自從格雷厄姆創(chuàng)立價值投資理念之后，由于價值投資的長期勝利，吸引了大量的跟隨者。但價值投資理念在不同的投資大家里開始發(fā)生進化，格雷厄姆的“撿煙蒂頭”投資策略在曾經(jīng)大蕭條時期是一種非常奏效的投資方式，巴菲特應(yīng)該是深受其影響。

但是隨著美國在大蕭條中逐漸恢復過來，經(jīng)濟邁向騰飛之勢，卻發(fā)現(xiàn)“撿煙蒂頭”的投資策略并不好用，因為很難再找到價格低于公司內(nèi)在價值的股票了。時代在發(fā)展，投資不能停步。以芒格為代表的價值投資者，在格雷厄姆的基礎(chǔ)上吸收費雪的成長股理論，繼而延續(xù)了巴菲特的投資傳奇。

價值投資的理念在進化，但我認為核心還是如何對價值認知。格雷厄姆式的價值投資是一種靜態(tài)的認知，而芒格吸收費雪的理念后，更像是一種動態(tài)的認知。在超長期的投資周期里，市場會證明這些投資理念的正確性。

在國內(nèi)，也有很多價值投資的信徒。在這些年來，踐行價值投資的很多人也獲利不菲。比如說貴州茅臺、格力電器的投資者，如果十年內(nèi)持有到今天，收益都是10倍以上的。即便是過去十年漲幅最快的深圳房價，都無法企及這樣的收益率，價值投資在獎勵其真正的踐行者、堅守者。

當然，有一個公司也是價值投資的熱門股票，只不過它所受到的爭議比其他的公司要大很多。這家公司就是中國平安，有人認為平安的業(yè)務(wù)模式太復雜不太能看的明白；也有人認為平安是金融行業(yè)，高杠桿、投資驅(qū)動，經(jīng)營的風險很大，不適合進行價值投資。

中國平安的價值究竟如何？大家習慣于用PEV給保險公司估值，給多少倍PEV大家也許各有看法，但對于中國平安，是否適合用PEV來估值，這個是值得商榷的。中國平安畢竟不是一家典型的保險公司，保險銀行證券都做起來，且科技業(yè)務(wù)也是突飛猛進。

對于中國平安的投資，眼光應(yīng)該放的更長遠一些，目前公司除了傳統(tǒng)的保險、銀行和證券，在金融科技、智慧城市、醫(yī)療養(yǎng)老等領(lǐng)域都有長線的布局，毋庸置疑這些賽道都是前景很廣闊的生意。任何一條賽道的勝出，加上它的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，都足以支撐起2萬億以上的估值。

中國平安的估計在70-90元之間已經(jīng)徘徊了一兩年了，有些投資者開始質(zhì)疑公司的投資的價值。我經(jīng)常會問自己或者其他投資者，當年平安在30塊左右的時候，你會買嗎？很多人都會毫不猶豫的說會買，那為什么今天這個價格你又不敢買呢？從估值的來看，今天的70多塊錢比當年的30多是差不多的。

當然，平安這兩年不漲也是有原因，公司發(fā)展遇到一些問題也是很正常的。壽險業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型、利率的下行、資本市場的大跌、包括投資匯豐的虧損等等。這些或許都是問題，所以也體現(xiàn)在了股價上，但作為理性的投資者，我們想想，不正是有這樣的問題，我們才有低價買入的機會嗎？不然要等到股價上了100、150再去追嗎？

最近平安在抄底匯豐，我認為這個策略非常對，說明平安的管理層還是十分理性，而不至于因為匯豐的問題而放棄在投資上的選擇。說到平安投資匯豐這個事情，有人又會重提當年平安投資富通的事情。我認為今時不同往日，而平安投資匯豐和富通的時機也完全不一樣，匯豐也不是富通。

平安已經(jīng)快渡過了最艱難的時刻。