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一、產(chǎn)品動態(tài) 每周高凈值理財產(chǎn)品精選 二、市場分析 1、信托發(fā)行市場評述 市場概述：本周信托產(chǎn)品發(fā)行持續(xù)走高，發(fā)行規(guī)模突破270億元。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周共38家發(fā)行集合信托產(chǎn)品159款，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模275.56億元，環(huán)比增長3.43%。從發(fā)行規(guī)模來看，近幾周房地產(chǎn)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模持續(xù)走高。2018年即將年末，市場流動性漸漸趨于緊張，信托產(chǎn)品的兩大領(lǐng)域的資金需求走高。 2、資管發(fā)行市場評述 市場概述：本周基金子公司發(fā)行市場大幅下跌，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較上周減少2款，發(fā)行規(guī)模較上周下降8.4億元。基金子公司正在從過去的通道依賴中艱難轉(zhuǎn)型。而本周券商集合資管產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量與規(guī)模連續(xù)兩周大幅反彈，其中產(chǎn)品數(shù)量較上周增加6款，發(fā)行規(guī)模較上周增加27.7億元。 3、私募基金發(fā)行市場評述 市場概述：據(jù)公開市場不完全統(tǒng)計，本周新發(fā)行的契約型私募產(chǎn)品32款，發(fā)行規(guī)模71.89億元。產(chǎn)品平均期限為1.09年，較上周平均期限減少0.27年，產(chǎn)品流動性呈現(xiàn)增強。平均預(yù)期收益率為8.95%，較上周上漲了0.26個百分點。 4、產(chǎn)品配置建議 信托及資管產(chǎn)品 今年以來，盡管信托發(fā)行與成立規(guī)模有所回落，但信托產(chǎn)品收益率卻穩(wěn)步上升。信托產(chǎn)品收益持續(xù)走高反映了融資方對資金的需求。資管新規(guī)等監(jiān)管政策落地，在嚴監(jiān)管態(tài)勢下，資金來源受限，但融資方對資金需求仍較高，使得融資成本上升，助推信托產(chǎn)品收益率上升。 由于地方政府融資環(huán)境松動，控房價和房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策出臺，使得基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托業(yè)務(wù)開始回暖，基礎(chǔ)設(shè)施信托收益也較高。近期國家加大對中小企業(yè)的支持力度，但房地產(chǎn)政策并無放松的跡象，預(yù)計今年年末和明年上半年，信托產(chǎn)品收益率還將繼續(xù)維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。 今年市場環(huán)境一路向下，基金新產(chǎn)品發(fā)行遇冷，券商資管面臨的壓力更大了。自資管新規(guī)發(fā)布以來，券商資管規(guī)模萎縮狀態(tài)持續(xù)。23日晚間，中國基金業(yè)協(xié)會公布10月份證券期貨經(jīng)營機構(gòu)資管產(chǎn)品備案月報數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，10月資管規(guī)模環(huán)比大幅縮水。在降杠桿與去通道雙管齊下的環(huán)境下，資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程出現(xiàn)陣痛在所難免。整體來看，目前資管產(chǎn)品的表現(xiàn)缺乏亮點，投資者在資管產(chǎn)品的選擇上仍尚且缺乏機會。 其他資產(chǎn) 股票市場：本輪市場反彈主要是由于政策超預(yù)期，風險偏好提升，近期隨著政策出臺高峰已經(jīng)過去，政策進入落實和效果觀察階段，風險偏好開始回落，擔憂重回市場：一是海外市場調(diào)整的A股傳導(dǎo)，二是對國際貿(mào)易不確定性的擔憂和事態(tài)演變，三是國內(nèi)經(jīng)濟下行和政策穩(wěn)定性和效果等。近期歐美及亞太股市普遍調(diào)整，原油價格持續(xù)大跌，全球風險資產(chǎn)波動加大，對國內(nèi)的風險偏好產(chǎn)生了影響和沖擊。 債券市場：近期債券市場、信貸渠道、工具創(chuàng)新甚至減稅減費方面政策密集出臺，因勢利導(dǎo)穩(wěn)經(jīng)濟保發(fā)展，推動包括信用債在內(nèi)的債市利率曲線整體下移。目前融資改善的情況尚不明顯，仍需密切關(guān)注債務(wù)到期帶來的信用債市場再融資壓力，對年末的信用債市場仍持謹慎態(tài)度。但展望明年，多種因素帶動利率曲線仍有下行空間，信用債投資方面可以適當拉長久期、加大杠桿。 三、理財園地 股債雙殺格局下，投資者如何進行資產(chǎn)配置？ 文/國際金融報 “惡魔偽裝自己是天使，將人們帶入所謂的烏托邦，而其實來到的是修羅場?！?/p> 近日，掌管180億美元的華爾街大佬，對沖基金Third Point創(chuàng)始人兼CEO丹尼爾·勒布（Daniel Loeb）給客戶發(fā)了一封郵件，套用了NBC劇集《至善之地（The Good Place）》里的經(jīng)典劇情。 