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4 月跑贏市場(chǎng)表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比持續(xù)下降 4 月份傳媒（中信傳媒指數(shù)，截至4 月26 日）板塊上漲3.29%，跑贏滬深300 指數(shù)2.72 個(gè)百分點(diǎn)，在中信一級(jí)30 個(gè)行業(yè)中，傳媒板塊排名第9 位，相比之前改善顯著。個(gè)股表現(xiàn)上中小市值表現(xiàn)居前，超跌龍頭表現(xiàn)改善；從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)上來(lái)看，截至Q1 公募機(jī)構(gòu)傳媒板塊共計(jì)持倉(cāng)市值450億元，占A 股傳媒行業(yè)市值比例為3.21%（中信行業(yè)分類(lèi)），相比Q4 顯著降低（Q4 為6.99%）。從個(gè)股來(lái)看，分眾傳媒、芒果超媒、光線傳媒、吉比特、完美世界、三七互娛、萬(wàn)達(dá)電影、星期六、中南傳媒、鳳凰傳媒位居持倉(cāng)市值前十，合計(jì)持倉(cāng)占比達(dá)到傳媒板塊整體持倉(cāng)的91%。 關(guān)注版權(quán)保護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈及“五一檔”票房表現(xiàn) 1）UGC 平臺(tái)成為影視內(nèi)容侵權(quán)重災(zāi)區(qū)，業(yè)界與監(jiān)管部門(mén)持續(xù)發(fā)聲，從海外和圖片行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我們認(rèn)為未來(lái)可能存在多種解決方案，如平臺(tái)負(fù)責(zé)（類(lèi)似于Youtube 模式）、視頻素材庫(kù)（類(lèi)似于視覺(jué)中國(guó)模式）等。 參考當(dāng)前短視頻行業(yè)規(guī)模及版權(quán)投入，未來(lái)相關(guān)內(nèi)容版權(quán)市場(chǎng)規(guī)模在66-75 億之間。而Tiktok 在海外仍擁有4 億日活，Kwai 海外擁有幾千萬(wàn)日活用戶(hù)，海外短視頻市場(chǎng)商業(yè)化亦非?？捎^；2）2021 年“五一檔” 有超過(guò)10 部電影上映，票房有望超預(yù)期，建議關(guān)注相關(guān)制作公司及影院板塊。 關(guān)注業(yè)績(jī)表現(xiàn)及超跌個(gè)股 1）游戲行業(yè)在經(jīng)歷調(diào)整之后，估值處于低位且具備較好的成長(zhǎng)性，推薦三七互娛、吉比特、掌趣科技、中手游、祖龍娛樂(lè)等標(biāo)的；2）把握調(diào)整后的行業(yè)龍頭買(mǎi)入機(jī)會(huì)，視頻推薦芒果超媒、bilibili 及快手科技； SaaS推薦中國(guó)有贊、微盟集團(tuán)；IP 消費(fèi)推薦泡泡馬特、閱文集團(tuán)。3）關(guān)注版權(quán)保護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，兩條投資主線：正版化解決方案服務(wù)商，阜博集團(tuán)、視覺(jué)中國(guó)等。PGC 內(nèi)容方芒果超媒、華策影視、光線傳媒等。4）線下娛樂(lè)復(fù)蘇進(jìn)程，推薦電影（光線傳媒、萬(wàn)達(dá)電影）、電視?。ㄈA策影視）、電梯廣告（分眾傳媒）；5）中長(zhǎng)期從新生態(tài)、新科技落地角度，推薦IP運(yùn)營(yíng)（閱讀推薦掌閱科技、閱文集團(tuán)；出版中信出版；圖片推薦視覺(jué)中國(guó)）、云游戲（順網(wǎng)科技）等方向；6）國(guó)信傳媒5 月投資組合為芒果超媒、分眾傳媒、光線傳媒、嗶哩嗶哩、吉比特。 風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)低于預(yù)期、監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)等； |
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