◎記者 祁豆豆 ○編輯 全澤源

退市新規(guī)逐漸發(fā)威，滬深交易所正依法依規(guī)出清“殼公司”。

2020年是退市新規(guī)執(zhí)行的首個(gè)會(huì)計(jì)年度，這份年度“成績(jī)單”對(duì)上市公司多了層特別的意義。歷經(jīng)市場(chǎng)化、法治化、常態(tài)化的退市改革考驗(yàn)，上市公司群體也在新的優(yōu)勝劣汰格局中走向不同的道路。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月29日收盤，滬深兩市共有61家公司觸發(fā)退市新規(guī)相關(guān)情形被特別處理。其中，新增的組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)和適度擴(kuò)大的其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形“殺傷力”較強(qiáng)，32家公司因“扣非前后凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)+營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元”而被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，占比超過五成；12家被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，紛紛觸發(fā)新增的其他風(fēng)險(xiǎn)警示的適用情形。

市場(chǎng)人士表示，這個(gè)結(jié)果契合了此次退市改革的思路，即嚴(yán)格退市執(zhí)行，壓縮規(guī)避空間。新增的組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，能夠精準(zhǔn)刻畫喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的殼公司，尤其是“營(yíng)收扣除項(xiàng)”的設(shè)置進(jìn)一步劃清了執(zhí)行的界限，精準(zhǔn)地將另類增收“拒之門外”，嚴(yán)格打擊規(guī)避退市。而適度擴(kuò)大的其他風(fēng)險(xiǎn)警示適用情形則對(duì)一批長(zhǎng)期通過非經(jīng)常性損益等維持盈利，但持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力薄弱的公司拉響“警報(bào)”。

組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)精準(zhǔn)出清“殼公司”

退市新規(guī)實(shí)施后，一批長(zhǎng)期沒有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補(bǔ)貼或出售資產(chǎn)保殼的公司將“浮出水面”。

隨著年報(bào)披露，一批“績(jī)差生”因觸發(fā)財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。其中，新增的組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)影響力較大，32家公司因觸發(fā)該指標(biāo)而被“戴帽”；8家公司觸發(fā)“凈資產(chǎn)為負(fù)”指標(biāo)；還有不少公司多項(xiàng)退市風(fēng)險(xiǎn)情形同時(shí)亮起“紅燈”。

4月29日最新戴帽的*ST邦訊數(shù)病齊發(fā)，同時(shí)觸發(fā)3條退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形、2條其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形。公司4月28日發(fā)布2020年年報(bào)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1931萬元，同比下降72%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為-2.43億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)-2億元。因此，公司觸發(fā)“扣非后凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”“凈資產(chǎn)為負(fù)”“無法表示意見審計(jì)報(bào)告”3條財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，變身“*ST邦訊”。

同時(shí)，公司還觸發(fā)了2條其他風(fēng)險(xiǎn)警示的適用情形，分別是“存在違反規(guī)定程序?qū)ν馓峁?dān)保且情形嚴(yán)重”，以及公司2018年度至2020年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且2020年度審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性，故公司同時(shí)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。公司股票4月29日全天封跌停板，跌幅20%。

從細(xì)分行業(yè)來看，組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)公司影響較為明顯。全新好、云南城投、中房股份3家公司均觸發(fā)“扣非后凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”指標(biāo)，分別變身*ST全新、*ST云城、*ST中房。

而退市新規(guī)以組合財(cái)務(wù)指標(biāo)代替單一凈利潤(rùn)指標(biāo)，就是希望通過多維刻畫，將持續(xù)虧損且收入規(guī)模不足1億元的公司識(shí)別出來，表征上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力更加精準(zhǔn)。同時(shí)，明確凈利潤(rùn)取扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值，也在一定程度上解決了多年來公司通過外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段規(guī)避退市的問題。退市新規(guī)實(shí)施后，一批長(zhǎng)期沒有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補(bǔ)貼或出售資產(chǎn)保殼的公司也將“浮出水面”。

算清“營(yíng)收扣除項(xiàng)”嚴(yán)防另類增收

退市新規(guī)優(yōu)化營(yíng)收扣除項(xiàng)機(jī)制精準(zhǔn)、有效地阻擊了個(gè)別企業(yè)可能通過不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易規(guī)避退市的情形，扎緊了退市制度的“籬笆”。

新規(guī)發(fā)布初期，市場(chǎng)曾擔(dān)心組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)中的營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)容易被規(guī)避，而實(shí)踐過程中，退市新規(guī)特別設(shè)計(jì)的“營(yíng)業(yè)收入扣除項(xiàng)”，不僅扎緊了退市制度的“籬笆”，更為監(jiān)管執(zhí)行提供了法規(guī)依據(jù)和清晰的界限。

*ST南化就“以身試法”為市場(chǎng)解析了“營(yíng)收扣除項(xiàng)”如何適用的問題。

若按照公司2月4日首份年報(bào)來看，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.28億元，歸母凈利潤(rùn)907.4萬元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)541.7萬元，公司表面并不觸及組合財(cái)務(wù)指標(biāo)。但退市新規(guī)明確，營(yíng)業(yè)收入扣除項(xiàng)為“與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入”。

