤(rùn)卻可以通過(guò)一些會(huì)計(jì)方法來(lái)做修飾。

作者以1970年美國(guó)鋁業(yè)公司的利潤(rùn)來(lái)說(shuō)明凈利潤(rùn)是如何經(jīng)過(guò)加工修飾，在其中主要有4種方式來(lái)影響凈利潤(rùn)

1. 使用特殊扣除-這不會(huì)在每股利潤(rùn)中反應(yīng)（這個(gè)是企業(yè)考慮未來(lái)經(jīng)營(yíng)可能出現(xiàn)的虧損提前計(jì)提部分）
   

2. 由于以往的虧損導(dǎo)致的正常所得稅扣除的下降（這個(gè)是針對(duì)之前虧損計(jì)提，之后的利潤(rùn)不會(huì)進(jìn)行所得稅扣除，這種稅收優(yōu)惠而導(dǎo)致利潤(rùn)的增加）
   

3. 大量可轉(zhuǎn)換債券或權(quán)證帶來(lái)的稀釋（這個(gè)很好理解，債券轉(zhuǎn)換為股票導(dǎo)致股票數(shù)量增加，每股收益變少）
   

4. 折舊的方法（使用折舊的方式不同能很好的潤(rùn)色每年的利潤(rùn)）

以上是格雷厄姆給出的一些因素，在實(shí)際的財(cái)務(wù)報(bào)告中還會(huì)有很多潤(rùn)色“凈利潤(rùn)”的方法，常見的如已收賬款等。

為了解決某一年凈利潤(rùn)的合法潤(rùn)色這一問(wèn)題，很多人開始使用平均利潤(rùn)，以過(guò)去10年或者7年的平均利潤(rùn)來(lái)代替某一年的利潤(rùn)狀況，這樣可以解決某一年的利潤(rùn)潤(rùn)色，同時(shí)解決上面說(shuō)到的1、2方式導(dǎo)致的凈利潤(rùn)的變動(dòng)。但是這種方法對(duì)增長(zhǎng)型的企業(yè)不夠準(zhǔn)確，所以需要結(jié)合同期的增長(zhǎng)率及穩(wěn)定性一起來(lái)使用。

增長(zhǎng)率如何計(jì)算？作者建議可以用近三年的平均利潤(rùn)和10年前的相應(yīng)數(shù)據(jù)做對(duì)比，比如最近三年2016-2019年的平均利潤(rùn)和2006-2009的平均利潤(rùn)做比較，這樣可以計(jì)算出大致的增長(zhǎng)率。