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同名微博：@銀行螺絲釘 最近，前期表現(xiàn)低迷的一些品種開始發(fā)力。 像銀行、地產(chǎn)、保險，包括一些煤炭等能源品種，漲幅都不錯。 含有這些品種比例比較高的，例如50、紅利、價值類品種，最近也是漲幅不錯的。 有的朋友也看到一些詞，比如說「順周期品種」。 那到底什么是順周期品種呢？這些品種為啥表現(xiàn)有的時候低迷、有的時候不錯呢？我們該如何投資？ 今天，螺絲釘就來跟大家分析一下這些品種。 首先，什么是順周期品種呢？ 其實銀行、地產(chǎn)、保險等行業(yè)指數(shù)，就是典型的順周期品種。 如果看過去幾年，會發(fā)現(xiàn)這些品種很有意思： - 2014-2015年，小盤股牛市，銀行、保險等也上漲，但沒有小盤股漲幅高，被稱為「大爛臭」；
- 2016-2018年，小盤股下跌，銀行、地產(chǎn)等漲幅都超過60%，被稱為「核心資產(chǎn)」；
- 2019年至今，成長風(fēng)格表現(xiàn)好，價值風(fēng)格低迷，銀行、保險和地產(chǎn)又被稱為「三傻」；
- 到了2020年四季度，銀行、保險、地產(chǎn)有所復(fù)蘇，又被稱為「順周期」。
例如當(dāng)年的「煤飛色舞」行情。煤炭、有色、化工等一些品種，也是有順周期的特性。就好像《大話西游》里的經(jīng)典臺詞：「以前陪我看月亮的時候，叫人家小甜甜，現(xiàn)在新人勝舊人了，開始叫人家牛夫人。」這些順周期品種，往往跟經(jīng)濟走勢高度相關(guān)：- 一般經(jīng)濟暫時低迷的階段，這些品種表現(xiàn)就會弱一些；
- 經(jīng)濟復(fù)蘇或者上行周期，表現(xiàn)就會好一些。
上一輪經(jīng)濟上行周期，是2016-2017年：- 當(dāng)時地產(chǎn)、保險、銀行等漲幅都不錯；
- 同期創(chuàng)業(yè)板等下跌超過30%。
但到了2019年，受到貿(mào)易摩擦，加上今年疫情的影響，經(jīng)濟短期陷入低迷，順周期品種的走勢，也就比較低迷了。這也跟這些品種的商業(yè)模式有關(guān)系。比如說，銀行的商業(yè)模式，我們以前也介紹過。銀行的商業(yè)模式，用一個公式概括，那就是「利息收入+非利息收入-利息支出-風(fēng)險準(zhǔn)備金」。經(jīng)濟發(fā)展好的階段，往往息差收益也會更大。而且經(jīng)濟發(fā)展好的階段，客戶還款能力也強，不容易出現(xiàn)壞帳。所以在經(jīng)濟上行周期，往往銀行業(yè)的整體表現(xiàn)更好，對應(yīng)股票的漲幅也更高。例如，2006-2007年、2009-2010年、2014年、2016-2018年。但經(jīng)濟低迷的階段，銀行的表現(xiàn)就會弱一些。例如最近一年，因為貿(mào)易摩擦+疫情，銀行就低迷了比較長的時間。其他順周期性品種，雖然跟銀行商業(yè)模式不同，但也或多或少的會受到經(jīng)濟周期的影響。比如說，經(jīng)濟復(fù)蘇的階段，對煤炭、有色金屬等需求量也會提高，也會刺激對應(yīng)行業(yè)反彈。順周期品種，都是以傳統(tǒng)行業(yè)為主，本身其實沒有太多的成長空間，沒有醫(yī)藥、科技那么性感。它們已經(jīng)是「牛夫人」了，不會回到原來的「小甜甜」?fàn)顟B(tài)。對待這些行業(yè)，核心就是「買的便宜」，一定在估值處于底部區(qū)域投資。這樣堅持下來，拿到10%以上的年化，還是大概率的。比如說，我們回顧下，螺絲釘組合是什么時候投資這些品種的。消費、互聯(lián)網(wǎng)、科技股受疫情影響小，所以今年4-7月份，就先漲起來了。A股的銀行、價值、紅利等順周期性品種，要等到經(jīng)濟復(fù)蘇階段才能起來。因為國內(nèi)疫情控制得力，經(jīng)濟復(fù)蘇比海外要好，所以最近也開始反彈。如果仔細看投資記錄的話，我們是在2-6月份，順周期性品種估值處于底部階段的時候，進行投資的。- 2003-2004年，順周期品種受到疫情影響，低迷了兩年，一直到2005年還是比較低迷的；
- 2006年開始，順周期品種開始復(fù)蘇，2006-2007年大牛市，經(jīng)濟增長速度非?？捎^，那一輪牛市，主力就是順周期品種。
如果在2003-2005年，順周期性品種受影響大、估值低的階段投資，最后收益是很不錯的。需要在便宜的階段，投資順周期性品種，耐心等待經(jīng)濟復(fù)蘇，才能獲得不錯的收益。不過，大家最關(guān)心的，還是順周期性品種，現(xiàn)在還能不能買？經(jīng)過最近的上漲，部分順周期性品種，也漲起來了。- 銀行剛進入正常估值，目前處于低估和正常估值的邊界；
- 地產(chǎn)估值還是底部，但地產(chǎn)波動大一些，不太適合普通投資者重倉。如果實在看好，最好控制投資比例低一些；
如果覺得單個行業(yè)不好投資，也可以考慮價值、紅利等寬基指數(shù)。這些品種含有這些行業(yè)比例高，波動相對小一些。這類寬基指數(shù)，目前估值處于正常偏低，距離低估也不遠，等回到低估區(qū)域投資即可。這里螺絲釘也需要提示大家，投資不能只看到機會，也要看到潛在的風(fēng)險。其實順周期品種對應(yīng)的風(fēng)險，也正是2019年到2020年，低迷的兩個原因：貿(mào)易摩擦和疫情。如果美股推出新的貿(mào)易摩擦方案、或者疫情出現(xiàn)反復(fù)，可能還會影響順周期性品種的表現(xiàn)。不過時間拉長之后，總能等到經(jīng)濟上行周期的到來，只不過是時間早晚的問題，多點耐心就好啦。記得前幾個月，經(jīng)常收到一些朋友的抱怨：干嘛買銀行、價值等品種呢？它們表現(xiàn)又不好。看一些網(wǎng)站下面的評論，也是很多投資者罵這些基金，冠以「三傻」的名字。其實，往往大部分人不喜歡某一類基金的時候，才容易出現(xiàn)投資的機會。現(xiàn)在順周期品種逐漸反彈，最近醫(yī)藥醫(yī)療等前期漲幅高的行業(yè)，反而是下跌的。如果這個情況持續(xù)一段時間，就很可能會變成2017-2018年的走勢：順周期品種受追捧大漲，醫(yī)藥受鄙視下跌。到那個時候，我們又可以開開心心的去買入醫(yī)藥醫(yī)療基金了。作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）
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