蛋氨酸是動(dòng)物“必需氨基酸”之一，同時(shí)也是家禽生產(chǎn)第一“限制性氨基酸”。家禽無法自然合成蛋氨酸，必須通過采食攝取。在飼料中添加蛋氨酸，可以按照動(dòng)物生理對(duì)氨基酸需求，均衡飼料配給，進(jìn)而減少飼料成本，具有較高經(jīng)濟(jì)價(jià)值，也是養(yǎng)殖行業(yè)普遍認(rèn)為的“利潤(rùn)法寶”。在營(yíng)養(yǎng)成分?jǐn)z取量一致的前提下，假設(shè)每單位重量飼料中添加 0.20%蛋氨酸，每生產(chǎn) 1 千克成品雞肉可節(jié)約生產(chǎn)成本約 0.23 歐元，占總生產(chǎn)成本約 23%，能有效提高家禽生產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)率。目前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)銷售的蛋氨酸包括四個(gè)品種：固體蛋氨酸、液態(tài)羥基蛋氨酸（MHA）、液體蛋氨酸鈉鹽和固體羥基蛋氨酸鈣鹽，其中用量最大的是固體蛋氨酸和MHA。

蛋氨酸供給端為寡頭壟斷格局，行業(yè)供需緊平衡，價(jià)格彈性很大。2019年二季度以來，蛋氨酸價(jià)格觸底回升，呈上漲趨勢(shì)。2019年4月底蛋氨酸市場(chǎng)平均報(bào)價(jià)為19,700元/噸，較一季度17,918.45元/噸的平均報(bào)價(jià)上漲9.94%。目前蛋氨酸價(jià)格仍處于歷史底部區(qū)間，行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利性普遍較差，向上彈性很大，預(yù)計(jì)未來仍將處于上漲周期。

蛋氨酸無法在動(dòng)物體內(nèi)自然合成，必須從食物中攝取，下游需求剛性。目前國(guó)內(nèi)主流配方禽類飼料中額外添加蛋氨酸的量在0.1%左右，同時(shí)使用魚粉等作為飼料中氨基酸的補(bǔ)充來源。從含量來看，魚粉中蛋氨酸含量較低，單從補(bǔ)充蛋氨酸的角度，飼料中添加 57 千克魚粉僅等同于直接添加 1 千克蛋氨酸所達(dá)到的補(bǔ)充蛋氨酸的功效。據(jù)測(cè)算。在飼料中添加0.2%的蛋氨酸與完全不添加蛋氨酸相比，可降低約 23%的禽類飼料成本，性價(jià)比高。

受益于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和飼養(yǎng)方式的現(xiàn)代化，人類對(duì)于動(dòng)物蛋白的需求量穩(wěn)中提升，帶動(dòng)蛋氨酸的需求穩(wěn)中有增。目前蛋氨酸全球需求量約130 萬噸，且每年保持著約 6%的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；中國(guó)已經(jīng)成長(zhǎng)為全球最大的蛋氨酸消費(fèi)國(guó)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量約25 萬噸， 占全球份額約 20%，年均增速約 10%，且潛力仍然很大。

蛋氨酸應(yīng)用于禽類飼料的比例遠(yuǎn)大于其他領(lǐng)域。2017 年 60%的蛋氨酸被應(yīng)用于禽類飼料，33%被應(yīng)用于豬飼料，其他飼料應(yīng)用占比約7%，主要是奶牛和水產(chǎn)養(yǎng)殖。

奶牛養(yǎng)殖和水產(chǎn)養(yǎng)殖有望成為蛋氨酸需求增長(zhǎng)的重要部分。由于發(fā)展中國(guó)家人均奶制品消費(fèi)量較低，增長(zhǎng)空間較大，奶牛養(yǎng)殖業(yè)將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，帶動(dòng)反芻動(dòng)物用蛋氨酸需求量提升；在水產(chǎn)養(yǎng)殖中通常使用魚粉作為蛋白質(zhì)來源，占飼料成本的20~40%，是飼料成本的最大來源，蛋氨酸是良好的替代品，未來需求有望提升。

禽類消費(fèi)量的增長(zhǎng)是蛋氨酸市場(chǎng)擴(kuò)大的主要基礎(chǔ)。非洲豬瘟導(dǎo)致生豬緊缺，禽類養(yǎng)殖受益，蛋氨酸需求有望提升。2018 年 8 月至今，我國(guó)各地陸續(xù)發(fā)生非洲豬瘟疫情， 直接或間接導(dǎo)致生豬大范圍死亡。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2019 年 3 月份生豬存欄環(huán)比下降 1.2%，同比下降 18.8%，能繁母豬存欄環(huán)比下降 2.3%，同比下降 21.0%，同比降幅達(dá)到近 10 年來最大值。生豬存欄量持續(xù)下降導(dǎo)致豬肉價(jià)格上漲，2019 年 3 月份

