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互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的三大生態(tài)鏈玩家樂視賈躍亭、暴風馮鑫、神州陸正耀，一一隕落，家禽行業(yè)能玩轉(zhuǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈模式嗎？即將于3月25日創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會的益客食品，與飼料+養(yǎng)殖的新希望，養(yǎng)殖+屠宰的華英農(nóng)業(yè)、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份都不一樣，公司布局種禽、飼料、屠宰、調(diào)理品和熟食四大環(huán)節(jié)，甚至還通過扶持農(nóng)戶代養(yǎng)間接參與養(yǎng)殖環(huán)節(jié)。公司的本意是通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游的聯(lián)動關(guān)系，獲得協(xié)同效益，在這個周期性行業(yè)中，抵御單一業(yè)務(wù)的經(jīng)營風險。但是，從近年的業(yè)績來看，公司不僅沒達到效果，在2020年的行業(yè)低潮期業(yè)績下降六成，還因為布局全產(chǎn)業(yè)鏈大而不強，導(dǎo)致盈利能力長期低于行業(yè)整體水平。
卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2020年中國白羽雞出欄量達51.55億只，同比增長13.25%，全年白羽肉雞均價低至3.60元/斤，同比下滑24.84%。價賤傷農(nóng)。去年整個家禽產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)飽受沖擊，無一幸免：益生股份（002458.SZ）多賣了1億只雞，但少賺了20億；華英農(nóng)業(yè)（002321.SZ）預(yù)計虧損9.20億元-9.70億元；民和股份（002234.SZ）歸母凈利潤下降了95.86%……同樣處在低谷期的江蘇益客食品集團股份有限公司（簡稱“益客食品”），將在3月25日迎來創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會。益客食品實際控制人田立余早年曾在山東六和集團（2011年注入新希望，組成現(xiàn)在的新希望六和）擔任肉食事業(yè)部副總，2008年創(chuàng)立益客食品。公司進入市場之時，家禽產(chǎn)業(yè)各大環(huán)節(jié)早已巨頭盤踞，公司想要擠入市場分一杯羹，只能另辟蹊徑。益客食品推出的戰(zhàn)略是——全產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)包括種禽、飼料、屠宰、熟食及調(diào)理品。公司希望獲得協(xié)同效益，抵御產(chǎn)業(yè)鏈單一的經(jīng)營風險。
不過，從業(yè)績來看，公司的如意算盤，并未打響。2017年-2019年，公司營業(yè)收入分別為75.21億元、99.05億元、155.54億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤7873.52萬元、1.59億元、3.76億元。2019年業(yè)績爆發(fā)的原因是，當年雞肉價格受周期影響而暴漲。但是，2020年，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為143.92億元和1.44億元，分別同比下降7.47%和61.67%。今年一季度，這種趨勢繼續(xù)，公司預(yù)計營業(yè)收入為33-35億元，同比增長9.76%-16.41%，歸母凈利潤3500萬元-4100萬元，同比變動幅度為-37.30%至-26.55%。而且，長期來看，公司盈利能力遠低于同行業(yè)公司。2017年-2019年，公司毛利率維持在5%左右，而同行業(yè)公司的整體毛利率達到10%左右。斑馬消費梳理后發(fā)現(xiàn)，2020年公司凈利率僅為1.00%；益生股份與民和股份雖同樣業(yè)績大跌，但凈利率仍然達到5.26%和3.96%。
