寫了兩次讀后感都沒有入選，本想放棄，但每次老唐實盤周記中那句：“無論是否入選，輸出本身已經(jīng)是對自己的巨大幫助，是非常深入的學習過程。”始終縈繞在耳畔，我相信所有寫過讀書筆記的朋友，都會有這個感觸。

本次讀后感也是屬于晚上思考時候的一次靈光乍現(xiàn)，結(jié)合自己整理的對巴菲特的成功投資列表（見文末），梳理出了巴菲特的投資脈絡并思考了三個問題：

巴菲特的投資脈絡

  一、什么樣的企業(yè)值得買？

  1、早期：學習格雷厄姆的投資方法，煙蒂股法賺錢或套利。

  2、中期（也就是老唐認為的巴菲特可以學習的黃金段）：煙蒂股投資和套利出現(xiàn)了疑問，但沒有人點破自己也沒想透，遇到芒格和學習了費雪的投資理念后，加上投資喜詩糖果的試驗品和催化劑作用，巴菲特轉(zhuǎn)向了好企業(yè)。

  3、后期：由于資金量越來越大，信息不對稱的鴻溝被逐漸填平，聰明人越來越多，投資工具越來越先進，確定性的可投資機會越來越少等因素制約，轉(zhuǎn)向了能追上購買力的諸如公共事業(yè)投資等；

  二、值得買的企業(yè)什么時候買？

  1、煙蒂股：按照格雷厄姆的方法尋找、買入、賣出；

  2、好企業(yè)：王子遇難時，或者以合理的價格買入。

  3、純財務投資：能夠讓錢追上購買力并能容納大資金就投資；

  三、買了之后怎么辦？

  1、煙蒂股（純公式化投資）：

  （1）、等待價值回歸后，扔。

  （2）、通過一系列騷操作，榨干現(xiàn)金流，實現(xiàn)預期價值后，扔。

     （3）、看錯or騷操作不靈，扔。

  2、好企業(yè)（洞悉人性和投資底層邏輯的投資）：

  （1）、自帶浮存金的企業(yè)（保險業(yè)、藍籌印花），買入并長持；

  （2）、能夠持續(xù)產(chǎn)生令人滿意的正向現(xiàn)金流的企業(yè)（喜詩糖果、可口可樂、報業(yè)等），買入并長持；

  3、純財務投資：

  （1）、尋找能維持或戰(zhàn)勝購買力的機會，買入并持有，否則更換；

  三點思考：

  一、巴菲特的投資脈絡這么簡單明了，但巴菲特卻只有一個，甚至成功的投資者都是寥寥無幾，而更多的則呈現(xiàn)“七虧二平一盈”的分布，為什么？

  1、投資的底層邏輯不清晰；

  投資底層邏輯就四條：買企業(yè)、市場先生、安全邊際和能力圈。很多人能倒背如流，但真正實踐起來，依然困難重重。真正明白這四條底層邏輯，我姑且比喻成走上夾頭之路必須通過的四關(guān)：第一關(guān)買企業(yè)關(guān)，這關(guān)我覺得是四大底層邏輯中最容易接受并且是最簡單的，但絕大部分投資者還是只買票不買股，只瞅傻子不瞅地；第二關(guān)能力圈關(guān)：對于能力圈，很少有投資者知道自己知道，知道自己不知道，更多的是不知道自己到底知不知道；第三關(guān)：安全邊際關(guān)，這關(guān)要求就高了，你不光要準確判斷某個標的的價值，還要等待和忍耐到他開始打折出售的時候；第四關(guān)：市場先生關(guān)，這關(guān)關(guān)乎人性的很多層面，光一個面對股價波動估計就能淘汰掉絕大部分人，破山中賊易，破心中賊難啊！

  對于這四關(guān)，不知，所以行很難，蒼蠅困在玻璃房，看似前途一片光明卻毫無出路。真知，行就不難，夾頭的神是統(tǒng)一的，但形卻各異，條條大路可通羅馬，并且大路上一點也不擁堵。

  2、懶；

  如果說底層邏輯是內(nèi)功心法的話，那外在還是需要不斷練習實踐來增加自己內(nèi)力，這個練習和實踐最好的兩個途徑就是：讀書和思考。

  （1）、想的太多，書讀得太少；

  有人說我閱歷豐富，不用讀書了，憑經(jīng)驗就行了。不讀書，行萬里路，那是快遞和外賣小哥。一萬小時定律擺在那里，做成一件事情沒有量的積累就想收獲質(zhì)的變化，是在緣木求魚。老唐一本《巴芒演義》就有72本參考書。更何況真的做到了一萬小時，要想成為集大成者，還需要天時地利人和。

  讀書，尤其是讀好書，是我們用現(xiàn)在花的時間去慢慢尋找未來自己的樣子。不要功利性地只讀跟價值投資有關(guān)的書，就像畫畫需要留白，人生需要旅行一樣，讀些看起來跟價值投資毫無關(guān)系的好書，有時反而會激發(fā)一些靈感。很多在某一領(lǐng)域的集大成者，除了專業(yè)知識，其渾身上下還是長滿了藝術(shù)細菌的，如老唐中翻中、幽默風趣、把復雜的知識和原理簡單粗暴呈現(xiàn)的細菌，想必跟讀蘇東坡、林語堂甚至一些yy小說也有一定關(guān)系吧。你現(xiàn)在讀的每一本閑書甚至書中的某一句話，將來可能在某種特定情境下不經(jīng)意間讓你靈感迸發(fā)，解決你某個困擾已久的問題。