在他看來，今年年初美國經(jīng)濟增長預(yù)期強勁、美股漲勢一片向好，市場正處“所謂的烏托邦”，而如今隨著各類資產(chǎn)相繼暴跌，丹尼爾一改多頭站隊，加入了空頭大軍。 截至11月23日，美股三大股指中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標普500指數(shù)已經(jīng)抹去全年漲幅，納斯達克指數(shù)較年初僅漲1%。 高盛分析了823只對沖基金的持倉情況，前景不容樂觀，“對沖基金收益、資產(chǎn)組合杠桿率以及過去受歡迎個股的表現(xiàn)，都進入了惡性下行周期”。 除了股票，債券、商品甚至比特幣在近期都被瘋狂拋售，讓投資者無處可躲。 截至記者發(fā)稿，紐約商業(yè)交易所WTI原油期貨報每桶52.12美元，創(chuàng)13個月新低，倫敦洲際交易所布倫特原油期貨報每桶61.05美元，刷新11個月低價。 避險新秀比特幣周跌幅超30%，再創(chuàng)新低，甚至跌穿每個幣4300美元的關(guān)鍵點位。 全球最大對沖基金橋水(Bridgewater Associates)創(chuàng)始人達利奧(Ray Dalio)稱，“現(xiàn)在的金融市場和上世紀30年代全球經(jīng)濟大蕭條時期相似”。彭博社也將2018年描述成“上世紀70年代早期以來金融市場經(jīng)歷的最艱難年份”。 1、債市崩潰 美股暴跌給期盼年底有一波反彈行情的市場帶來重擊，然而雪上加霜的是，債市壓力近期驟增。 三年前還擁有3A評級的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通用電氣（GE）的信用評級在2018年10月被下調(diào)至BBB+，僅比垃圾級高出3級。盡管BBB+仍屬投資級評級，但GE債券的交易價格卻已和垃圾級相當，被華爾街瘋狂拋售。 Guggenheim Partners首席投資官Scott Minerd認為拋售GE債券并不是一個孤立事件，投資級債券的下跌和崩潰已經(jīng)開始。 今年迄今為止，美元垃圾債、美元投資級債券、歐元垃圾債和歐元投資級債券的收益已全部轉(zhuǎn)負，如果延續(xù)到年底，意味著這四大債券資產(chǎn)類別自2008年以來首次同時出現(xiàn)年度虧損。 彭博巴克萊美國垃圾債指數(shù)顯示，自10月1日以來，美國垃圾債收益率累計升幅超過100個基點，目前達到約7.2%，為2016年6月以來新高。僅11月12日到16日，垃圾債息差就擴大51個基點，為2016年2月以來最大單周升幅。 彭博社指出，過去幾周全球的可投資級企業(yè)債與國債的信用利差在上漲，美國、歐洲、亞洲美元債的風險溢價漲至2016年以來最高。 周理告訴本報記者，反映企業(yè)債對同期限國債溢價的信用利差近期跳漲，可能是暗示經(jīng)濟走弱的信號，因為經(jīng)濟金融緊密關(guān)聯(lián)。企業(yè)債表現(xiàn)不佳主要與全球流動性相關(guān)，美聯(lián)儲持續(xù)加息，利率上升到一定階段，成本增加，同時美元的流動性變得緊張，這些都會促使資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整，所以企業(yè)債受到影響。另外，巨額負債加上利息升高，再融資成本也隨之上升，這進一步影響了企業(yè)利潤率。 Gundlach表示，企業(yè)債市場面臨的問題是債務(wù)過多和供應(yīng)過剩。美國企業(yè)債規(guī)模已從2007年的4.9萬億美元激增至2018年中期的9.1萬億美元，飆升了86%。 分析人士指出，對美國經(jīng)濟來說，9萬多億美元的企業(yè)債就像是一枚隨時會引爆的炸彈。 2、以守為攻 全球資產(chǎn)接連遭唱空，投資者應(yīng)該怎么投資？ 在以David Kostin為首的高盛策略師看來，目前現(xiàn)金是多年來首次具有競爭力的資產(chǎn)?；旌腺Y產(chǎn)投資者應(yīng)該保持股票敞口，同時也要提高現(xiàn)金配置。投資者應(yīng)將投資組合轉(zhuǎn)向包括公用事業(yè)在內(nèi)的防御性行業(yè)，將周期股下調(diào)至“低配”。同時買入擁有穩(wěn)定業(yè)務(wù)與經(jīng)常性收入的優(yōu)質(zhì)股。高盛預(yù)測標準普爾500指數(shù)明年將產(chǎn)生“溫和的個位數(shù)絕對回報”。 此外，高盛還認為明年新興市場股票上漲潛力最大，尤其是中國股市。高盛策略師Kamakshya Trivedi表示，發(fā)展中國家股市以美元計算可能實現(xiàn)12%的回報率，而資產(chǎn)整體將在2019年溫和上漲。 周理也認為慎重投資并持有現(xiàn)金是一個好選擇，“從上次金融危機到現(xiàn)在差不多十年，從長周期來看，是否又到了一輪新危機發(fā)生的時間窗口，目前還不太好做結(jié)論。但種種跡象都預(yù)示著拐點臨近，經(jīng)濟前景并不那么樂觀。所以投資者需要慎重投資，一是持有現(xiàn)金，二是以投資避險資產(chǎn)為主?！?/p> 吳照銀告訴本報記者，“對于美國市場來說，美國進入滯漲期呈現(xiàn)了股債雙殺格局，但這個時間段會比較短，所以可以配置一到兩個季度的現(xiàn)金，等過了這段時間就可以逐漸轉(zhuǎn)向配置美國國債，再加一兩次息后美國國債的收益率將見頂，此后再配置企業(yè)債?！?/p> |
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