早期，益客食品主營業(yè)務(wù)為禽類屠宰及加工，輔以少量飼料銷售業(yè)務(wù)，隨后數(shù)年，為增加產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營環(huán)節(jié)，公司陸續(xù)大規(guī)模進軍飼料業(yè)務(wù)、涉足上游種禽業(yè)務(wù)、開發(fā)熟食及調(diào)理品業(yè)務(wù)。在整個家禽產(chǎn)業(yè)鏈中，除了曾祖代種禽技術(shù)要求太高公司無力布局，其他環(huán)節(jié)基本都有涉及——公司雖然并不直接參與養(yǎng)殖，但采取農(nóng)戶代養(yǎng)的模式，提供種禽和飼料，定向采購肉禽，算是間接參與了這個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。甚至，公司還為這些資信存在問題的農(nóng)戶提供擔保。截至報告期末擔保金額2.38億元，占當期公司凈資產(chǎn)的17.06%。截至2020年6月30日，公司及其下屬子公司共有17條鴨屠宰線、6條雞屠宰線，總計23條禽屠宰線；6條飼料生產(chǎn)線；3個商品代鴨苗孵化場、1個商品代雞苗孵化場；2條調(diào)理品生產(chǎn)線、1條熟食生產(chǎn)線。可以說，中國家禽行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)中，益客食品是業(yè)務(wù)布局最廣的公司之一。但是，從公司各個板塊的市場表現(xiàn)來看，全面布局的結(jié)果卻是大而不強。種雞領(lǐng)域，曾祖代被國外公司壟斷，國內(nèi)祖代市場份額集中在山東益生、江蘇京海及北京家育3家公司，公司涉足的父母代養(yǎng)殖，市場含金量非常有限；種鴨領(lǐng)域情況類似。中國飼料行業(yè)格局穩(wěn)定，正大、新希望、雙胞胎、通威四大頭部企業(yè)牢牢把控市場。公司的飼料業(yè)務(wù)，市場影響力有限，其實更多地起到產(chǎn)業(yè)鏈配套作用。益客食品最核心的屠宰業(yè)務(wù)，2019年產(chǎn)量122.64萬噸，市場份額為5.48%，雖然在行業(yè)中拿得出手，但仍然被實際控制人田立余的老東家新希望（000876.SZ）壓過一頭。
產(chǎn)品鏈最末端，公司除了推出調(diào)理品之外，還以門店加盟和OEM廠代加工的形式布局熟食業(yè)務(wù)。但是，公司旗下愛鴨門店近年連續(xù)下滑，市場競爭力完全無法與鹵鴨三巨頭周黑鴨、絕味食品、煌上煌相提并論。從公司的募資計劃來看，屠宰、調(diào)理品和熟食仍然占據(jù)了募投資金的絕大部分，看來公司準備繼續(xù)將全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略進行到底。
業(yè)務(wù)大而不強之下，益客食品經(jīng)營管理中的槽點多不勝數(shù)。報告期內(nèi)，公司被有關(guān)部分處以行政處罰十多次，其中絕大部分與環(huán)保問題相關(guān)。公司及旗下子公司，因違規(guī)排放水污染物、違規(guī)排放大氣污染物、未經(jīng)環(huán)保審批擅自開工等問題，被公司所在地環(huán)保部門處以行政處罰，光罰款都交了好幾十萬元。啟信寶顯示，益客食品自身風險27條，關(guān)聯(lián)企業(yè)風險164條，其中以違法違規(guī)、環(huán)保處罰、股權(quán)凍結(jié)為主。
因為公司客戶和供應(yīng)商存在自然人和個體戶，所以公司財務(wù)往來中存在大量的第三方收付款和個人賬戶交易。近期，財務(wù)合規(guī)成為監(jiān)管層督查重點，公司也在數(shù)次問詢中多次被要求核查財務(wù)真實性。另外，報告期內(nèi)，公司曾有過萬人未合規(guī)繳納五險一金，一度占到公司員工總數(shù)的八成以上。2017年-2019年及2020年上半年，公司應(yīng)繳未繳社保公積金總額為1306.27萬元、1524.90萬元、778.72萬元、496.84萬元，分別占當年公司利潤總額的14.42%、7.85%、1.91%、6.17%。行情好就多交點，年景不好就少交點，這算是一個百億企業(yè)的擔當嗎？就公司業(yè)績而言，如果這些年正常為員工繳納五險一金，公司的業(yè)績波動會更大。
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