上市公司年報的重要性再強調(diào)都不為過。

這些【如何解讀年報】的內(nèi)容是3月份寫好的打算放到書里的，結果書的字數(shù)比預定的20萬已經(jīng)多寫了2萬，因此這將近1萬字的干貨就成了喪家之犬無處安置。那就把它放到發(fā)表的文章里與大家共享吧。

由于內(nèi)容有些多，而且讀這篇文章的人的耐心不會超過3分鐘，因為學習要消耗腦力會很枯燥，這是違背人性的事情。因此，【如何解讀年報】的內(nèi)容會在今天、明天、后天分三次發(fā)送。

同時，我告訴自己千萬不要對別人能看完這三篇文章抱有太大的希望。因為很多人都是來抄作業(yè)的，根本不想自己學習如何讀年報。他們已經(jīng)習慣了“收藏”“點贊”，甚至會轉(zhuǎn)發(fā)一下，但是“收藏即是看過”是他們一直以來的基本態(tài)度。

根據(jù)“二八原則”，就算是為了那20%的愛學習的朋友，這些內(nèi)容還是要發(fā)送的。

我們在分析三張報表的過程中多次使用到了上市企業(yè)年報中的數(shù)據(jù)，年報對我們分析報表、了解數(shù)字背后的企業(yè)的重要性，再強調(diào)都不為過。

股神巴菲特曾說，“我閱讀我所關注的公司年報，同時我也閱讀它的競爭對手的年報，這些是我最主要的閱讀資料”。為何巴菲特如此看重年報呢？這是因為很多上市公司的秘密我們不看年報就很難知道，但這些“秘密”關系到我們做投資會虧10萬還是賺10萬。

下面是學習如何如何分析上市企業(yè)年報的時間。

當時寫書的時候中順潔柔的2020年年報還沒有出來，因此里面使用的是中順潔柔2019年的年報。數(shù)據(jù)雖然不是最新的，但是對我們學習分析年報沒用影響。故此處不再替換。

一、讀年報要找到核心章節(jié)

打蛇打七寸，看上市公司年報也要抓重點。幾百頁的年報看似雜亂無章，但只要找到年報目錄，并根據(jù)重要性將所有章節(jié)分為核心章節(jié)和非核心章節(jié)，再去分別解讀逐個攻破，讀懂上市公司年報就沒那么難。接下來我們以中順潔柔2019年的年報為樣本，學習如何讀年報。

下圖是中順潔柔2019年年報目錄的截圖，共有13個章節(jié)。

其中核心章節(jié)有4個，分別是第二節(jié)公司簡介與主要財務指標、第四節(jié)經(jīng)營情況討論與分析、第五節(jié)重要事項以及第十二節(jié)財務報告；剩下的章節(jié)屬于非核心章節(jié)。

二、核心章節(jié)：公司介紹和主要財務指標

公司介紹中有很多有用的信息，這些信息甚至可以幫我們聯(lián)系到上市公司高管，因為公司介紹里會告訴我們董秘和證代的電話和郵箱。此外，公司介紹還會告訴我們公司老板的名字、公司的辦公地址、公司聘請了哪個事務所、公司在哪個網(wǎng)站披露信息等。

下面是中順潔柔2019年年報中公司介紹——公司信息的截圖。

比起公司介紹，主要財務指標是我們更應該關注的信息。下圖中的財務指標，是對三年來中順潔柔經(jīng)營情況的宏觀展示。解讀這些數(shù)據(jù)我們需要“三步走”。

第一步，看收入規(guī)模和利潤規(guī)模；

第二步，看今年與去年相比的增減變動金額；

第三步，查看歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤。

1、查看公司收入規(guī)模和凈利潤規(guī)模

體量決定分量，噸位決定地位，企業(yè)的收入和凈利潤數(shù)據(jù)會告訴我們這個企業(yè)處在什么水平上。2017-2019年年間，中順潔柔的收入規(guī)模從46.38億元增至66.34億元，增幅為；凈利潤從3.49億元增至6.04億元；資產(chǎn)規(guī)模變動不大，從57.92億元增至60.26億元。這些數(shù)據(jù)表明中順潔柔是一家收入規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模都不到百億元的企業(yè)，并不是中石油中石化、萬科那種大行業(yè)里的大企業(yè)。

2、看今年與去年相比的增減變動金額

這里要用到簡單的加減乘數(shù)法，計算公司今年的收入和凈利潤與去年同比相比，是增加了還是減少了，增幅或者降幅達到了多少。

如果收入增速超過了30%，說明這是個高速增長的企業(yè)；
如果收入增速在25%~30%之間，說明這是一個中等增速的企業(yè)；

如果收入增速低于15%，甚至是個位數(shù)，那么這個公司的增速并不突出。

如果收入增速是負數(shù)，也就是說企業(yè)的收入開始下滑還不如去年的表現(xiàn)好，我們一定要對這種情況打起十二分精神保持警惕。因為不要萬不得已，企業(yè)不會讓利潤表上的收入表現(xiàn)出下滑的樣子，除非企業(yè)使勁渾身解數(shù)之后依舊無能為力。這個時候通常表明企業(yè)確實存在問題了，我們一定要找出收入下滑的原因。

下面是2010年-2019年中順潔柔營業(yè)收入增速與凈利潤增速的圖示，從中我們可以得到兩點信息：

從整體看，2015年是中順潔柔的關鍵拐點。

2015年開始公司的營業(yè)收入增速能維持在20%左右，并且凈利潤增速呈現(xiàn)出了大于營業(yè)收入增速的趨勢。凈利潤增速大于營業(yè)收入增速，可能是因為中順潔柔產(chǎn)品結構改善產(chǎn)品提價了，或者公司降低了成本費用支出。這只是我們的初步猜測，需要查看年報數(shù)據(jù)進一步驗證。

從增長的穩(wěn)定性看，與收入增長狀況相比，中順潔柔的凈利潤增長不穩(wěn)定起伏波動大。特別是2016年，中順潔柔的凈利潤增速達到了195.27%，遠大于營業(yè)收入增速28.74%。具體原因同樣需要查看年報數(shù)據(jù)進行驗證。

3、查看扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤
非經(jīng)常性損益，指的是與企業(yè)的主業(yè)無關的收入和支出。扣除非經(jīng)常性損益

后的凈利潤排除了主業(yè)外的收入支出對凈利潤的影響，更能反映企業(yè)真實的經(jīng)營狀況。我們可以用兩者的偏離程度（做兩條線）來表示非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響程度。

下圖是2010年-2019年中順潔柔歸屬于母公司所有者的凈利潤，與扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤的圖示。兩條曲線的走勢基本一致，并且凈利潤要略大于扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤，這說明中順潔柔存在與經(jīng)營業(yè)務無關的收益，但是金額不大。

年報中會披露非經(jīng)常性損益的具體內(nèi)容，告訴我們企業(yè)非經(jīng)常損益到底來自哪里。中順潔柔2019年的非經(jīng)常損益主要來自于主要來自于政府補助和營業(yè)外收入。

下圖是中順潔柔非經(jīng)常性損益科目的明細科目截圖。2019年中順潔柔還有33.37萬元的投資理財收益，金額并不大。

下圖是本節(jié)內(nèi)容的思維導圖，請笑納。

讓我看看誰能看完這篇文章。