最近這些天，南山除了更新公眾號文章外，很大的精力都放在了對上市公司年報和一季報的分析查閱上，當然基本上只看自己長期跟蹤的公司，要不然市場超過 4000家上市公司，無論如何也是看不完的。

先說市場，最近公司股價的漲跌，看的就是業(yè)績夠不夠出彩，基本上業(yè)績夠強的公司，比如說幾家龍頭白酒（不包括茅臺）、CXO及醫(yī)美的龍頭，股價都相當亮眼。

而業(yè)績比較萎靡的公司，比如說中國平安、貴州茅臺、上海機場等，股價都相當?shù)兔浴?/p>

這其實完全是正常的：推動股價上漲最核心的因素，就是業(yè)績、業(yè)績、業(yè)績！

其他所有的因素，如資金面、情緒、估值等等，都會隨著業(yè)績波動而起伏。當然，凡事有例外，妖股和游資票不在南山討論范圍內。

所以對于我們散戶來講，由于在消息面是落后于主力機構的，就更需要有看的長、看得遠的心態(tài)，忽略短期擾動（畢竟做短線是不可能干過機構滴），關注長期要素。

長期要素無非有以下幾點：首先是各大行業(yè)的屬性完全不同，有些行業(yè)好賺錢，有些難賺錢，所以就選好賺錢的行業(yè)就好；

其次各大行業(yè)的龍頭公司，短期波動起伏難免，但大概率是能夠長期跑贏行業(yè)平均水平的；

再次萬物皆有周期，任何行業(yè)都有高峰期和低谷期，在低迷時期建倉，高峰時期逐漸減倉，是比較明智的選擇。

以上是我對股票投資的一些體會，在具體的操作中，南山也難免會犯一些錯，掉入某些坑里，但這才是股市的常態(tài)，每次出手都賺錢才不正常。

只要通過適當?shù)姆稚?，抹平犯錯帶來的損失，實現(xiàn)組合盈利，那就OK了。

投資感悟就說到這里，下面來說說高瓴資本一季度新進入的一家消費龍頭：伊利股份。

一、高瓴建倉伊利

昨天的文章里，南山簡單聊了下伊利股份的一季報，伊利一季度營業(yè)收入272.59億元，同比增長32.68%；凈利潤28.31億元，同比增長147.69%。

相比2019年一季度，伊利今年一季度凈利潤依然是增長了 24%，這個業(yè)績雖然不算特別出色，但相對于伊利疲軟的股價，南山認為還是略微超預期的。

不過，限于篇幅的原因，南山沒有寫更多具體的分析，今天給大家一一補上。

高瓴資本主要投資的方向是消費、TMT、醫(yī)藥、新能源四大行業(yè)，所以高瓴資本一季度低位買入伊利也是情理之中的事情。

具體來看，高瓴選擇大手筆建倉伊利（一季度末持有市值達到 17.95億），南山認為主要原因如下：

1、乳制品行業(yè)在我國依然處于穩(wěn)健增長的階段，對標歐美和韓國日本，我國人均乳制品攝入量還有較大的提升空間，我國乳制品行業(yè)長期來看依然可以實現(xiàn)較快速度增長。

注：我國人均消費量為 17.44 千克，同期日本與美國的人均消費量分別為 38.65/84.85 千克，二者的人均消費量分別是我國的 2.22/4.87 倍。

2019年我國乳制品市場零售總額突破 4000 億元。據(jù)機構預測，未來五年我國乳制品市場仍然將穩(wěn)步發(fā)展，至 2024 年乳制品市場零售額或將突破 5500 億元。

2、乳制品競爭格局比較明朗，雙寡頭（伊利、蒙牛）格局突出，其中伊利市場份額獨占鰲頭，2020 年在飲用奶、酸奶市場的占有率分別達到 25.30%、30.60%，較 2010 年分別提升了7.80、21.80 個百分點。

隨著行業(yè)競爭格局走向平穩(wěn)，未來伊利、蒙牛的營銷支出有望快速下降，進入收割利潤的甜蜜區(qū)，一如前些年的白電雙巨頭美的和格力。

3、估值方面，在今天大漲后，伊利的靜態(tài)估值依然是 29倍市盈率，處于合理區(qū)間（最近五年，伊利的市盈率平均值是 26倍）。

對于像高瓴資本這樣的不缺錢甚至錢太多的公司，買入估值合理的大白馬是比較恰當?shù)倪x擇。

除了上面講到的幾個核心點外，乳制品行業(yè)的消費升級，也有利于行業(yè)內企業(yè)尤其是龍頭企業(yè)的利潤上行。

另外，伊利強大的渠道布局，以及比較突出的品牌知名度，對上游牧場的有力掌控，也是伊利的核心競爭力。

總體上，南山認為盡管今天股價大漲了，但伊利依然具備比較好的配置價值。

二、說說市場

1、近期有一個非常明顯的特征，只要是業(yè)績超預期或者略超預期的公司，股價基本上是大漲，只要是業(yè)績不及預期的，股價很快大跌。

這背后還是反映了市場的有效性越來越高了，但也反映出市場對于短期業(yè)績似乎有些過于敏感了，做“季度價投”的機構和散戶，實在是太多了。

2、2021年一季度，格力電器實現(xiàn)凈利潤34.43億元，同比增長120.98%。公司2020年凈利潤為221.75億元，同比下降10.21%，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利30元(含稅)，分紅總金額 170億

格力電器同日公告，擬使用不超過290億元的自有閑置資金進行中低風險投資理財業(yè)務。

再加上回購花費了超過 100億，只能感嘆格力確實很有錢，但可惜一季度業(yè)績依然還是不夠給力，希望接下來的幾個季度能夠雄起。

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風險提示：本文僅為個人觀點解讀，不構成投資指導