他們公司要投資一個(gè)項(xiàng)目，有三種方案，方案一，股東投資2億元，債務(wù)融資5億，方案二，股東投資3億，債務(wù)融資4億，方案三，股東投資7億。公司領(lǐng)導(dǎo)傾向于方案一，問有什么指標(biāo)來測算，使得方案一更優(yōu)。

好友把財(cái)管里的內(nèi)含報(bào)酬率、凈現(xiàn)值法、回收期法都用了一遍，發(fā)現(xiàn)不管怎么算，都是債務(wù)融資越多，項(xiàng)目回報(bào)越少，畢竟股東投錢，公司不用付資金成本，而債務(wù)融資，需要大額的資金成本，從而稀釋利潤。問我有什么辦法。

我乍一聽，確實(shí)這幾個(gè)衡量項(xiàng)目投資的指標(biāo)沒毛病，怎么算都是要股東投錢多一點(diǎn)好，但又仔細(xì)一聽，領(lǐng)導(dǎo)傾向于方案一，方案一是股東投錢最少的方案，心里嘀咕了一下，不就是股東沒錢嘛，還得整個(gè)報(bào)告出來，說方案一最優(yōu)。。?！拔覜]錢，但你不能說我沒錢，你得說沒錢的這個(gè)方案是最好的，你自己去想想怎么說。”

仔細(xì)一想，問題就變成了，論證債務(wù)融資優(yōu)于股權(quán)融資，百度了一下，都是說債務(wù)融資不好的。。。又是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、又是固定支出等等。就當(dāng)陷入僵局時(shí)，一個(gè)念頭閃過，每股收益以及凈資產(chǎn)收益率，這個(gè)指標(biāo)不就是凈資產(chǎn)越小，比率越大么，股東投錢越少，凈資產(chǎn)也就越小，凈資產(chǎn)收益率就越大，同樣，每股收益也越大。

于是和好友溝通一下，這個(gè)比率完美，但是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的分子凈利潤如何確定，分母凈資產(chǎn)如何計(jì)算，回收期是20年的。找到證監(jiān)會發(fā)布的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率公式，分子是報(bào)告期凈利潤，分母是期初凈資產(chǎn)+報(bào)告期凈利潤/2+報(bào)告期新增股本。

那么，這里的報(bào)告期凈利潤用20年的平均凈利潤還是累計(jì)凈利潤。經(jīng)討論，將20年視為一個(gè)報(bào)告期，那么分子報(bào)告期凈利潤就是20年的累計(jì)凈利潤，由于新設(shè)公司，分母期初凈資產(chǎn)為零，新增股本即股權(quán)融資金額，再加上20年累計(jì)凈利潤/2，算得20年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，然后除以20，算出年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。邏輯上說得通。好友立刻計(jì)算了一下，方案一收益率在7%左右，方案二在6%左右，方案一在4%左右，完美的體現(xiàn)出方案一最優(yōu)。

于是，股東沒錢的方案就成了最優(yōu)方案！好友也可以睡個(gè)安穩(wěn)覺了~~

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