12月21日晚，樂信登陸納斯達克，這是監(jiān)管新政之后首家赴美IPO的企業(yè)，為中國分期電商第一股。樂信IPO發(fā)行價定為每股9美元，發(fā)行1200萬股ADS（美國存托股票），開盤價為每股ADS 11.8美元，較發(fā)行價上漲31%。

截至2017年6月，樂信已發(fā)展出分期樂、桔子理財、鼎盛資產(chǎn)等多個品牌，具備集電商消費、大數(shù)據(jù)風險管理、資產(chǎn)管理、金融合作、互聯(lián)網(wǎng)理財為一體的互聯(lián)網(wǎng)消費金融生態(tài)，總服務用戶已超過2000萬。招股書顯示，2017年前三季度，樂信營收39.87億，基于Non-GAAP（非美國通用會計準則）的息稅前利潤為3.89億人民幣。

發(fā)現(xiàn)校園藍海

2013年7月，肖文杰離開了騰訊，8月，他成立了分期樂。

他在計劃創(chuàng)業(yè)的時候曾思考過當時最火的O2O項目、電商類項目，還有垂直類的“互聯(lián)網(wǎng)+“項目，但經(jīng)過精確計算，他選擇了一個“可以確保不會失敗”的項目，即將電商消費場景與消費金融結合在一起，最初為年輕人提供全新的分期購物消費模式。

此模式并沒有可對標公司，肖文杰稱自己是一個實用主義者，以解決問題為導向，不會去尋找海外是否有可COPY的對象，只要能真正解決用戶問題?！爱斈暝趯W校時，我記得買一臺手機可費勁了。新買了一臺沒用兩天被別人偷走了，干啃饅頭一個月又買了一臺，分期購買手機這個需求，在年輕人中絕對真實存在?！?/span>

他從不相信感性推測，自己做了個模型，從搭建平臺、推廣成本、服務費、假設壞賬情況，投入資源與回報，成單轉化率算了筆細賬。做完假設之后，還要在現(xiàn)實中推演。

2013年五一假期，自己做了一份問卷調(diào)查，拿到廣州大學城做了一次實地調(diào)研。問的很細，一頁紙兩面都打滿，發(fā)下去一千多份，收回來六七百份。當他問學生要不要借五千塊錢時，都被拒絕了，認為他要么是騙子，要么是放高利貸的。但當換一個問題，問要不要買一臺手機，這臺蘋果手機現(xiàn)在就可以拿走，每個月只用還兩百塊錢，十個人中八個人都會感興趣。

回到家，他把這些全手工填的數(shù)字讓太太花了一個月變成電子數(shù)據(jù)，加入到模型里面。

得出來的結論是“百分之百成功”。

穩(wěn)扎穩(wěn)打前行

2013年8月，分期樂獲得了險峰長青天使輪融資。過程很簡單，險峰知道騰訊有個團隊出來創(chuàng)業(yè)了，就給肖文杰打了個電話，投資人周末訂機票趕到深圳，見了一下團隊立刻表示要投，簽了投資意向書。

融資到位后，肖文杰并沒有急于跑馬圈地，雖然當時校園消費貸屬于藍海。肖文杰從基礎平臺搭建入手，花很多資源去把系統(tǒng)性、自動化、風險控制，以及財務系統(tǒng)方面的東西都建好。分期樂早期是體系化作戰(zhàn)，對任何問題都希望找到整體解決方案。

分期樂的資金模式，需要公司先一次性付款采購，把貨買進來，然后再把貨賣給別人，分期將錢收上來。不難看出，周轉過程中資金壓力巨大。

正所謂時也命也，自2013年開始起，各種P2P公司如雨后春筍般涌現(xiàn)了出來，他們不缺資金，缺的恰恰是資產(chǎn)，肖文杰開始對接這一部分業(yè)務，彼此都是創(chuàng)業(yè)公司，更容易合作，分期樂成為行業(yè)內(nèi)首家跨平臺合作資產(chǎn)的公司。

這也是一個非常痛苦的過程，早期與P2P公司所有合作都要肖文杰個人簽無限連帶責任合同，他個人全部資產(chǎn)、征信都要審核，而且資金成本很高。

缺錢，是肖文杰創(chuàng)業(yè)早期最明顯的感受，這也是幾乎所有創(chuàng)業(yè)者的共同痛點，但肖文杰對此記憶更深刻。他要錢并不是用來“燒”的，而是銷售這一端增速太快了。

