調研初衷：

焦炭第8輪提降的落地，可能已到達本輪降價的一個谷底，另外山西作為中國焦煤、焦炭資源的主要產(chǎn)區(qū)，2020 年煤焦期現(xiàn)市場行情起伏多變，2021年更是變幻莫測，尤其清明節(jié)前后這場焦鋼博弈，鋼廠的第9輪提降以及焦企的第1輪提漲，大家各抒己見，山西后續(xù)的政策如何變動？最近蒙古突發(fā)疫情，焦煤進口驟降，山西“倒查”風聲四起，煉焦煤大省供給是否面臨同質問題？期貨強勢拉漲，雙焦現(xiàn)貨拐點何時出現(xiàn)？在此背景下，Mysteel煤焦團隊于3月31日開始，組織了一場山西煤焦企業(yè)調研活動，深入了解煤焦企業(yè)當前生產(chǎn)節(jié)奏、庫存訂單及運輸情況、當前盈利水平、后市預判以及對焦企產(chǎn)能淘汰、置換進展等相關情況開展了實地探訪和調研。

1.需求分析：

下游需求情況，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率77.47%，環(huán)比上周下降2.08%，同比去年下降6.25%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率86.92%，環(huán)比下降1.38%，同比增加2.46%；日均鐵水產(chǎn)量231.37萬噸，環(huán)比下降3.68萬噸，同比增加6.54萬噸。近期高爐限產(chǎn)趨嚴，唐山發(fā)布《鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知》草案，文件要求3月20日至6月30日，唐山日均減少焦炭約4.6萬噸；7月1日至12月31日，日均減少焦炭量約4.01萬噸。Mysteel煤焦團隊認為，在碳達峰、碳中和的背景下，環(huán)保限產(chǎn)將成為常態(tài)。如果鋼廠嚴格執(zhí)行限產(chǎn)政策，焦炭的消耗無疑會大幅減少。

2.供給分析：

2021年焦炭去產(chǎn)能將會告一段落，焦炭供給將有一定幅度的改善空間，目前焦炭產(chǎn)能呈現(xiàn)擴張態(tài)勢，根據(jù)Mysteel調研統(tǒng)計2021年全年淘汰2775萬噸，新增6548.5萬噸，凈新增3773.5萬噸。而2020年全國已淘汰焦化產(chǎn)能6154.6萬噸，新增3637.5萬噸，凈淘汰2517.1萬噸。產(chǎn)能擴張直接推動了焦炭產(chǎn)量的增加，從統(tǒng)計局公布焦炭數(shù)據(jù)，1-2月焦炭累計產(chǎn)量為7911萬噸，同比去年增加10.3%，較2019年增7%。從全樣本獨立焦化日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，當前焦炭產(chǎn)量以高于去年同期水平，焦炭供應處于相對偏寬松狀態(tài)，焦企自身在受到高利潤驅動下，焦爐開工持續(xù)在高位，銷售積極，但庫存累積。

3.一季度回顧：

一季度，焦炭現(xiàn)貨供應增加，焦炭產(chǎn)量1-2月同比增加10%以上，需求端，年初工信部為落實碳達峰碳中和政策，要求鋼鐵年度產(chǎn)量負增長，環(huán)保部限產(chǎn)政策嚴格落實，特別是河北唐山地區(qū)，焦炭需求被大幅壓縮。焦炭庫存大幅回升，現(xiàn)貨連續(xù)8輪提降落地，市場悲觀情緒嚴重。港口準一價格從年初的2950上方高位回落，目前報價為2100，降幅超過850，貿(mào)易商囤貨意愿較低。

4.二季度展望：

焦企開工率雖然短期回落，但仍處于較高水平，預計二季度焦炭產(chǎn)量維持高增速的概率較大。需求方面，環(huán)保限產(chǎn)或成為常態(tài)，二季度的鋼產(chǎn)量被壓縮的概率較大，焦炭需求前景不佳。庫存方面，焦炭行業(yè)庫存一季度已經(jīng)拐頭向上，二季度供需寬松，庫存繼續(xù)向上概率較大。二季度，整體看焦炭基本面向好發(fā)展，但唐山鋼廠限產(chǎn)依舊，焦炭剛需持續(xù)被抑制，短期難以實質性扭轉局面，后期仍需關注產(chǎn)地環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度以及需求持續(xù)性。

以下是本次調研調研企業(yè)部分紀要：

焦化廠A：

企業(yè)情況：長協(xié)定價主要參考日鋼、合鋼、mysteel；出口量占比不大，但隨著國外高爐復產(chǎn)，出口需求逐步增加；主焦無進口，因為自身身處產(chǎn)地，且距離港口較遠；焦炭無余量給貿(mào)易商，計劃全產(chǎn)全銷。

企業(yè)觀點：對焦煤看法偏樂觀。供應端，產(chǎn)地煤源產(chǎn)量區(qū)域性受限，左權再發(fā)生安全事故、山西對超越界開采的檢查疊加進口蒙煤通關減量，優(yōu)質煤種供應緊張；需求端，焦企去庫，加之新增焦化產(chǎn)能較多，原料煤采購力度加大，支撐二季度煤價或將繼續(xù)探漲。

對焦炭看法，認為會反彈2-3輪。焦炭價格經(jīng)過前期大幅回落，焦企出現(xiàn)一定抵觸情緒，現(xiàn)階段鋼焦博弈為主，部分焦企庫存開始不同程度消化，同時考慮價格基本筑底，下游部分低庫存鋼廠有加大鎖單量的情況，目前看市場供需稍有好轉，焦炭短期內(nèi)穩(wěn)中偏強，預計能上漲2-3輪。

