探索未來價值，從了解公司開始

碳中和這波熱點已經發(fā)酵了很長時間，隨著熱點的發(fā)酵，各種層出不窮的概念呼之欲出，但是從市場中的概念炒作來看，蹭熱點成為上市公司普遍使用的伎倆，生怕自己錯過這個超級風口，但是從歷史經驗來看，依靠蹭熱點來實現的暫時火熱，最后都將會是曇花一現。

從近期市場中可以總結而出，大牛頻出得幾乎全部都是以小市值為主，參股碳交易的公司，試想，一個持有百分之幾股權的公司估值就可以騰飛，那么讓那些真正受益于此的公司如何表達，筆者認為，接下來，將會是優(yōu)勝劣汰的過程，依靠蹭熱點未來沒有對公司產生確定性利好的公司，將會逐漸剝去華麗的外衣而露出本來的面目，而這場擊鼓傳花的游戲最終也會落幕。

碳中和會不會就此崩塌，我認為絕對不會，但是未來會逐步發(fā)生轉變，逐漸轉向未來可以確切受到利好的行業(yè)，我們可以發(fā)現，近期市場中，大牛頻出的幾乎全部為市值非常小的公司，原因很簡單，就是全部是由點火資金疊加情緒化接力而形成，很難走得長遠，根據以前的經驗來看，相從它們嘴中吃肉，必然會自損八千。

碳中和的核心是什么？是碳交易，是電廠還是鋼鐵煤炭？錯，它的核心是清潔能源，是風電，光伏，水電，核電，只有加大改變這些清潔能源的能源結構占比，才會可以最大限度地減少碳排放，而未來真正受益的才是這些核心的領域，筆者認為未來改變清潔能源結構的占比，必然會大搞工程建設，而隨著清潔能源的占比逐漸提高，水利水電工程的投資規(guī)模將會逐漸體現。

粵水電圖片來源公司官網

國有控股水利水電工程建設一體化的公司，從水利水電工程，軌道交通到水利，風力，太陽能的清潔能源發(fā)電全部涵蓋公司主營。

以20年為例主營構成來看，水利水電營收65.56億，占比52.10%，毛利率5.88%，市政工程營收23.77億，占比18.89%，毛利率0.89%，風電營收7.35億占比5.84%，毛利率59.37%，太陽能發(fā)電營收4.64億占比3.68%，毛利率62.5%，水電營收2.81億，占比2.23%，毛利率61.10%，由此可見，公司占比較大的為水利工程建設和市政工程建設，但是說實話并不賺錢，真正賺錢是營收占比較小的清潔能源業(yè)務，也就是說，清潔能源的經濟效益非常高。

水電工程未來發(fā)展趨勢

以20年一季度為例，火力發(fā)電占比仍然高達74.24%，而水電以12.41%超越風電核電成為第二大的非石化能源，由此可見，水電的市場前景遠高于光伏和風電。從碳中和這個目標來看，未來火力發(fā)電的占比將會大幅降低，而其他非石化能源的占比將會大幅提高。

從政策主導來看，未來兩年將會重點推進150項重大的水利工程建設，總投資規(guī)模高達1.29萬億，以公司為建設主力軍的廣東為例，未來二十年水利建設的投資規(guī)模高達8350億，市場前景非常廣闊。

要實現碳中和，首當其沖的就是改變能源結構，而非石化能源的結構占比提升是未來的必然趨勢，清潔能源的裝機占比將會大幅提高，從未來幾十年來看，將會是大力發(fā)展而駛入清潔能源的快車道，據2035的遠景規(guī)劃目標來看，清潔能源的結構占比將會提高20%以上，而碳中和的核心也恰好就是創(chuàng)新現代化的能源體系，也就是說未來大興清潔能源的工程建設也是必然。

對于深耕此領域的公司來看，大興清潔能源建設，無疑是加大了市場需求，而公司在水利工程建設領域擁有總承包的特級資質，也具有很強的影響力，從參與者來看，對未來也是產生了很大的發(fā)展空間。

清潔能源

從清潔能源發(fā)電來看，公司在廣東無論是清潔能源發(fā)電裝機規(guī)模還是可開發(fā)資源來看，都是最大的公司，累計的裝機容量高達1442.38MW，水電213MW,風電673MW,光伏556.38MW，同時清潔能源發(fā)電以依靠較高的毛利率成為了公司盈利來源的主要業(yè)務，特別支出的是，公司在風電領域獨具一格，尤其是海上風電，在風電塔筒制造領域中已經成為國內風電塔筒較為領先的公司。

核心競爭力

在水利工程建設領域，公司具備水利工程建設的總承包特級資質，擁有先進的工程建設核心技術和優(yōu)秀的工程施工人才和設備，承建了一些知名的大中型水電站，在行業(yè)中形成了影響力。雖然公司屬于國有控股，但是在一些重大的水利工程項目中依然不能與央企相比，競爭力也遜色許多。

在清潔能源發(fā)電領域，公司從建設到運營全部都是自己來完成的，降本增效更加明顯，在風電風塔制造領域，雖然總體占比較小，但是從產能來看，年產20萬噸，足以彰顯規(guī)模，近年來海上風電的發(fā)展速度增速提升，受益于此，公司承接了許多海上風電的訂單，達到滿產滿銷，風塔營收創(chuàng)出歷史最好成績，全年產能高達1000套，實現收入高達14億元。

眾所周知，干工程的首先要有利器，公司的工程設備非常精良，施工設備高達3000套，其中國之重器盾構機就有18臺，硬巖掘進機1臺，連續(xù)墻銑槽機兩臺，依靠這些裝備精良的設備，工程建設項目非常飽滿，已在手未完成的合同金額就高達318.44億。

從研發(fā)投入來看，公司20年全年研發(fā)投入高達3.8億元，很多人會問，一個搞工程建設的公司為什么會在研發(fā)中投入如此之大，不僅如此公司研發(fā)人員高達581人，占比14.04%，而研發(fā)的領域主要就在水電，軌交，裝備制造和新能源建設的核心技術領域，原因很簡單，因為未來只有創(chuàng)新才能走的更遠。

從最近9年的營收來看，自2012年的45.1億至2020年的126億，增長了2.79倍，非常驚訝的居然可以保持連續(xù)9年12.09%的復合增長率，凈利潤自2012年的5739萬至2020年的2.71億，增長4.72倍，復合增長率高達18.82%。

2020年毛利率11.2%提升0.2%，凈利潤僅為2.2%，凈資產收益率7.2%，資產負債率87%略高于同行均值的63.3%。目前公司在手合同金額高達318.44億，而此時公司的市值還不足50億，僅合同金額就高達市值的6倍，這個可以仔細的品一品了。

總結：筆者認為，未來三十年，碳中和的目標將會是以減排為核心，其中水電的占比將會再次提高，無論從全國還是從粵港澳大灣區(qū)的建設來說，水利水電領域的投資規(guī)模高達萬億，公司深耕大灣區(qū)多年，擁有良好的口碑，目前存續(xù)的合同金額高達318.44億，也是成為未來強有力的業(yè)績保障。

聲明：文中所涉數據，均來源于公司數據披露。