與京東等電商平臺從電商切入金融不同，分期樂從金融切入電商。最早期主打產(chǎn)品是手機，特別是蘋果手機，因為SKU簡單，品牌影響力大，而且單價高，學生群體分期付款意愿明顯。

四年之后，分期樂成為蘋果在國內(nèi)T1級代理商，這是代理商最高級別。國內(nèi)其他市場蘋果與安卓出貨量不過9：1，但在分期樂是5：5。蘋果尤為重視這個新渠道，因為很多人第一臺iphone就是分期購買的，等于分期樂幫助其完成了用戶教育。

2013年10月，肖在廣州建立了營銷中心，每個月交易額達到了500萬。這讓他的故事變的很性感，從500萬增長到2000萬，似乎只需要把廣州模式復制到4個城市就夠了。

境外資金注入

2014年4月，分期樂啟動A輪融資。

肖文杰沒有安排太密集的見投資機構，而是精挑細選了幾家，其中經(jīng)緯中國是其中之一?！拔也蛔非髢r格，就要這么多錢，就是這個估值?！毙の慕苷f。

2014年是P2P廝殺最慘烈的一年。經(jīng)緯中國的投資在賬上轉一下就花光了。

競爭者也發(fā)現(xiàn)了分期貸款機會窗口期，紛紛殺入，市場就像干柴一樣，一點就著。打的最激烈時，各平臺對用戶補貼非常瘋狂，一臺iPhone最高補貼1000元?！爱敃r大家出招太快，我感覺但前所未有的壓力”肖文杰說。對抗最激烈時，分期樂一天調(diào)過十幾次價，都是降價，對手也一樣。（壓力來自四個方面：新一輪融資沒到位；主流資金獲取渠道沒打通；價格戰(zhàn)競爭慘烈；沒有找到得力合伙人）

關鍵時刻，一位俄羅斯財神爺出現(xiàn)了，就是DST創(chuàng)始人尤里·米爾納。

米爾納2014年9月來到中國，分期樂的FA華興資本曾和他提到這家公司，而經(jīng)緯中國的創(chuàng)始人張穎也做了推薦。于是米爾納約著肖文杰來北京見了一面，首次見面雙方并未詳聊，米爾納沒表態(tài)，只是覺得肖文杰做的事情“挺有意思”，他說了一句話讓肖文杰印象深刻：我的運氣很好，相信我會帶好運給你。

（米爾納的投資名錄上，有Facebook、Twitter、Zynga、Groupon，更有騰訊、阿里、京東、小米、滴滴等公司的名字）

米爾納與肖文杰約定，他會去香港，然后從香港再安排來深圳看一下。在十月份的一個周末，米爾納果真出現(xiàn)了。

米爾納一行三人根本不在會議室待著，就在辦公區(qū)來回走動，問每一個崗位的員工在做什么，這個數(shù)字代表什么意義，所有細節(jié)都了解了一遍。之后他們到咖啡廳，又聊了15分鐘。

米爾納說：先等我五分鐘，我給你一個決定。

三人在門外商量了一下，到了五分鐘，他推門進來，第一句話就是：I'm sorry。肖文杰心里涼了半截，覺得這下沒戲了，米爾納接著說：對不起，我們可能要超過五分鐘，還需要一點時間商量。

又過了十幾分鐘，米爾納再次進來，向肖文杰伸出手，說如果你愿意握手，咱們就成交。

肖文杰遲疑了兩秒鐘，雙方正式握手。

2014年12月，分期樂獲得由米爾納領投，貝塔斯曼等跟投的1億美元B輪融資。

“危機”轉型“升級”

2014年下半年，肖文杰就發(fā)現(xiàn)平臺每天下單數(shù)據(jù)里面，約有七八百萬用戶讓系統(tǒng)自動擋截掉了，而且數(shù)字越來越大。因為當時他們只服務學生，非學生用戶根本過不了系統(tǒng)篩查，客服打電話去調(diào)研后，發(fā)現(xiàn)這些人幾乎全都是小白領?！笆謾C兩年換一次，過去一些校園用戶畢業(yè)以后要換手機，想到我們這兒能買，發(fā)現(xiàn)無法交易，所以我們慢慢打開了這個通道。”肖文杰認為剛畢業(yè)人群對分期購物需求依然極為旺盛，收入與消費需求不匹配，而且人群已在校園完成了用戶教育，如今還款能力更優(yōu)質。