全國(guó)豬肉批發(fā)市場(chǎng)均價(jià)為 19.48 元/公斤，環(huán)比漲 6.3%，較去年 8 月非洲豬瘟發(fā)生前高 2.1%，較去年同期高 7.6%，生豬集貿(mào)市場(chǎng)均價(jià)環(huán)比漲 14.3%，同比高 20.5%。由于豬肉和雞肉存在替代關(guān)系，當(dāng)豬肉價(jià)格處于高位時(shí)，雞肉的需求增加，價(jià)格開始上升，帶動(dòng)上游禽類飼料需求，蛋氨酸有望迎來景氣周期。

蛋氨酸是我國(guó)對(duì)外依存度很高的少數(shù)大噸位精細(xì)化工產(chǎn)品之一，進(jìn)口依存度較高。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2007~2018，我國(guó)蛋氨酸進(jìn)口量從 9.0 萬噸/年增至 16.9 萬噸/年，增幅達(dá) 88%，進(jìn)口金額從 2.3 億美元/年增至 3.5 億美元/年，增幅達(dá) 54%。

2019 年 3 月寧夏紫光天化公司代表國(guó)內(nèi)蛋氨酸企業(yè)提交反傾銷調(diào)查申請(qǐng)，2019 年 4月商務(wù)部決定對(duì)原產(chǎn)于新加坡、馬來西亞和日本的進(jìn)口蛋氨酸進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查。2018 年我國(guó)進(jìn)口自這三個(gè)國(guó)家的蛋氨酸占總進(jìn)口數(shù)量的 76%，如果此次反傾銷申請(qǐng)成功，國(guó)內(nèi)蛋氨酸價(jià)格有望迎來上漲，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)蛋氨酸生產(chǎn)企業(yè)將獲益。

蛋氨酸生產(chǎn)的技術(shù)和資金壁壘高，生產(chǎn)格局呈海外寡頭壟斷，行業(yè)前4 大企業(yè)均為海外巨頭，CR4 高達(dá) 85%。直至 2010 年國(guó)內(nèi)廠商才實(shí)現(xiàn)蛋氨酸國(guó)產(chǎn)項(xiàng)目的正式試產(chǎn)， 從而打破了國(guó)內(nèi)蛋氨酸市場(chǎng)基本全部依靠進(jìn)口的局面。隨著在蛋氨酸生產(chǎn)技術(shù)工藝和研發(fā)水平方面的逐步提升，加之充分發(fā)揮勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)具備技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的大型廠商有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)蛋氨酸本土化生產(chǎn)的進(jìn)程，同時(shí)積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，逐步打破全球蛋氨酸行業(yè)的國(guó)際壟斷格局。

目前全球蛋氨酸產(chǎn)能近 170 萬噸，未來規(guī)劃的新增產(chǎn)能較多，若全部如期投放，至2021 年行業(yè)總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到 260 萬噸。行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)集中在安迪蘇南京新工廠和新和成等，隨著未來產(chǎn)能投放，行業(yè) CR4 將由目前的 85%降至 76%。預(yù)計(jì)蛋氨酸行業(yè)的需求增長(zhǎng)將消化一部分新增產(chǎn)能，其余新增產(chǎn)能或?qū)?duì)行業(yè)供應(yīng)產(chǎn)生一定沖擊，行業(yè)供需和價(jià)格可能會(huì)尋找新的平衡。

養(yǎng)殖行業(yè)的發(fā)展是支撐蛋氨酸需求增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，預(yù)期未來蛋氨酸的需求繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。平頭哥認(rèn)為，蛋氨酸是我國(guó)對(duì)外依存度較高的少數(shù)大噸位精細(xì)化工產(chǎn)品之一，目前價(jià)格處于底部區(qū)間，但是生產(chǎn)企業(yè)仍有一定利潤(rùn)空間。未來行業(yè)需求大且處于穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，反傾銷利好國(guó)內(nèi)企業(yè)，綜合因素下，推動(dòng)蛋氨酸價(jià)格大概率上漲，平頭哥建議相關(guān)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展部重點(diǎn)關(guān)注該產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。