“抄底逃頂”是大多數(shù)投資者向往的絕技，實(shí)際中很少有人通過(guò)不斷的“抄底逃頂”賺到了長(zhǎng)期收益。頻繁的交易不但沒(méi)給投資者帶來(lái)期望的收益，很多時(shí)候反而會(huì)對(duì)實(shí)際收益和交易情緒產(chǎn)生負(fù)面影響。

大多數(shù)投資者在交易時(shí)往往會(huì)因?yàn)閷?duì)虧損和回撤的天然抵觸，極易在市場(chǎng)震蕩或下跌時(shí)選擇降低倉(cāng)位、及時(shí)止損或減少盈利，導(dǎo)致資產(chǎn)縮水。然后，投資者又會(huì)等市場(chǎng)企穩(wěn)后再進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)操作，于是又提高了持倉(cāng)成本。

為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的操作？大概是出于“君子不立危墻之下”的古訓(xùn)。這種基于人性本能而做出的交易選擇與所預(yù)期的結(jié)果往往會(huì)背道而馳。

正是由于這種頻繁交易的存在，市場(chǎng)呈現(xiàn)出一個(gè)有意思的現(xiàn)象：市場(chǎng)上漲的時(shí)候，投資者的情緒樂(lè)觀；市場(chǎng)下跌的時(shí)候，投資者情緒悲觀。市場(chǎng)遵循著同樣的規(guī)律，投資者情緒持續(xù)樂(lè)觀時(shí)，市場(chǎng)往往會(huì)連續(xù)上漲一段時(shí)間；投資者情緒持續(xù)悲觀時(shí)，市場(chǎng)會(huì)連續(xù)下跌一段時(shí)間。但長(zhǎng)期來(lái)看，投資者無(wú)法窮盡對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知，所以短期行為總是帶有盲目性。盲目之下，投資者帶著“偏見(jiàn)”對(duì)市場(chǎng)做出判斷，加劇了市場(chǎng)的同向波動(dòng)，傷害了投資價(jià)值。

如何克服心理障礙，在市場(chǎng)下跌時(shí)保持淡定，在市場(chǎng)上漲時(shí)敢于拒絕誘惑，降低頻繁交易對(duì)投資收益的損耗呢？投資者可以從這幾個(gè)方面進(jìn)行思考。

首先，避免頻繁交易。投資者投資股票，盡管單筆買(mǎi)賣(mài)的成本不算高，印花稅加上萬(wàn)分之幾的傭金。但對(duì)大部分投資者來(lái)講，做股票并不是只做一筆買(mǎi)賣(mài)，未來(lái)會(huì)操作無(wú)數(shù)次。如果你是一個(gè)頻繁交易者，這個(gè)成本會(huì)非常高。如果是投資基金，成本就更直觀明了。

其次，要想從頻繁交易中獲取高收益難度很大。本質(zhì)上，每一筆交易都是一次獨(dú)立決策。假設(shè)每次決策正確的概率為P，那么要使N筆都正確交易就是一個(gè)簡(jiǎn)化的伯努利模型。舉個(gè)例子：如果一次交易要通過(guò)兩步來(lái)完成，即買(mǎi)和賣(mài)，買(mǎi)對(duì)的概率是70%，賣(mài)對(duì)的概率也是70%，那么整個(gè)交易的成功概率為：70%×70%=49%。當(dāng)N越大也就是交易次數(shù)越多時(shí)，這個(gè)概率是越來(lái)越小的，直至無(wú)窮趨近于零。只要每次交易正確的概率不是100%，那么交易的次數(shù)越多，最終交易的總體正確的概率會(huì)隨著次數(shù)的增多而不斷下降。

再者，是持有時(shí)間影響賺錢(qián)效應(yīng)。參考過(guò)去15年大類投資品的收益狀況，購(gòu)買(mǎi)上海房產(chǎn)和配置普通偏股型基金在長(zhǎng)期收益率水平相似，年化收益率分別為15.34%和16.52%，且長(zhǎng)期向上。不同的是，房子本身?yè)碛芯幼〉墓δ軐傩裕陨砹鲃?dòng)性較差且價(jià)格敏感度不高，投資者愿意“長(zhǎng)期持有”。反觀偏股型基金，對(duì)價(jià)格敏感，波動(dòng)更大，流動(dòng)性更好，投資者就很難做到長(zhǎng)期持有。因此，兩者在長(zhǎng)期收益率相當(dāng)?shù)那闆r下，帶給投資者的投資體驗(yàn)并不相同。

投資者要有“任憑風(fēng)吹雨打，勝似閑庭信步”的心態(tài)，逐漸走出牛熊市思維：對(duì)于具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力，并且有優(yōu)秀管理人的產(chǎn)品，應(yīng)淡化短期波動(dòng)，堅(jiān)定長(zhǎng)期持有。即使是開(kāi)放式的產(chǎn)品，也應(yīng)當(dāng)以更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光看待投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)比。