基金年報(bào)剛過(guò)，一季報(bào)接踵而來(lái)。繼中銀基金之后，東證資管、東吳基金、東方阿爾法基金、中庚基金、鵬華基金、興華基金等公募旗下部分基金陸續(xù)披露一季報(bào)。

　　從新出爐的權(quán)益類(lèi)基金最新倉(cāng)位和投資策略來(lái)看，中庚基金經(jīng)理丘棟榮管理的多只基金股票倉(cāng)位達(dá)90%以上，東方阿爾法基金經(jīng)理劉明、興華基金經(jīng)理冷文鵬管理的基金股票倉(cāng)位均達(dá)到90%。

　　在一季報(bào)中，多位基金經(jīng)理提到對(duì)估值的看法，目前如何尋找估值合理、中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)優(yōu)秀的標(biāo)的，將會(huì)是基金經(jīng)理重點(diǎn)關(guān)注的方向。

　　重倉(cāng)低估值板塊

　　從已公布一季報(bào)的權(quán)益類(lèi)基金倉(cāng)位來(lái)看，基金經(jīng)理的投資策略各有不同，成長(zhǎng)股和價(jià)值股的投資已經(jīng)存在分歧。

　　以靈活配置型基金為例，劉明管理的東方阿爾法精選混合股票倉(cāng)位達(dá)到91.83%，該基金主要重倉(cāng)軍工、非銀金融、傳媒等板塊，以及前期漲幅較高的所謂“核心資產(chǎn)”，但這些板塊近三個(gè)月來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)明顯下跌，重倉(cāng)的策略也給該基金凈值帶來(lái)較大損失，近三個(gè)月漲幅在同類(lèi)中靠后。

　　近三個(gè)月與東方阿爾法精選混合表現(xiàn)相反的是中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活，由基金經(jīng)理丘棟榮和吳承根共同管理。一季度末股票倉(cāng)位達(dá)到59.43%，重倉(cāng)板塊主要偏向低估值，包括廣義制造業(yè)、地產(chǎn)、化工等順周期行業(yè)。近三個(gè)月來(lái)，該基金凈值漲幅為正，同類(lèi)排名居前。

　　東吳基金經(jīng)理趙梅玲管理的東吳進(jìn)取策略混合也是一只靈活配置型基金，該基金一季度末股票倉(cāng)位為64.98%，主要重倉(cāng)銀行、家電、醫(yī)藥、啤酒等板塊。與前述靈活配置基金一樣，個(gè)別股票也為“核心資產(chǎn)”。

　　未采用靈活配置策略的基金中，一些股票型基金和偏股混合型基金的倉(cāng)位較高。丘棟榮管理的中庚小盤(pán)價(jià)值股票和中庚價(jià)值領(lǐng)航混合一季度末股票倉(cāng)位分別達(dá)到92.84%和91.9%，中庚價(jià)值品質(zhì)倉(cāng)位達(dá)到87.06%。

　　東方阿爾法基金經(jīng)理劉明管理的東方阿爾法優(yōu)選混合股票倉(cāng)位達(dá)到89.37%，基金經(jīng)理唐雷管理的東方阿爾法優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合股票倉(cāng)位達(dá)到89.71%。

　　在已經(jīng)公布一季報(bào)的基金中，成立于2020年12月的興華永興混合發(fā)起式股票倉(cāng)位最高，達(dá)到94.26%。該基金風(fēng)格偏成長(zhǎng)，聚焦大科技、大醫(yī)療、大制造、大消費(fèi)賽道，重點(diǎn)布局創(chuàng)新藥、工業(yè)自動(dòng)化、新能源、消費(fèi)升級(jí)等方向。

　　年初成立的中庚價(jià)值品質(zhì)則選擇了與上述基金完全不同的投資方向，成立后建倉(cāng)速度較快，目前高倉(cāng)位運(yùn)作。主要配置的行業(yè)包括港股中的低估值金融、地產(chǎn)、通信、能源等行業(yè)，以及A股中的機(jī)械、軍工、醫(yī)藥、原材料初加工及化工等行業(yè)。

　　謹(jǐn)慎對(duì)待高估值資產(chǎn)

　　一季度行情充滿魔性，春節(jié)前后出現(xiàn)的極致市場(chǎng)分化，讓眾多基金經(jīng)理對(duì)當(dāng)下行情的看法頗為謹(jǐn)慎。

　　中庚基金經(jīng)理丘棟榮在一季報(bào)中提及：“雖然很難預(yù)測(cè)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力的變化，但基于經(jīng)濟(jì)基本面、通脹預(yù)期提升和潛在政策趨緊的合力，我們認(rèn)為市場(chǎng)難以繼續(xù)提升估值，對(duì)高估值資產(chǎn)應(yīng)更為謹(jǐn)慎。反之基于低估值價(jià)值投資理念，我們自下而上更關(guān)注企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和盈利增長(zhǎng)，賺業(yè)績(jī)及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)。我們?nèi)杂袡C(jī)會(huì)構(gòu)建企業(yè)基本面風(fēng)險(xiǎn)小、盈利增長(zhǎng)確定性較高且當(dāng)前估值相對(duì)較低的組合，通過(guò)把握好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)獲得超額收益?！?/p>

　　丘棟榮表示，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注低估值且基本面良好、受益經(jīng)濟(jì)持續(xù)邊際向好的股票，特別是A股市場(chǎng)的中小盤(pán)成長(zhǎng)性個(gè)股以及港股市場(chǎng)中的低估值大盤(pán)藍(lán)籌股。

　　劉明在東方阿爾法精選混合的一季報(bào)中總結(jié)稱(chēng)：“盡管本基金的部分股票在一季度有較大回調(diào)，但我們認(rèn)為這些股票所處行業(yè)景氣向好，公司質(zhì)地優(yōu)良，且估值合理，這部分股票我們會(huì)繼續(xù)持有。當(dāng)然，我們也會(huì)緊密跟蹤行業(yè)和公司基本面的變化，根據(jù)性?xún)r(jià)比的原則對(duì)組合進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整?！?/p>

　　東吳進(jìn)取策略基金經(jīng)理趙梅玲在一季報(bào)中表達(dá)了謹(jǐn)慎態(tài)度，考慮到今年市場(chǎng)波動(dòng)加大，該基金在報(bào)告期內(nèi)降低了倉(cāng)位水平和個(gè)股持倉(cāng)集中度，更關(guān)注個(gè)股業(yè)績(jī)的確定性和組合的性?xún)r(jià)比，減少凈值波動(dòng)，降低組合與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的偏離度。

　　東吳行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理鄔煒在一季報(bào)中認(rèn)為，流動(dòng)性邊際收縮可能對(duì)估值帶來(lái)壓力。他將倉(cāng)位調(diào)整至中性狀態(tài)，且持倉(cāng)結(jié)構(gòu)有小幅調(diào)整。保持對(duì)消費(fèi)行業(yè)超配的同時(shí)，增加對(duì)金融行業(yè)的配置，并略微降低對(duì)新能源行業(yè)的配置。