  （2）、拿來主義、懶得思考或思考不深；

  老唐的文章可學，作業(yè)可抄，甚至老唐的思考都有路徑可循，為什么投資還是失敗者居多，說白了，關(guān)鍵是懶。你跟他說投資成功是需要時間積累和下功夫的，他給你來個兩耳不聞窗外事，一心只看K線圖，說起來他還說自己勤奮不已呢，每天開盤實時盯盤，盤后花時間復盤。每天A股看完看港股，港股收盤看歐股，歐股完了有美股，美股完了幾個小時候A股又開盤了。交易日異常忙碌和充實，休息日異常空虛和寂寞。你跟他說你有一種獨門的炒股秘籍可以快速賺錢，他都懶得想一下為什么就會慷慨赴死。總之，你永遠無法叫醒一個裝睡的人。

  讀書和思考，會讓我們知道的越多，不知道的反而會更多，但對自己所知的確定性會越來越大。確定性加大對夾頭意味著什么，我們花了巨大的精力分析企業(yè)、閱讀財報、參悟夾頭，不就是為了提高哪怕那么一點點確定性，好讓復利這個放大器將現(xiàn)在的跬步積累成未來的千里么。

  二、為什么那么多優(yōu)秀的人愿意跟巴菲特干而不是自己干？

  1、巴菲特是一個值得托付的人；

  書上P284頁上：“伯克希爾不會在收購后拆分出售或整體轉(zhuǎn)手企業(yè)。這優(yōu)勢不僅會幫助伯克希爾優(yōu)先拿到優(yōu)質(zhì)企業(yè)控股權(quán)，甚至可以在比別人出價更低的情況下達到目的。因為他對那些不想放棄公司經(jīng)營權(quán)、只是因為繼承或避稅需要而出讓股權(quán)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)原股東很有吸引力。”

  2、能夠得到巴菲特的青睞本身就是一種巨大的肯定；

  能跟巴菲特一起工作不僅是一種榮耀，更是不斷提升自我突破自我的動力。就像當年巴菲特愿意不計報酬跟著格雷厄姆一樣。巴菲特這里能將馬洛斯的尊重需求和自我實現(xiàn)需求發(fā)揮到淋漓盡致。

  最近老唐的留言由王冠亞和一群志愿者整理完畢，也是基于同樣的道理，正因為老唐強大的實力背書，才能讓志愿者們將能夠被選中作為一種榮耀，能夠無條件不計報酬為整理留言而努力，因為整理本身就是對老唐思想的一次再回顧再思考再提高。《巴芒演義》讀書筆記的入選率那么低，為什么依然有人孜孜不倦地思考和總結(jié)，將自己的想法告訴老唐和書房的朋友，就因為老唐巨大的影響力和號召力，能夠被老唐看中，本身就是一種高度的肯定，一種自我價值認可的滿足。另外，在書房里跟志趣相投、感覺舒服的人在一起交流溝通，那是一種愉悅，一種幸福，也是養(yǎng)生和長壽的秘方。

  3、伯克希爾舞臺的特殊性；

  如果自己干，舞臺是自己搭建的、導演是自己、演員是自己、燈光舞美攝像等都是自己，人的精力畢竟有限。而巴菲特的伯克希爾作為一個大的平臺，提供了更廣闊的發(fā)揮自己能力的舞臺和天地，萬事具備，只需要優(yōu)秀演員們盡情發(fā)揮即可，而且這個舞臺上的表演沒有標準、沒有約束、甚至沒有落幕的具體時間。唯一的要求是你配的上這個舞臺。

  三、為什么巴菲特對那些優(yōu)秀的人經(jīng)營企業(yè)那么放心？

  1、巴菲特懂得“一個人做一件事的方式是其做所有事的方式” 。（此句引用自把老唐所有文章整理成冊的“@四川成都孫杰榮”）

  中國有句古話，三歲看老，巴菲特正是深刻理解了一個人的能力可以提高，但性格很難改變的道理。古有士為知己者死，今有眾人拾柴讓伯克希爾的價值投資薪火越燒越旺。對商業(yè)的理解讓巴菲特成為第一，對人性的洞察讓巴菲特成為唯一。可以說巴菲特不僅是商業(yè)上的大師，更是洞悉人性的大師。

  2、以前朋友相親的時候只有一個要求：女的，活的。這種看似無門檻實則高壁壘的活，實在不是一般人能干的。我這朋友一把年紀至今單身。

  伯克希爾這種去中心化的管理方式看似無門檻，實則門檻很高，在進入伯克希爾下屬某個企業(yè)管理層之前，巴菲特和芒格兩位大神就已經(jīng)對其進行了長期的觀察和考察，能入巴芒二人法眼的人本身就經(jīng)過了層層篩選，他倆心中早就知道誰是最適合某個企業(yè)的，正因為成竹在胸，所以才會放任自流。

  3、擁有一件東西最好的方法就是你配得上；

  巴菲特配得上這些優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，配得上芒格、凱瑟琳等一眾優(yōu)秀的人。而那些優(yōu)秀的人也同樣沒有讓巴菲特失望。他們之間是相互成就、相互依賴的關(guān)系。正是這種互相之間相互欣賞、相互信任、相互依存、共同奮斗的水乳交融的關(guān)系，才能讓伯克希爾一次次不斷自我迭代和進化，超越自我，一次次創(chuàng)造奇跡。

  附：巴菲特的成功投資列表