前幾天三一重工以15%的份額成為全球第一的工程機(jī)械龍頭，然而這樣的好消息并沒(méi)有帶來(lái)三一重工的止跌，后面還有多久的下坡路？

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，從4月30日到5月11日，三一重工出現(xiàn)了5連陰。另外，從春節(jié)后至今，三一重工從50.3元最低跌到了30.18元，跌幅超過(guò)27%，市值蒸發(fā)超過(guò)1900億元。

年初，正當(dāng)A股抱團(tuán)股紅的發(fā)紫的時(shí)候，國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)之王三一重工（600031.sh）市值首次突破4000億大關(guān)，也就是在那個(gè)時(shí)候，董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根在集團(tuán)表彰大會(huì)上發(fā)話：公司總市值達(dá)1萬(wàn)億時(shí)，每位“金牌員工”再獎(jiǎng)500萬(wàn)。

然而，在董事長(zhǎng)豪氣放話僅一個(gè)月后，三一重工股價(jià)距離高位已跌超30%，市值也已經(jīng)跌去1100億。更有意思的是，在公司2020年?duì)I收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的財(cái)報(bào)發(fā)布后，公司股價(jià)不漲反跌，而且是大跌超7%！

基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況

2018-2020年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

從其2018-2020年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出：第一：2018-2020年度，收入、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額都處于增長(zhǎng)的趨勢(shì)。第二：凈資產(chǎn)收益率也是處于上漲的趨勢(shì)中。第三：從凈利潤(rùn)率看，其處于下降的趨勢(shì)中。第四：從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額可以看出其，從2018年度的1.75下降到0.95。第五：三年內(nèi)投入研發(fā)費(fèi)用累計(jì)高達(dá)140億元左右。

（一）三年分季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)

分季度表現(xiàn)，從其三年的季度表現(xiàn)可以看出其每年的第二季度是收入最高的。

作為機(jī)構(gòu)和券商眼中的核心資產(chǎn)三一重工，為何今年股價(jià)今年短短三個(gè)月之間接近腰斬？腰斬后的三一重工還有多少想象空間，今天筆者為你揭秘“機(jī)械茅”三一重工為何短短三個(gè)月時(shí)間慘遭暴跌。

一、工程機(jī)械行業(yè)高增長(zhǎng)拐點(diǎn)已至，三一重工高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)難以持續(xù)，引發(fā)投資者對(duì)三一重工估值進(jìn)行重估。

根據(jù)工程機(jī)械信息網(wǎng)的預(yù)測(cè)，2021年4月挖掘機(jī)(含出口)銷量約為50000臺(tái)，同比增速10%左右，增速相比一季度有所放緩。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷量45000臺(tái)，出口市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷量5000臺(tái)。顯然，挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量月環(huán)比出現(xiàn)了明顯下滑。

同時(shí)，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)蘇子孟表示，“預(yù)計(jì)2021年工程機(jī)械將保持10%以上增長(zhǎng)，出口情況預(yù)計(jì)將出現(xiàn)明顯的恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?！痹?021年一季度工程機(jī)械實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)背景下，全年10%的增速意味著下半年有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。由此引發(fā)投資者擔(dān)憂三一重工業(yè)績(jī)即將出現(xiàn)放緩，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)難以持續(xù)。這也是目前壓制三一重工股價(jià)重挫的最大因素。

二、大宗商品價(jià)格暴漲，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)三一重工財(cái)務(wù)的擔(dān)憂。

原材料上漲是市場(chǎng)另一個(gè)擔(dān)憂因素。近期原材料價(jià)格大幅上漲，鋼鐵價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)10年新高。這對(duì)于以鋼鐵為主要原材料的三一重工，對(duì)三一重工的成本將會(huì)有不少影響。

三、經(jīng)過(guò)近一年的暴漲，三一重工估值達(dá)到近年來(lái)最高，投資者獲利頗豐有變現(xiàn)的需要。

三一重工過(guò)去二十年最低市凈率為1.2倍左右，最高市凈率超過(guò)7倍。平均市凈率在4倍左右。而今年2月份市凈率一度接近八倍，無(wú)疑是歷史最高的估值水平，加上三一重工一年多時(shí)間連續(xù)大漲，投資者獲利頗豐，投資者有很強(qiáng)的變現(xiàn)欲望。加上今年春節(jié)過(guò)后，機(jī)構(gòu)報(bào)團(tuán)的核心資產(chǎn)瓦解，集體大跌，三一重工的下跌自然是不可避免的。

三一重工經(jīng)過(guò)大幅下跌后，未來(lái)幾年如果能實(shí)現(xiàn)每年10%的增速，這一估值和業(yè)績(jī)才能基本匹配?？紤]到2021年工程機(jī)械行業(yè)周期可能見(jiàn)頂，加上今年三月國(guó)家開(kāi)始收緊基建，特別是對(duì)鐵路基建的建設(shè)，對(duì)工程機(jī)械將會(huì)有較大的影響。還有一點(diǎn)不容忽視的便是，中國(guó)經(jīng)過(guò)近三十多年的基礎(chǔ)建設(shè)，中國(guó)城市建設(shè)和交通建設(shè)已經(jīng)逐步完善，繼續(xù)大規(guī)模建設(shè)空間不大，未來(lái)能挖掘的主要會(huì)在農(nóng)村一塊，所以基礎(chǔ)建設(shè)未來(lái)也會(huì)慢慢逐步下降。未來(lái)幾年行業(yè)景氣度大概率下行，三一重工需要跑贏行業(yè)才能維持這一增速。因此，三一重工雖然是機(jī)構(gòu)投資者的核心資產(chǎn)，但繼續(xù)大漲概率可能性小，未來(lái)更可能是處于震蕩消化估值的情況更大。