1.新聞報(bào)道，巴菲特5分鐘就能決定投資一家公司，股神自己也承認(rèn)，所以肯定有個(gè)可以心算的估值公式。

2.芒格說，時(shí)間拉長(zhǎng)，復(fù)利只與ROE有關(guān)。兩只股票，ROE分別為6%和18%，多年后兩只股票的投資復(fù)利也與ROE相差不多。

3.巴菲特強(qiáng)調(diào)，最重要就是ROE。但在股東的信里，最常提及的卻是PE。

4.巴菲特和芒格都認(rèn)為，高ROE企業(yè)理應(yīng)給予與其匹配的高PE估值，但是要有安全邊際（合理價(jià)格）。

5.綜合以上四點(diǎn)，ROE需要與PE掛鉤。筆者便發(fā)明了市賺率公式：市賺率=市盈率/凈資產(chǎn)收益率（PR=PE/ROE）。PR等于1就是合理估值，大于1和小于1則為高估和低估。

6.喜詩(shī)糖果，巴芒二人首次聯(lián)手，市賺率=12.5/25=0.5PR。相當(dāng)于半價(jià)買入，巴菲特自稱從“猿”變成了“人”。

7.筆者整理了36個(gè)巴菲特投資案例，80%以上符合市賺率標(biāo)準(zhǔn)，包括喜詩(shī)糖果、可口可樂、中國(guó)石油、美國(guó)運(yùn)通（原創(chuàng)書稿未出版求合作）。

8.2012～2014年，筆者在《中國(guó)證券報(bào)》發(fā)表了多篇文章。當(dāng)時(shí)還以PE/ROE作為關(guān)鍵字進(jìn)行百度，市賺率很可能是國(guó)內(nèi)或全球首創(chuàng)。（網(wǎng)頁(yè)鏈接）

9.針對(duì)國(guó)內(nèi)分紅低的“賺假錢”公司，筆者加入了修正系數(shù)（PR=PE*N/ROE）。分紅率≥50%的企業(yè)，修正系數(shù)為1.0（50%除50%）；分紅率≤25%的企業(yè)，修正系數(shù)為2.0（50%除以25%）；50%＞分紅率＞25%的企業(yè)，例如40%分紅率，修正系數(shù)為1.25（50%除以40%）。

10.市賺率應(yīng)用需靈活操作，高估后越漲越賣，低估后越跌越買，修正后的市賺率在國(guó)內(nèi)股市更為有效。2016年至今，筆者年化收益率26%。2018年熊市底部，修正市賺率估值最低的茅臺(tái)、五糧液、美的、招行至今已翻倍，平安也不錯(cuò)，只有當(dāng)時(shí)估值略高的中建趴在原地！反觀現(xiàn)在，茅臺(tái)、五糧液、美的均已高估！

 $貴州茅臺(tái)(SH600519)$   $中國(guó)建筑(SH601668)$   $郵儲(chǔ)銀行(SH601658)$   

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