2015年3月，分期樂獲得京東C輪戰(zhàn)略投資。從2015年上半年開始，肖文杰就發(fā)現(xiàn)“市場發(fā)生了變化，有些矛頭已經(jīng)不對了，市場不但無利可圖，而且很多公司審核變得非常不嚴肅，太多黑中介出現(xiàn)，有人為了把交易量做上去，拿到下一輪融資，不顧風險。”以肖文杰對風險的意識，很快認識到，市場已經(jīng)失控，覆巢之下焉有完卵，他必須盡快將自己的核心拓展到畢業(yè)后剛參加工作的人群。

2015年9月末，P2P行業(yè)整體交易額已超過9000億元，全國有近3000家。突然，2015年底，一只黑天鵝襲來?！癳租寶”案件爆發(fā)。隨后P2P行業(yè)如寒冬將至。經(jīng)過早期粗放發(fā)展，到監(jiān)管細則加速落地，行業(yè)面臨整體洗牌。

肖文杰幸虧在這之前做了備份，沒受到特別大影響。他進一步覺察到P2P如同小水池，真正主動脈還是中國的傳統(tǒng)金融機構，它們才是江河大海。

蛻變終成“正果”

2016年，對肖文杰而言可謂轉向穩(wěn)健之年，他不僅完成了客群向“新一代年輕人”這個更廣泛市場遷移，還打通金融主動脈。

2016年1月20日，分期樂成為國內(nèi)第一家成功發(fā)行標準ABS（資產(chǎn)抵押債券-Asset-Backed Security）的創(chuàng)業(yè)公司，發(fā)布首期“嘉實資本-分期樂1號資產(chǎn)支持證券”產(chǎn)品，規(guī)模為2億元，基礎資產(chǎn)為分期樂商城分期消費債權。

ABS如同給企業(yè)“信用卡”，基于企業(yè)出售資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流。能夠發(fā)行ABS，意味著可以有效降低企業(yè)資金成本。此事創(chuàng)造多個“第一”，是國內(nèi)第一單登陸上交所的互聯(lián)網(wǎng)消費金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，也是第一單基于年輕人分期消費債權資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

創(chuàng)業(yè)公司發(fā)行ABS難度重重，“你知道發(fā)一份資產(chǎn)證券化產(chǎn)品要參與的決策機構很多，有券商，還要有資金方、交易所，像我們這種征信不夠的還要找征信擔保機構，和各種機構不斷地談?！毙の慕芑貞?，因為此ABS針對的是分期樂的應收賬款，意味著肖必須要先屯兩個億的貨準備做資產(chǎn)證券化。

這一單ABS意味著分期樂合法合規(guī)性、資產(chǎn)表現(xiàn)、不良率都經(jīng)過了嚴格檢驗。自此他們才開始打開與銀行合作大門，不再需要與P2P公司合作。到2017年初幾十家金融機構終于都成為了肖文杰的合作伙伴。

2016年6月，華晟資本、共建創(chuàng)投與一家國內(nèi)大型保險機構領投分期樂，完成D輪億級美元融資。

2016年10月17日，分期樂正式宣布升級為樂信集團。樂信集團旗下除了分期樂，還有針對互聯(lián)網(wǎng)理財人群的子品牌桔子理財，以及資產(chǎn)管理開放平臺鼎盛資產(chǎn)。

根據(jù)招股說明書顯示：

肖文杰和管理層及員工共持有超過40%樂信股份。

其他主要股東還包括：

險峰長青，占股15.3%；

經(jīng)緯中國，占股12%；

京東集團，占股11.9%；

泰康保險，占股6.6%；

ApolettoAsia Ltd（DST旗下基金管理公司），占股6%。

其他股東還包括貝塔斯曼亞洲基金、華晟資本、共建創(chuàng)投等。

招股書顯示，截至2017年9月末，分期樂商城已擁有72萬精選SKU（商品種類），從3C數(shù)碼拓展到了與年輕白領品質生活最密切相關的14個消費品類，如戶外運動、洗護美妝等。2017年前三季度，樂信集團營收39.87億(人民幣)，基于Non-GAAP（非美國通用會計準則）的息稅前利潤為3.89億人民幣。共擁有超過2000萬用戶，其中授信用戶超過650萬；樂信活躍用戶平均在貸余額約為6000元，平均分期期限在9個月以上。