理解白酒系列

談到五糧液，王國春是繞不開的人物，他1985年任五糧液酒廠的廠長，作為五糧液的掌門人，一直干到了2007年才退居二線。王國春接手五糧液時，五糧液資產(chǎn)3000萬元，負(fù)債2500萬元，賬面流動資金只有8萬元，而如今，一年的利潤就超過了170億。當(dāng)初的五糧液酒廠僅兩個品牌高端，五糧液；低端，尖莊。現(xiàn)在多品牌綻放，高峰時有兩百多個品牌。品牌需要規(guī)模支撐，也就是在王國春手里，五糧液勒緊褲帶，積累資金，將五糧液的產(chǎn)能擴(kuò)張到遙遙領(lǐng)先同行，坐上了中國酒業(yè)大王的位置。

一、王國春治下的產(chǎn)能擴(kuò)張之路

關(guān)于高端白酒的產(chǎn)能，我覺得老唐寫的這篇《聊聊高端白酒產(chǎn)能》，已經(jīng)寫得相當(dāng)全面，非常感謝老唐能把這種硬干貨分享出來，讓我們能減少好多埋頭研究的工作。關(guān)于五糧液的產(chǎn)能，老唐是這么描述的。

五糧液的窖池老的新的都有，所有車間全部以5打頭命名。

其中奇數(shù)命名的車間就是釀酒車間，比如501、503、505……，偶數(shù)命名的車間就是配套車間。

數(shù)字越小窖池越老，數(shù)字越大窖池越新。

501車間是五糧液的招牌和命脈，也是未來五糧液打造奢侈品白酒的基礎(chǔ)。

這個車間主要是建國初期將宜賓本地9家釀酒作坊收歸國有，合并形成的。

其產(chǎn)能約450噸，包含了著名的尹家長發(fā)升16口明代古窖。

這450噸產(chǎn)能里，大約有75%左右，是可以生產(chǎn)五糧液及其以上品質(zhì)產(chǎn)品的基酒。

503車間是1958年大躍進(jìn)期間政府投資興建的，產(chǎn)能約700噸。

這部分酒窖距今超過60年（加上老熟技術(shù)，可以按80年以上考慮，后自己加），優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)出率也比較高。

按照50%估算，估計年產(chǎn)350噸左右五糧液及以上產(chǎn)品基酒。

改革開放以后，1979到1986年，五糧液陸續(xù)投資新挖酒窖約1萬噸。這部分酒窖距今約40年上下。

優(yōu)品率按25%估計，年產(chǎn)2500噸五糧液品質(zhì)的基酒。

1992年到1994年，五糧液陸續(xù)又新擴(kuò)9萬噸產(chǎn)能，這部分窖池目前估計優(yōu)品率達(dá)到15%左右。

2000年~2004年，五糧液再次擴(kuò)張，新建產(chǎn)能約13萬噸。這部分估計每年能貢獻(xiàn)數(shù)千噸五糧液品質(zhì)的基酒（按照5%優(yōu)品率估算）。

其中2002年建成的523車間，是當(dāng)時全世界最大的釀酒車間，占地450畝，有窖池1.1萬口，年產(chǎn)基酒5萬多噸。

五糧液的騰飛和今日的地位，與改革開放到2004年間的這些產(chǎn)能大擴(kuò)張分不開。

這主要是1985年上任的王國春的貢獻(xiàn)（2007年開始退居二線）。

至此，五糧液公司白酒產(chǎn)能達(dá)到約23.2萬噸（450+700+10000+90000+130000）。

其中可以用于五糧液及以上品質(zhì)產(chǎn)品的基酒約350+350+2500+13500+6500=23200噸。

     到這份數(shù)據(jù)，我是很佩服的，數(shù)字寫起來很簡單，搜集起來可沒這么簡單，我也去找過這些數(shù)據(jù)，但還真沒找到出處，老唐是了多少書和資料才到這些數(shù)據(jù)的，也只有他知道了，我除了敬佩，還是敬佩了，除了佩服他能花大量精力搜集這些數(shù)據(jù)，更佩服他能將這些研究成果分享出來。

    從上面的字中，我們會發(fā)現(xiàn)，23.2萬噸基酒的產(chǎn)能中，至少22萬噸是跟王國春離不開關(guān)系的。應(yīng)該說，王國春一手締造了五糧液大廈的基石。

    我們都知道，五糧液有600多年的明代老窖，這是五糧液的瑰寶，是五糧液酒化的底蘊(yùn)之所在。但老窖的產(chǎn)能畢竟非常小，對高端酒的放量非常有限。我們來五糧液招股說明書中對產(chǎn)能的描述。

