三是謹(jǐn)慎對(duì)待只能用市夢(mèng)率估值的股票。去年有不少中國(guó)的科技股（比如芯片、5G等），市值紛紛已經(jīng)達(dá)到甚至超出國(guó)外技術(shù)更先進(jìn)，市場(chǎng)份額更大的同類企業(yè)。這個(gè)就很荒唐了?？萍际堑谝簧a(chǎn)力，這沒(méi)錯(cuò)，但如今的科技需要長(zhǎng)期的高額投資，需要大量既聰明又勤奮的人十年如一日地持續(xù)研發(fā)。高層人士變動(dòng)，資產(chǎn)并購(gòu)，點(diǎn)錯(cuò)科技樹(shù)，資金鏈斷裂，產(chǎn)業(yè)政策的變化，愚蠢的內(nèi)部管理導(dǎo)致大量人才流失，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶先取得突破后形成的行業(yè)碾壓……都可能導(dǎo)致燒烤中的大餅突然就掉到了火里化為烏有。我記得2007年，天威保變就是個(gè)牛股，前景看好，股價(jià)持續(xù)大漲。尚德電力的施正榮曾是中國(guó)首富，結(jié)果在競(jìng)爭(zhēng)中尚德已經(jīng)倒下。美國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)在20世紀(jì)取得了巨大的成功，但早先的2000家汽車企業(yè)只剩下區(qū)區(qū)幾家。對(duì)于現(xiàn)在的新能源汽車我個(gè)人是滿懷希望，但對(duì)于具體股票的市值我實(shí)在是目瞪口呆。

講未來(lái)的故事是可以的，也可以聽(tīng)聽(tīng)，但不要太當(dāng)回事。

當(dāng)然股票又不是自己的配偶或是子女，不需要有什么感情，通過(guò)技術(shù)分析的簡(jiǎn)單方法，介入這類講故事股，賺錢很可能比價(jià)值投資容易得多，快得多。這叫假癡不顛，將計(jì)就計(jì)，混水摸魚。就好比索額圖對(duì)韋小寶說(shuō)，吳應(yīng)熊向韋小寶行賄，如果不收這個(gè)錢，都對(duì)不起被刮地皮的云南老百姓。我個(gè)人對(duì)這種趨勢(shì)交易有心理障礙，可能主要是心理承受能力不行，恐高。

四是謹(jǐn)慎對(duì)待長(zhǎng)期大幅上漲的股票。彼得林奇有一次調(diào)研某公司，發(fā)現(xiàn)某個(gè)小主管持有的公司的股票已經(jīng)價(jià)值1000萬(wàn)美元了。他心想如果自己投資于這只股票賺一倍，自己面前這小廝持有的股票市值就要2000萬(wàn)美元了，這在上世紀(jì)80年代是個(gè)比較恐怖的數(shù)字。于是他決定不買，從而回避了這只股票后來(lái)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然不少好公司都在長(zhǎng)周期中取得了幾百倍甚至上千倍的上漲，但問(wèn)題是這些公司是因?yàn)闃I(yè)績(jī)?nèi)〉昧碎L(zhǎng)期的穩(wěn)定上漲。比如蘋果、騰訊、茅臺(tái)、萬(wàn)科……如果有這樣的公司，雖然股價(jià)已經(jīng)大幅上漲，但利潤(rùn)漲幅相當(dāng)，估值也不貴，那風(fēng)險(xiǎn)就小得多。我是1999年開(kāi)始股票交易的，在2000年前后，曾有股評(píng)文章提到股市中的幾大妖股，其中之一就是福耀玻璃。實(shí)際上這公司的業(yè)績(jī)相當(dāng)好，股價(jià)的上漲就是自然而然的事。在2011年股市崩盤后，福耀的跌幅非常有限，并且在2003年就創(chuàng)了歷史新高。反面德隆三劍客，就是因?yàn)闆](méi)有業(yè)績(jī)支撐，只能靠有成本的資金支撐股票，最終全部崩盤。另外這些公司的業(yè)績(jī)、股價(jià)的上漲不是一帆風(fēng)順的。蘋果一度在喬布斯出走后陷入困境。騰訊最早成立時(shí)，幾乎沒(méi)人看好它，微信業(yè)務(wù)，游戲業(yè)務(wù)，誰(shuí)能預(yù)測(cè)到？

