□興業(yè)全球基金陸申旸

牛市中，各種奇葩事件也層出不窮：暴風(fēng)科技一口氣35個漲停板，多倫股份更名匹凸匹（諧音P2P），甚至吹出兩漲停?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”的洶涌浪潮，正在將創(chuàng)業(yè)板推向“神創(chuàng)”之巔，是泡沫將破還是仍有空間，也成為新的爭論焦點(diǎn)。

以史為鑒，可知興替。上世紀(jì)90年代，在“下一代互聯(lián)網(wǎng)”政策和技術(shù)進(jìn)步的推動下，美國納斯達(dá)克指數(shù)在10年間漲幅超500%；在最瘋狂的1998年至2000年，納指漲幅250%，而標(biāo)普500僅為45%。當(dāng)然，隨之而來的則是“科技互聯(lián)網(wǎng)泡沫”的破滅。在泡沫攀升至巔峰前，投資者們早已進(jìn)入買買買的瘋狂狀態(tài)，對于上市公司的盈利情況、產(chǎn)品服務(wù)、管理層甚至公司名稱一概不知，也撲滅不了買入者的熱情。比如在1998年底，一家小型房屋維修企業(yè)的股價(jià)在幾分鐘內(nèi)上漲3倍并爆出歷史天量，只因投資者將其交易代碼誤認(rèn)為另一家互聯(lián)網(wǎng)公司。

美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎前，絕大部分的投資者依舊對市場持有非常樂觀的態(tài)度，關(guān)于納斯達(dá)克的牛市囈語隨處可見。巴菲特在《聰明的投資者》注疏中也提及，投資者對于互聯(lián)網(wǎng)股票的癡迷和成長神話深信不疑，甚至連對沖基金經(jīng)理都認(rèn)為，只要與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的公司才是“新世界的贏家”，也是“現(xiàn)在唯一值得擁有的”。當(dāng)然，最終的結(jié)局都已看見，爬得越高，摔得越狠。

歷史總是驚人地相似。與美國上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫相比，現(xiàn)在中國的創(chuàng)業(yè)板牛市也有諸多類似特征。投資者的熱捧、適宜的泡沫，未必會帶來“互聯(lián)網(wǎng)+”式的技術(shù)革新，而在現(xiàn)階段，相當(dāng)多的公司還只是在頂著應(yīng)用拓展的帽子尋求股價(jià)的突破。

對于上市企業(yè)，價(jià)格可靠泡沫抬高，更需要后期夯實(shí)，創(chuàng)業(yè)板的高估值，必然需要高盈利來消化，僅靠改名的噱頭必然不是長效之舉。美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫中為博眼球的企業(yè)屢見不鮮，不少網(wǎng)絡(luò)公司為取得更大的份額和關(guān)注不惜提供一切免費(fèi)服務(wù)還加之?dāng)?shù)以百萬美元的廣告投入。類似Juno公司，其股價(jià)雖在短短兩天內(nèi)從16美元飆升至66.75美元，但12個月以后卻跌回了1.09美元，巴菲特也笑稱其為“剖腹計(jì)劃”。

本質(zhì)上，“互聯(lián)網(wǎng)+”的最大受益者都應(yīng)是用戶本身，而非公司的所有者。投資者們常常會被障目于對未來過高的期盼，卻無法看清本質(zhì)，也未設(shè)定該有的心理約束，從而往往陷入狂熱的市場，并被駕馭了情感和判斷。做一名聰明的投資者，需要賺得到錢，更需要把錢拿到手，如何在牛市中保持一顆冷靜且理性的心是關(guān)鍵。

春風(fēng)十里不如你——能吹。投資者們都在猜測創(chuàng)業(yè)板泡沫還能吹多遠(yuǎn)，卻極少有人愿意提前放手。印度的財(cái)富女神常被人描繪成足尖站立的姿勢，隨時(shí)準(zhǔn)備疾馳而去，這或許象征著轉(zhuǎn)瞬即逝的財(cái)富，但或許也代表著古人對于財(cái)富的態(tài)度——保持冷靜，見好就收。