    各位，1997年五糧液的產(chǎn)能不到6000噸，這還是成品酒的產(chǎn)能，換算成基酒，起碼還要再打個六折。所以，沒有后面王國春的大力擴(kuò)張，今天的五糧液，是很難想象的，就拿五糧液來講，接近85%的產(chǎn)能是98年上市后才建起來的。

    在五糧液的產(chǎn)能上，我沒有找到像老唐一樣那么清晰的數(shù)據(jù)，哪個車間對應(yīng)多少產(chǎn)能，只能通過招股說明書和年報中的數(shù)據(jù)來推測總體的產(chǎn)能情況。

      在招股說明書中，募集資金用來擴(kuò)建了9500噸的產(chǎn)能。

    五糧液在2001年及以前，都會向宜賓五糧液酒廠購買基酒，直到2001年底，通過資產(chǎn)置換和現(xiàn)金支付的形式將五糧液酒廠的這部分釀酒資產(chǎn)買了回來。

    五糧液向五糧液酒廠購買基酒，也僅是支付加工費(fèi)，料什么的都是五糧液提供，那507、513等置入的這部分資產(chǎn)，產(chǎn)能又是多少呢？

    從2001年年報中，可以到，當(dāng)年五糧液與五糧液酒廠的關(guān)聯(lián)交易金額是4.2億(只包括了購買商品及服務(wù)支付的費(fèi)用)，這也就是基酒加工費(fèi)了，根據(jù)招股說明書中披露的，每噸加工費(fèi)3100-3800元。

    我們?nèi)≈虚g價位，也就是每噸3500元，那么4.2億加工費(fèi)對應(yīng)的就是12萬噸基酒。五糧液酒廠這部分資產(chǎn)被五糧液買回來后，相當(dāng)于就有了12萬噸的基酒產(chǎn)能了。

    根據(jù)2002年年報中，自有資金投資建設(shè)的披露來情況，又增加8萬噸產(chǎn)能量。分別是年“產(chǎn)五萬噸制酒技改工程”和“年產(chǎn) 3 萬噸五糧液系列酒技改工程”。

    0.95萬噸+12萬噸+8萬噸，接近21萬噸，這里沒有包括501、503等一些老窖。與老唐的數(shù)據(jù)還是有一定差異，也沒有老唐那么精確，但還是可以毫無疑問的說，五糧液在王總的帶領(lǐng)下，基酒產(chǎn)能有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。

    在成品酒的產(chǎn)能上也可以印證，上市時，五糧液系列酒只有年產(chǎn)12萬噸的生產(chǎn)能力，而到了2005年，五糧液已經(jīng)有了45萬噸的商品酒生產(chǎn)能力。

二、王國春治下的企業(yè)業(yè)績

王國春1985年執(zhí)掌五糧液，在上市之前的業(yè)績數(shù)據(jù)不多，1998年到2000年的年報，我竟然沒找到，如果有這些年報的朋友，請發(fā)我參考一下，非常感謝。我就從我能找到的數(shù)據(jù)上來計算吧。也就是從2001年的年報算起，里面還披露了之前年份的數(shù)據(jù)，最早的數(shù)據(jù)到了 1999年。

2007年6月的時候，王總就退居二線了，所以王總的完整年度就算到2006年吧。從1999年到2006年總共8年時間，營業(yè)收入的年復(fù)合增長率為10.56%，凈利潤的年復(fù)合增長率為7.65%。這個成績，在當(dāng)時應(yīng)該還是算可以的，畢竟當(dāng)年的營商環(huán)境，那個時候，企業(yè)所得稅竟然有33%，所以我剛開始五糧液年報的時候，還是納悶五糧液的凈資產(chǎn)收益率怎么那么低，只有百分之十幾。這個成績，要放到現(xiàn)在，大家可能就會覺得一般了，所以對企業(yè)放低一要求還是需要的，畢竟有好的年份，也有差的年份，公司還是那個公司，期望放低一就行，對了，我說的就是洋河呢。

相較于營收的增長，商品酒產(chǎn)能的增長就屬于優(yōu)秀了，從1998年的12萬噸，到2005年的45萬噸產(chǎn)能，八年復(fù)合增長率接近18%了。而從銷售量來，增長率就低不少了。

一邊是產(chǎn)能猛烈的增長，一邊是商品酒的銷量遠(yuǎn)沒達(dá)到產(chǎn)能的上限，我想，王總在決定增產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)的時候，一定是有很多人反對的。王總除了目光遠(yuǎn)大，意志一定也很堅毅，實在令人佩服。