焦化廠B：

企業(yè)情況：認為新舊產(chǎn)能接替是大概率事件，需要煤氣去烘新爐。目前太原淘汰的產(chǎn)能多，新投的少，但太原的淘汰新增的進程是最快的。

企業(yè)觀點：認為4月焦炭情況不樂觀。因為3月唐山環(huán)保限產(chǎn)，焦鋼廠庫存高位。唐山高爐目前恢復60%左右，首先應當消庫存，其次是新產(chǎn)能再投產(chǎn)。目前焦炭情況供大于求，若想穩(wěn)定，需鋼廠復產(chǎn)或焦化限產(chǎn)。焦炭在九輪十輪時會有博弈。

焦煤：在4月暫無大幅上漲的可能，預計6月隨著設備的大幅投產(chǎn)，對焦煤需求量會大幅增加。

焦化廠C：

企業(yè)情況：聽說產(chǎn)能置換還有補償，但是不確定。完全置換之后山西產(chǎn)能還會微增，所以現(xiàn)在的問題還是供需錯配；

企業(yè)觀點：認為4月焦炭價格穩(wěn)或反彈，六月看法悲觀。因為焦化產(chǎn)能陸續(xù)增加，加之政府有可能效仿唐山。目前焦炭情況供大于求，若想穩(wěn)定，需鋼廠復產(chǎn)或焦化限產(chǎn)。

煤礦D：

企業(yè)情況：煤礦核定產(chǎn)能660萬噸/年，洗煤廠500萬噸/年，主要產(chǎn)1/3主焦煤。目前廠內(nèi)精煤庫存幾乎沒有，都是產(chǎn)完即銷。

企業(yè)觀點：焦炭整體來看，短期市場需求好轉，持續(xù)性有待考驗，鋼廠庫存普遍高位，不應盲目樂觀，焦企要珍惜短期的供需錯配行情。

焦企煉焦煤庫存也經(jīng)歷了連續(xù)下降，未來焦企進一步通過降庫來打壓原料煤價格的力量將會減弱；海運煤和蒙煤進口均不同程度受阻；國內(nèi)煉焦煤增長有限；主焦煤供需關系較好，預計煉焦煤價格支撐力度較逐步增強。

煤礦E：

企業(yè)情況：自有露天礦和井工礦。露天礦由于山西安委辦發(fā)布煤礦重組安全整治行動，目前在停產(chǎn)整頓，預計五、六月才可恢復。井工礦受到晉中左權石港煤業(yè)和環(huán)保督查的影響，目前在驗收中。靈石地區(qū)現(xiàn)有43座煤礦，在產(chǎn)27-28座左右。全縣產(chǎn)能3000多萬噸。

企業(yè)觀點：認為隨著焦化廠復工復產(chǎn)，及環(huán)保檢查嚴格，認為焦煤價格會上漲。

認為焦炭價格在九輪十輪提降后會反彈。

煤礦F

企業(yè)情況：由于發(fā)運一般，情緒略顯悲觀；主焦煤月7-8萬噸，價格較為穩(wěn)定。四月價格將上調，原煤回收率30%左右。

企業(yè)觀點：認為焦煤價格會上漲。由于山西能源局嚴格查超產(chǎn)能現(xiàn)象、澳煤蒙煤進口受限、焦化廠產(chǎn)能提升。山西即將開始的環(huán)保督查是否會對焦化生產(chǎn)造成明顯影響。中長期來看，對焦煤繼續(xù)維持看好，主要理由是隨著新建焦化產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，后期煉焦煤需求總體將會呈增長態(tài)勢。

焦化G

企業(yè)情況：煤礦19年開始查超采，目前情況已得到大幅控制。目前定價參考日鋼、河鋼。化產(chǎn)咱不可抵消生產(chǎn)成本。等焦化廠無利潤且化產(chǎn)賠錢時，會考慮主動限產(chǎn)。

企業(yè)觀點：焦煤價格四月將上調30-50元/噸，主要關注焦化廠能否穩(wěn)住。長期蒙煤進口量會逐步回升，但澳煤問題遲遲看不到解決，后期進口優(yōu)質主焦煤資源總體可能還將面臨減少，國內(nèi)煉焦煤尤其是主焦煤整體供需仍會相對較好。

焦化H

企業(yè)情況：零利潤時會考慮主動限產(chǎn)。由于運費以及掉指標問題，尚未采購進口煤。

企業(yè)觀點：認為目前焦炭供需情況雖不樂觀，但庫存清空情況向好，止跌有望。若焦化廠環(huán)保檢查或鋼廠放寬政策，會有漲的可能。國內(nèi)新增煉焦煤產(chǎn)能尤其是主焦煤產(chǎn)能較少，產(chǎn)量增長空間有限，后續(xù)看好焦煤行情。

煤礦I

企業(yè)情況：每月15號調價。自家屬于地方國企，不擔心環(huán)保檢查，無限產(chǎn)。廠內(nèi)暫無庫存，目前市場普遍缺煤。

企業(yè)觀點：近期煤礦出貨好轉，精煤庫存均出現(xiàn)不同程度的下滑，用戶打款拉煤熱情上升，部分地區(qū)部分品種出現(xiàn)區(qū)域性偏緊。山西忻州、興縣等地氣煤也小幅探漲了20-30元/噸。山西優(yōu)質主焦資源供應稍緊，有小幅探漲的需求。在澳煤進口受限的情況下，南方焦煤需求明顯提升，整體看好二季度焦煤價格。