隨著我國老齡化程度的日益加重和人們對健康與生活品質要求的不斷提高，血制品在醫(yī)藥行業(yè)的地位越來越高。一方面，相對歐美人均血制品消費而言，我國血制品行業(yè)離天花板還較遠。另一方面，由于血制品進口限制、高行業(yè)準入門檻、原料資源不可再生性和高安全性要求等屬性，血制品是一個具有極強稀缺性的優(yōu)良賽道。
一、行業(yè)總覽
1、品種數(shù)量
由于血制品的直接原料是血漿，能夠提取的產(chǎn)品種類越多，則血漿綜合利用率就越高，相應的企業(yè)競爭力就越強。目前國外血制品公司已經(jīng)可以從人血漿中分離出20余種產(chǎn)品，但國內(nèi)技術最先進的血制品公司也最多只能提取13種產(chǎn)品。即便如此，對一些技術要求較高的產(chǎn)品，如凝血因子類產(chǎn)品，國內(nèi)能生產(chǎn)的公司的產(chǎn)量也很低。
資料來源：天風證券研究所
天壇生物和上海萊士各有12個品種，華蘭生物有11種，衛(wèi)光生物和泰邦生物各有9種，博雅生物有8種，派林生物（雙林生物）有7種，而博暉創(chuàng)新只有5種。
2、采漿量
漿站數(shù)量和采漿量也是血制品公司的一個核心競爭因素。截止2019年底，國內(nèi)獲批的漿站數(shù)情況為：天壇生物有58家、上海萊士有41家、華蘭生物有25家，增長最快的是天壇生物和上海萊士。同時，采漿量最多的是天壇生物（1706噸）、上海萊士（1230噸）、泰邦生物（1113噸）和華蘭生物（1000噸）。
二、企業(yè)比較
目前國內(nèi)血制品行業(yè)共有7家A股上市公司：天壇生物、華蘭生物、上海萊士、博雅生物、派林生物（雙林生物）、衛(wèi)光生物和博暉創(chuàng)新。
1、天壇生物
天壇生物依托國藥集團和中國生物強大股東資源的獨特優(yōu)勢，積極地推進漿站擴展戰(zhàn)略，下轄成都蓉生、上海血制、蘭州血制、武漢血制和貴州血制等5家血制品生產(chǎn)企業(yè)。
由于國資背景加持，天壇生物近幾年新開漿站數(shù)遠高于同行。隨著漿站建設的逐步完成，即使不新建漿站，其現(xiàn)有采漿量還有50%以上的提升空間。
而且，2021年天壇生物定增募資33.39億元，擬投資成都蓉生重組凝血因子生產(chǎn)車間建設項目、上海血制云南生物制品產(chǎn)業(yè)化基地項目、蘭州血制產(chǎn)業(yè)化基地項目和成都蓉生血液制品臨床研究項目。因此，預計未來幾年天壇生物的生產(chǎn)規(guī)模和實力還將得到大幅提升。
2、華蘭生物
華蘭生物是我國血制品行業(yè)中血漿綜合利用率較高、品種較多、規(guī)格較全的企業(yè)之一。除了血液制品，華蘭生物還有疫苗、創(chuàng)新藥和生物類似藥業(yè)務。
2020年，華蘭生物公告擬分拆疫苗業(yè)務至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
未來五年，華蘭生物將爭取在河南、重慶等地獲批采漿站建設，希望采漿量再上一個新臺階。同時，重慶公司正在推進人凝血因子VIII、人凝血酶原復合物、狂犬病人免疫球蛋白等的上市。
3、上海萊士
上海萊士是我國最為國際化的血制品企業(yè)，也是我國同行業(yè)中結構合理、產(chǎn)品種類齊全、血漿利用率較高的企業(yè)之一。
2018年，由于炒股巨虧15.23億，上海萊士的股價從2018年12月的最高價17.5元（復權價）下跌到2019年1月的最低點5.74元（復權價）。
2020年2月，上海萊士以132億元完成收購GDS合計45%股權。GDS是全球血液制品龍頭西班牙上市公司基立福旗下的全資子公司，也是全球血液核酸檢測細分領域的龍頭公司。
2021年1月，上海萊士與基立福簽訂獨家代理協(xié)議，這將有利于進一步提升公司的市場份額及行業(yè)地位。
4、派林生物（雙林生物）
派林生物通過戰(zhàn)略重組派斯菲科，并與新疆德源開展戰(zhàn)略合作。派斯菲科擁有10家在采單采血漿站及9家獲得批文待建單采血漿站，而新疆德源擬將下屬的5個漿站委托設置給派林生物。因此，預計未來派林生物的采漿量有望突破千噸級，擠進血制品第一梯隊。
5、衛(wèi)光生物
衛(wèi)光生物依托控股股東深圳國資委的獨特優(yōu)勢，正在借大灣區(qū)建設國家戰(zhàn)略、大力建設衛(wèi)光生命科學園，以打造差異化生物制品平臺型企業(yè)為發(fā)展戰(zhàn)略。
2020年11月，公司與深圳光明區(qū)科技創(chuàng)新局、廣州漢騰生物簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進生物大分子創(chuàng)新藥CDMO平臺落地衛(wèi)光生命科學園區(qū)。
2020年12月，公司與深圳先進技術研究院簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，建立生物醫(yī)藥領域的成果轉移、聯(lián)合技術攻關和科研資源合作等方面的戰(zhàn)略合作。
2020年12月，公司與成都海鷺生物簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬在生物醫(yī)藥技術服務和新藥開發(fā)業(yè)務方面開展深度合作。
2021年2月，公司與楚雄州人民政府簽訂合作框架協(xié)議，擬楚雄州投資建設健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基地與血液制品研發(fā)中心。
三、投資思考
天壇生物：國資委控股的央企，在血漿站建設方面具有極強的優(yōu)勢，隨著成都蓉生和蘭州、上海等新血漿站建設的逐步完成，天壇生物無疑會成為A股血制品中的絕對龍頭。
華蘭生物：曾經(jīng)的A股血制品龍頭，獨領風騷多年，但“廉頗老矣”跡象越發(fā)明顯。作為民企，未來獲批血漿新站的優(yōu)勢并不明顯，那未來的增長點又在何方呢？
上海萊士：血制品行業(yè)中國際化做得最好的企業(yè)之一，曾經(jīng)千億市值的明星股，但因為控股股東的炒股行為被打入冷宮。即便如此，上海萊士的血制品主業(yè)的業(yè)績其一直不錯，而且非常優(yōu)秀。雖然商譽比較大，但有息負債率極低。國際巨頭基立福加持下的未來或許也是星辰大海，而目前控股股東的被動減持，或許只是發(fā)展過程中的一段插曲。
衛(wèi)光生物：深圳國資委控股，依托衛(wèi)光生命科學園和大灣區(qū)建設戰(zhàn)略春風，相信在深圳這個創(chuàng)造奇跡的城市，有望成長為一個橫跨血制品、疫苗和生物醫(yī)藥的綜合性生物醫(yī)藥平臺化公司。
