自去年下半年以來，國際大宗商品價格快速上漲，呈此起彼伏之勢，雖然近期化工品種等有所回調，但是鐵礦石、銅與糧油等依然保持強勢，而美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)進入4月以來明顯呈加快上升趨勢，并顯示出過熱苗頭，這說明美聯(lián)儲無限量QE政策的貨幣效應已經(jīng)開始發(fā)酵。

一、美國經(jīng)濟過熱

最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月Markit制造業(yè)PMI初值為60.6，預期為60.5，前值為59.1；服務業(yè)PMI初值錄得63.1，預期為61.9，前值為60.4。制造業(yè)與服務業(yè)PMI不僅強勁而且呈過熱態(tài)勢。

美國3月新屋銷售總數(shù)年化為102.1萬戶，預期為88.6萬戶，前值修正為84.6萬戶。3月新屋銷售數(shù)據(jù)也大超預期，在1.9萬億美元新紓困政策的刺激下，美國的炒房熱度在不斷提高，流動性的加速、中期的失業(yè)補助、抵押貸款利率的偏低、疫情對獨立空間需求的增長、寒冷天氣的影響與市場的過度投機等，令美國的新屋銷售火爆。

相比2020年3月，今年3月美國房價已上漲了17%，同比超過了2008年美國房地產(chǎn)泡沫時期，房屋平均價格高達33.5613萬美元。這意味著美國的經(jīng)濟已現(xiàn)過熱苗頭，資產(chǎn)泡沫問題也更為嚴重。

二、全球經(jīng)濟回暖通脹繼續(xù)傳導

無限量QE政策+經(jīng)濟快速恢復+市場流動性加速+高投機，這對美國而言顯然是一個加快通脹的過程，雖然部分國際大宗商品價格前期有所回落，但是中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)的雙增長令通脹的預期難以回落，隨著PPI的傳導，預計大宗商品市場還會維持一定周期的強勢。

3月份我國生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）大幅躍升至4.4%；而3月美國PPI也高速上升，同比增速為4.3%，大幅高于前值2.8%，創(chuàng)2011年9月以來最高；歐洲方面德、英等國的PPI數(shù)據(jù)也明顯超預期。同時中美消費都明顯增長，導致兩國貿易數(shù)據(jù)一季度激增，一季度我國對美出口同比增長62.7％，自美進口同比增長57.9％。

中美歐消費與進出口的顯著改善，令國際供應鏈變得更為緊張，本周五波羅的海干散貨指數(shù)漲1.38%，報2788點，連續(xù)第8天上漲，創(chuàng)2010年9月15日以來新高，這說明國際供求關系更為緊張，將會繼續(xù)刺激大宗商品上漲，也將令企業(yè)的成本不斷走高并向終端價格傳導。近日寶潔、可口可樂、金佰利等跨國消費巨頭紛紛公布旗下商品漲價，原因是包裝紙、鋁罐在內的成本端價格大幅上漲。

三、國際主要大宗商品價格延續(xù)強勢

從外盤的情況來看，如上面二年線圖所示，CMX期銅指數(shù)正逼近歷史高點，今年以來已大漲23.11%，并引領有色金屬走強；美豆油期指今年以來已大漲34.34%，與玉米、大豆等農產(chǎn)品價格顯著上漲。

從國內大宗商品期貨價格來看，如上面二年線圖所示，鐵礦石繼續(xù)保持強勢，且螺紋價格創(chuàng)出了歷史新高，螺紋指數(shù)今年以來已大漲了22.76%。

國際大宗商品的牛市形成是一個比較復雜的問題，主要原因有如下幾點：1、國際貨幣爛溢；2、中美歐等全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟回暖且工業(yè)需求回升；3、經(jīng)濟順周期預期與通脹預期；4、國際定價權缺失導致惡意炒作，如鐵礦石等；5、華爾街操縱與全球過度投機；6、中美新基建計劃；7、碳達峰；8、國際關系緊張等。

四、綜合評述

預計國際大宗商品牛市的腳步會延續(xù)，這會給全球的通脹問題帶來新壓力，就中國而言需高度重視美元等國際貨幣對中國商品需求的高速擴張，以避免美元等借貿易渠道向中國快速輸入，這不僅會意外擴張中國出口企業(yè)的產(chǎn)能，還會在中國制造輸入型通脹，后期將會嚴重打擊中國的出口企業(yè)與干擾中國經(jīng)濟。