今天又大概翻了翻老唐的《價值投資實戰(zhàn)手冊》，第一次讀是在2019年6月7號，一晃快2年的時間了，希望自己也是在不斷進步的。

書中提到了格雷厄姆在去世的前一天發(fā)布的一套回顧總結(jié)畢生經(jīng)驗后的毫無藝術(shù)空間的操作流程，我覺得挺有意思的跟大家分享下：

1.找出所有TTM小于X倍的股票，X為1/兩倍的無風險收益率。

2.其中公司的資產(chǎn)負債率要低于50%。

3.選擇至少30家，每家投入不超過總資本的2.5%，但是最多不超過75%，所以如果選出50個股票則每個占比1.5%。

4.剩余的25%資金或者不足30家導致的剩余資金全部買入美國國債。

5.任何一個股票上漲50%后賣出，換新的可選對象或國債。

6.買入后的第二年年底前，漲幅不到50%的賣掉，換入新股或國債，除非他依然滿足1和2的條件。

7.不斷周而復始。

據(jù)說大名鼎鼎的沃爾特施洛施用的就是這套策略，在47年的基金投資生涯中取得了年化20%的驚人收益，47年5456倍。

這套方法里面其實嵌套了好多目前被廣為使用的投資策略：

比方說股債平衡，每年維持75%的股和25%債的動態(tài)平衡，配合50%漲幅后的無腦賣出，可以避免股市過冷的時候沒錢買，股市過熱的時候不舍得賣；

低市盈率策略，保留安全邊際，只買1/2X（A股我覺得可以定義為小于25倍市盈率的公司）；

每兩年的調(diào)倉換股，如果出現(xiàn)公司利潤下滑，則將將由于不滿足市盈率低于1/2X被主動賣出；

為了避免碰雷，還強調(diào)分散投資, 單個個股持倉不得超過2.5%，并且強調(diào)滿足條件的個股都進行買入，進一步平衡了買錯和錯買風險。

對于高杠桿公司使用資產(chǎn)負債率50%這條線直接劃分界限，避免公司出現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營風險。

這套策略好是好，直接看財報就能無腦操作了, 但是累也是蠻累的，并且由于極度分散，不疊加公司和行業(yè)的基本面分析，真的能取得那么高的收益我持懷疑態(tài)度。還是老唐的三個指標我覺得更簡單些，比如上市超過三年，連續(xù)三年ROE超過15%，市盈率低于40，部分行業(yè)不碰。$洋河股份(SZ002304)$ $陜西煤業(yè)(SH601225)$ $騰訊控股(00700)$