三、遺留的問題

五糧液在王國春帶領(lǐng)下那些年的年報，發(fā)現(xiàn)還是挺多讓人糾結(jié)的地方的，不一定是王總造成的，應(yīng)該說，絕大部分應(yīng)該都是由五糧液的體制導(dǎo)致的，畢竟國家股占了70%以上，什么都要向宜賓市國有資產(chǎn)管理局匯報。

1、大商制問題

五糧液早年在經(jīng)銷商政策上采用大商制，公司主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)，外面的經(jīng)銷商就可勁的銷售吧，還進(jìn)行了品牌買斷和貼牌，在五糧液年報之前，我怎么也沒想到，聞名全國的金六福和瀏陽河，都是五糧液的貼牌產(chǎn)品，可見五糧液在這方面做得還是挺成功的，至少培育了大單品。

大商制，在當(dāng)時應(yīng)該說是取得了成功的，而且也符合王總的目標(biāo)方針，自己主要負(fù)責(zé)核心競爭力，也就是產(chǎn)能提升，銷售就交給其他人吧。什么都要抓，往往什么也抓不住。但當(dāng)五糧液發(fā)展到一定程度，這種過度依賴經(jīng)銷商的情況會反過來制約公司的發(fā)展，好在后面這個問題解決了，目前，前五銷售額只占到了13%。

2、關(guān)聯(lián)交易問題

五糧液的關(guān)聯(lián)交易一直挺讓人詬病的，金額很大，占比很高，而且有些關(guān)聯(lián)交易采用的是協(xié)議價，難免讓人覺得有利益輸送的嫌疑。

這個數(shù)據(jù)只計算了采購方面的關(guān)聯(lián)交易，銷售方面也有關(guān)聯(lián)交易，沒有拿出來單獨計算，我印象最深刻的就是銷售給進(jìn)出口公司的成品酒了，銷售價格只比成本多了30%。

這也是為什么我們在國外或免稅店購買同樣的煙酒，價格比國內(nèi)便宜多了，他們拿到的價格是真低啊，但不管是出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷還是在國外銷，他們的利潤空間是真的大。

好的方面是，這些問題一直都在改善，到2019年，關(guān)聯(lián)采購的占比只有10%出頭了，銷售給進(jìn)出口公司的價格也不按成本價計算了，而是按銷售價的70%計算。

3、 無形資產(chǎn)的權(quán)屬問題

無形資產(chǎn)是企業(yè)的寶貴財富，特別是對靠品牌生存的企業(yè)來講。五糧液最寶貴的資產(chǎn)，應(yīng)該是窖池和品牌本身了，從上面的描述中，我們知道，從2001年從五糧液酒廠那里置入釀酒資產(chǎn)以后，就沒有再付加工費(fèi)購入基酒了，釀酒資產(chǎn)盡在手里。然而，部分釀酒資產(chǎn)所使用的土地所有權(quán)并不在手里。

所租賃的土地對應(yīng)的釀酒車間是507、513、517和607，在上面講產(chǎn)能擴(kuò)張時也提到了這部分車間，并推算出它們對應(yīng)產(chǎn)能是12萬噸，也就是說，這12萬噸的產(chǎn)能，雖然有形資產(chǎn)在五糧液自己手里，但它們所依附的無形資產(chǎn)——土地使用權(quán)，卻不在自己手里。而這個土地所有權(quán)，到2019年，依然沒有握在手中。

 不過好在，租金倒是沒有怎么漲，2002年到2018年，租金只從4000多萬漲到了5000多萬。

 同樣的情況，還包括部分商標(biāo)及廠徽。

雖然“五糧神”、“圣酒”等商標(biāo)，并不是五糧液的主流品牌，后面也沒有繼續(xù)在這些品牌上發(fā)力，所需支付的費(fèi)用也比較少。但廠徽卻不可能不用，換一個圖標(biāo)，那還是五糧液嗎？

這些錢雖然不多，但總有種命脈被捏在別人手里的感覺。

將王國春稱為五糧液的“靈魂人物”一也不為過，從1985年初起，王國春就出任五糧液的廠長，20余年間，在他的率領(lǐng)下，五糧液銷售額從1500萬元升至73.9億，漲了近500倍，五糧液“中國酒王”的寶座一坐就是多年。王總在2017年起，出任五糧液集團(tuán)的名譽(yù)董事長，繼續(xù)發(fā)揮著自己的余熱，為王總祝福！