上面說(shuō)的趨勢(shì)投資好賺錢，最近幾年我通過(guò)這個(gè)方法，買過(guò)不少收益不菲的股票，比如愛(ài)爾眼科，海天味業(yè)，恒順醋業(yè)，中國(guó)中免，涪陵榨菜等，但也因?yàn)閷?duì)大幅上漲的股票實(shí)在心懷畏懼，所以也躲過(guò)了摩恩電氣（該股在2017年崩盤）等崩股。

五是在單一品種上要嚴(yán)格控制倉(cāng)位。兔子、老鼠沒(méi)有滅絕，重要原因是不止一個(gè)窩，大大減少被天敵一窩端的風(fēng)險(xiǎn)。諸葛亮三兄弟為什么分別效力于曹操、劉備和孫權(quán)三個(gè)集團(tuán)？所有雞蛋放到一個(gè)籃子里，如果摔倒、被盜、被污染，就會(huì)損失全部或大部。有人可能想到巴菲特說(shuō)的把雞蛋放到一個(gè)籃子里并好好照看好這個(gè)籃子。其實(shí)巴菲特如今上千億美元的股票倉(cāng)位固然很分散，在他年輕時(shí)也是分散的。我記得他發(fā)現(xiàn)運(yùn)通因?yàn)槌舐劧蓛r(jià)大跌這個(gè)好機(jī)會(huì)時(shí)，倉(cāng)位也不過(guò)40%左右。這些年我曾在長(zhǎng)春生物上虧過(guò)80%多（如果不是在退市前賣出就會(huì)被清零），曾在中興通訊突然被美國(guó)制裁前拋出，曾在茅臺(tái)2013年前后最大跌幅45%左右（董寶珍因?yàn)榇蛸€輸?shù)舯黄?span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box ;word-wrap: break-word ;;">naked running，現(xiàn)在想想，一個(gè)股票因?yàn)榇鬂q或是大跌，有私募清盤、爆倉(cāng)，有人自盡、naked running……都是標(biāo)志性的反轉(zhuǎn)信號(hào)）的過(guò)程中不斷加倉(cāng)。如果享譽(yù)世界的投資大師們，即使重金聘請(qǐng)助手或是咨詢公司得到更全面的報(bào)告，仍會(huì)有大錯(cuò)特錯(cuò)的失誤，或面臨暫時(shí)的虧損（比如約翰聶夫投資花旗銀行，巴菲特投資富國(guó)銀行、吉利等），那么作為中國(guó)股市的普通投資人，最好不要高估自己的能力，控制單一品種的倉(cāng)位就是在極端不利情況下減少損失的有效辦法。

對(duì)于控制單品種倉(cāng)位這個(gè)事，我是有血淋淋的教訓(xùn)的，換了一個(gè)心理素質(zhì)不好的人，在我當(dāng)時(shí)的情況下說(shuō)不定就會(huì)走極端。從此以后我的單個(gè)品種（指數(shù)除外，因?yàn)橹笖?shù)相當(dāng)于數(shù)百只股票的一個(gè)組合）越來(lái)越低，從25%以下，到現(xiàn)在的15%以下。去年末，我最大倉(cāng)位的茅臺(tái)只有14%的倉(cāng)位，10%以上倉(cāng)位的只有2只。

單品種倉(cāng)位的控制要看個(gè)人的心理承受能力和對(duì)該品種基本面的把握程度，如果短時(shí)間內(nèi)下跌40%還能睡得著覺(jué)，就沒(méi)問(wèn)題。

上文說(shuō)的趨勢(shì)投資，尤其需要控制單個(gè)品種的倉(cāng)位。不少公司通過(guò)趨勢(shì)投資，都能取得大幅的浮盈，但泡沫破滅后，就是一地雞毛。樂(lè)視，華誼兄弟，康美藥業(yè)，康得新等，都曾大漲特漲。

綜上，股市的巨虧，就好比是在股市中“犯罪”得的報(bào)應(yīng)。如果未曾股市中做壞事，或做的每件壞事都有限，則報(bào)應(yīng)（虧損率）就未必很大。