繼2019年業(yè)績下滑兩成之后，德爾未來在2020年直接陷入虧損，凈利潤-3230.85萬元，同比下降140.54%。

公司認為疫情影響家居產(chǎn)品銷售是主要原因，但說到底，這一切都是轉(zhuǎn)型所致。

德爾未來原主營業(yè)務(wù)為木地板，也曾憑借這一產(chǎn)品年賺過億。2016年公司以原主業(yè)為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)型做定制家具，同時跨界進入石墨烯行業(yè)。

公司在新業(yè)務(wù)上傾注了大量心血，定制家居業(yè)務(wù)雖已挑得大梁，但在行業(yè)混戰(zhàn)之下，盈利能力不斷下降。石墨烯業(yè)務(wù)更是處在長遠的培育路徑當(dāng)中，不僅沒能貢獻業(yè)績，近年反而不斷縮水。

憑借炒作而不是業(yè)績換取了市值增長后，故事還能講多久？

去年虧損3231萬元

家居行業(yè)受疫情影響不大，畢竟需求可能延遲但不會取消。歐派家居、索菲亞等行業(yè)龍頭仍然交出了增長的成績單。

但是，前三季度還盈利3398.10萬元的德爾未來，卻在全年意外錄得虧損。

2月27日，公司披露2020年業(yè)績快報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.84億元，同比下降11.88%，歸母凈利潤-3230.85萬元，同比下降140.54%。

公司仍然將疫情影響作為業(yè)績下滑的主要原因，不過，從數(shù)據(jù)來看，虧損主要來自于以下幾個方面：2019年公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，利息費用增加1232.64萬元；控股子公司盈利水平未達預(yù)期，計提商譽減值5688.84萬元；去年公司開展新業(yè)務(wù)的子公司，戰(zhàn)略性虧損1172.73萬元。

實際上，公司2019年就已經(jīng)出現(xiàn)業(yè)績下滑——2020年的大滑坡只是延續(xù)。

當(dāng)年，公司營業(yè)收入17.98億元，同比增長1.66%，歸母凈利潤7968.92萬元，同比下降23.24%，扣非凈利潤更是下降72.06%至2497.46萬元。

2019年，公司凈利率進一步下滑至4.43%，創(chuàng)下2008年以來的最低記錄。只是沒想到，次年，公司首度虧損，再度打破記錄。

值得一提的是，2019年發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募集資金6.3億元及擴大投資之后，公司資產(chǎn)負債率顯著上升，2019年底達到43.04%，1年時間提高了11.18個百分點，2020年9月底上升至44.83%。

截至2020年6月底，公司利息保障倍數(shù)從上年同期的7.02，暴降至1.25，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)低至-6.86，較上年同期的-0.84，下降了716.67%。

因轉(zhuǎn)型走上下坡路

德爾未來原主營業(yè)務(wù)為木地板，旗下核心品牌德爾地板，也算是中國市場的主力品牌之一。公司2011年上市，此后多年業(yè)績一直處于增長趨勢之中。

2015年，公司營業(yè)收入8.44億元，同比增長24.17%，歸母凈利潤同比增長6.40%至1.37億元。

不過，公司似乎對業(yè)績并不滿意，同時也感受到地板市場帶來的增長壓力，轉(zhuǎn)而謀求轉(zhuǎn)型。

2016年，公司完成對蘇州百得勝的收購，主營業(yè)務(wù)從家居行業(yè)的木地板，拓展至定制家居的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；同一年，公司完成對廈門烯成的收購，這次的跨度更大，直接進入石墨烯行業(yè)；2017年，公司通過新設(shè)公司，增加了地面新材料（地?zé)岬匕澹I(yè)務(wù)。

此后，公司不斷加大對新業(yè)務(wù)的投入，特別是2019年，投資額達到49.26億元，同比增長4469.84%。

目前，家居業(yè)務(wù)仍然是公司的業(yè)績主力，在營業(yè)收入中的占比接近99%。家居板塊，定制家居產(chǎn)品的收入已經(jīng)超過木地板，成為公司的新核心。

近幾年，家居行業(yè)刮起了一陣全員定制化之風(fēng)。如果說做櫥柜的歐派和志邦、做衣柜的索菲亞進軍全屋定制屬于正常出擊，那么，做軟體家居的顧家、做板材的兔寶寶、做地板的大自然、德爾未來等等，統(tǒng)統(tǒng)布局全屋定制，那才叫一個火上澆油。

行業(yè)競爭進入白熱化，真正能站穩(wěn)腳跟的還是歐派、索菲亞、尚品宅配、好萊客這些10億級的玩家，其他中小品牌，基本上都是“陪太子讀書”。

2019年，德爾未來旗下兩大核心產(chǎn)品木地板和定制家居雖然收入略有增長，但毛利率下滑幅度不小。

2020年公司業(yè)務(wù)承壓，承接了大量地產(chǎn)商的工裝業(yè)務(wù)，Top100房企合作了其中的60多家。這些業(yè)務(wù)雖然能保住營業(yè)收入，但勢必會進一步影響盈利能力，還會引發(fā)應(yīng)收賬款等連鎖問題。

炒作石墨烯

2004年被人類發(fā)現(xiàn)的石墨烯，因其高強度、高韌性、高熱傳導(dǎo)性、透明性、溶解性等特性，在材料學(xué)、微納加工、能源、生物醫(yī)學(xué)和藥物傳遞等方面具有重要的應(yīng)用前景。

在A股市場，石墨烯概念自成一派，數(shù)十家公司在其制備設(shè)備、應(yīng)用等領(lǐng)域展開競賽。

2016年前后，德爾未來原計劃以發(fā)行股份的方式收購廈門烯成石墨烯股份有限公司，后交易受阻，當(dāng)年9月公司以現(xiàn)金1.62億元收購廈門烯成53.89%的股份，最終持股比例達到74.23%。

啟信寶顯示，廈門烯成創(chuàng)始人及原股東為廈門大學(xué)特聘教授蔡偉偉等幾位海歸博士，目前，蔡偉偉、王振中等專家仍然持有廈門烯成剩余25.77%的股份。

德爾未來收購后并未大規(guī)模加大投資，反而對石墨烯相關(guān)宣傳比較熱衷，特別是2019年玩了把大的。

當(dāng)年，廈門烯成與諾貝爾物理學(xué)獎得主康斯坦丁·諾沃肖洛夫及其團隊共同投資設(shè)立了廈門英烯新材料科技有限公司，公司持股10%。

英國曼徹斯特大學(xué)物理學(xué)家安德烈·蓋姆和康斯坦丁·諾沃肖洛夫，用微機械剝離法成功從石墨中分離出石墨烯，因此共同獲得2010年諾貝爾物理學(xué)獎。

這個動作可能只花了幾百萬元，但股市效應(yīng)數(shù)以億計。消息傳出之后，公司股票連續(xù)兩日漲停。

雖然公司旗下石墨烯產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品寥寥無幾，在售的幾乎只有石墨烯空氣進化寶，2019年推出的石墨烯恒溫杯正在升級開發(fā)中，但這一點也不影響公司被“有心人”包裝成中國石墨烯產(chǎn)業(yè)的“夢之隊”。

財報顯示，2019年公司旗下石墨烯板塊的收入約為1194.57萬元，同比下降26.53%，2020年上半年該板塊收入下降近九成，甚至部分業(yè)務(wù)收入直接歸零。

近一年來，公司股價跌跌不休，市值下降近4成，哪里還有點石墨烯概念股的硬氣呢？