經(jīng)上交所年報(bào)事后問詢，ST南化4月26日晚間透露“真相”，公司業(yè)務(wù)全部為貿(mào)易，客戶和供應(yīng)商單一，并于2020年10月后已停止與該客戶和供應(yīng)商開展業(yè)務(wù)，該貿(mào)易難以形成穩(wěn)定業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生收入。公司將該年度的貿(mào)易收入調(diào)整為與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入，并對(duì)年度大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)形成的利潤(rùn)調(diào)整為非經(jīng)常性損益。調(diào)整后，公司扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的營(yíng)業(yè)收入金額為0，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為-921萬元，由此觸發(fā)“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，變身“*ST南化”。

而事實(shí)上，經(jīng)過對(duì)前期業(yè)績(jī)預(yù)告的梳理，上交所已提前發(fā)現(xiàn)個(gè)別公司存在突擊利用貿(mào)易等業(yè)務(wù)構(gòu)造收入的情況。為此，上交所于4月6日向上市公司和會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布了《關(guān)于落實(shí)退市新規(guī)中營(yíng)業(yè)收入扣除相關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求公司認(rèn)真梳理營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成，嚴(yán)格執(zhí)行退市新規(guī)。

監(jiān)管事前預(yù)判效果立竿見影。4月下旬，*ST博信、香梨股份、覽海醫(yī)療等公司紛紛進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，稱經(jīng)過確認(rèn)和梳理，明確了營(yíng)業(yè)收入扣除項(xiàng)目，可能觸及退市新規(guī)中“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”的退市風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)。

從目前執(zhí)行情況來看，優(yōu)化營(yíng)收扣除項(xiàng)機(jī)制精準(zhǔn)、有效阻擊了個(gè)別企業(yè)可能通過不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易規(guī)避退市的情形。

擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)警示情形嚴(yán)打規(guī)避退市

退市新規(guī)適度擴(kuò)大其他風(fēng)險(xiǎn)警示的適用情形，尤其是財(cái)務(wù)類指標(biāo)的全面交叉適用，將為嚴(yán)格打擊規(guī)避退市埋下伏筆。

適度擴(kuò)大其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形則為嚴(yán)格執(zhí)行退市制度提供了新的“利器”，并在2020年年報(bào)中發(fā)揮了重要作用，精準(zhǔn)地將部分長(zhǎng)期通過非經(jīng)常性損益等方式實(shí)現(xiàn)盈利，但持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力薄弱的公司風(fēng)險(xiǎn)揭示了出來。

具體來看，退市新規(guī)適度擴(kuò)大其他風(fēng)險(xiǎn)警示的適用情形，新增“最近連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性”和“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)部控制被出具否定意見或無法表示意見審計(jì)報(bào)告，或未按照規(guī)定披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告”其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月29日，12家公司被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。ST天山、ST三五、ST安控等6家公司觸發(fā)“三年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)+持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存不確定性”情形；ST森源、ST華鈺、ST大有等6家則觸發(fā)“內(nèi)部控制被出具否定意見”的“紅線”。

盡管伴隨年報(bào)收官，上市公司風(fēng)險(xiǎn)警示將告一段落，但退市新規(guī)的威懾力仍在發(fā)酵。尤其是財(cái)務(wù)類指標(biāo)的全面交叉適用，將為嚴(yán)格打擊規(guī)避退市埋下伏筆。

據(jù)監(jiān)管系統(tǒng)人士介紹，以往退市實(shí)踐中，上市公司在連續(xù)兩年虧損或凈資產(chǎn)為負(fù)值被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，往往會(huì)在下一個(gè)會(huì)計(jì)年度通過各種“財(cái)技”打擦邊球，實(shí)現(xiàn)“報(bào)表式”盈利。即使年審會(huì)計(jì)師事務(wù)所因前述情況對(duì)公司出具了無法表示意見審計(jì)報(bào)告，公司股票也能規(guī)避退市，這種規(guī)避退市行為成為A股痼疾。為了落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》中關(guān)于嚴(yán)厲打擊惡意規(guī)避退市行為的要求，本次改革將審計(jì)意見退市指標(biāo)納入財(cái)務(wù)類退市類型，并和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)交叉適用，進(jìn)一步嚴(yán)格退市執(zhí)行。

例如，上市公司如第一年觸及凈資產(chǎn)為負(fù)、凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的組合指標(biāo)或?qū)徲?jì)意見類型任一指標(biāo)，其股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第二年如依靠造假規(guī)避了凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的組合指標(biāo)之一的，但只要年報(bào)被出具保留意見、無法表示意見或否定意見，其股票將直接終止上市，徹底堵住規(guī)避空間。

可以預(yù)見，隨著退市新規(guī)的實(shí)行，“殼公司”將難覓茍延殘喘之地，資本市場(chǎng)新陳代謝將日趨良性，A股市場(chǎng)生態(tài)將更加健康有活力。